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首日大漲133.86%，換手率達75.54%
□本報記者 文新
詢價第四股———中材國際(資訊 行情 論壇)昨日上市，終盤收于17.61元，其133.86%的漲幅一舉刷新了華電國際(資訊 行情 論壇)首日大漲78.97%的記錄，創下“詢價族”首
日漲幅新高。此外，該股上市首日75.54%的換手率也居四只詢價股之冠。
中材國際的首日表現讓一些市場人士大跌眼鏡。“有人為炒作的成分。”國信證券策略分析師湯小生稱，“除非該公司一季度有出人意料的業績增長，否則按照2005年預測的每股收益來測算，很難支撐現時的股價。”
高調上市原因何在？
中材國際上市首日為何有這么大的漲幅？
業內專家分析，市場現階段所處的微妙氛圍是重要的助漲因素：一方面，中材國際在詢價發行期正值市場低迷，因此發行定價重心偏低，而該股上市則正值市場重拾升勢的階段，因此造成了新股溢價率高的狀況；另一方面，市場目前流傳著一些朦朧利好，但也存在著一些不確定因素，對于機構投資者來說，既不想錯失市場“轉折”可能帶來的潛在機遇，又不想承擔政策預期一旦落空可能帶來的風險，在這種心態的作用下，選擇將資金囤積在一級市場，無疑是攻守兼備的策略。而一個可以與之相佐證的例子則是：中材國際跟此前的華電國際詢價結果不同，基金與券商對中材國際均未壓價，21家參與詢價的基金中，最高報價在7.9元以上的有20家，10家證券公司中的9家報價上限也高于7.9元。這說明機構對于新股申購的興趣日濃。
“詢價制催生了一種新的盈利操作模式。”南方證券高級經濟師涂斌稱，對于獲得了籌碼的網下配售對象來說，抬高股價意味著二級市場平均成本的提高，意味著三個月鎖定期過后的高收益率。與海外成熟市場相比，目前內地市場的機構博弈并不充分，相反，內地機構由于各種淵源的聯系也使得本應出現的博弈帶有某些利益平衡的色彩，這使得上述操作具有可行性。
此外，中材國際獨特的行業龍頭地位也被業內視為其首日大漲的原因。
首日漲幅仍將維持較高水平
從新股首日漲幅來看，海外市場首日漲幅平均在10%—15%左右，而滬深市場2003年、2004年平均為50%左右，中材國際133%的首日漲幅是否有違市場化發行的政策初衷？
“的確出人意料。”國泰君安策略研究員劉令儀表示，在原有發行制度下，由于發行價格低、信息不對稱等多方面原因，導致新股上市首日價格波動劇烈，換手率高企，并且這種劇烈波動性還會延續到上市之后的若干時間內。這對證券市場的健康發展不利，對普通投資者也欠公平。原先預計新發行制度的推行，首先使得發行價更加合理，同時，累計投標結果的公布，可以幫助普通投資者對新股價格有理性的預期，從而起到降低新股上市高波動性的作用。但從實踐的結果來看，與預期相距甚遠。但這也不能歸結于詢價制本身，這與個股質素和發行時機有很大的關系。
招商證券研究員盧興前則稱，這種首日巨大的漲幅實際上主要是由一、二級市場的巨大價差拉動所導致的，并不是一級市場定價過低導致。從絕對定價水平看，許多股票的實際發行市盈率仍然高達30倍以上。從長期看，隨著機構定價水平和市場估值合理性的提高，新股首日漲幅也將逐漸縮小，趨于合理化。但是從短期效應看，在目前二級市場估值水平下，一、二級市場的價差拉動效應仍然存在，發行價格的降低將導致首日漲幅仍然會維持在較高水平。
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