中國股市迎來二次革命 熊去牛來大轉折就在眼前

　　由于全流通具體實施細則尚未明確，不同股票會有不同表現

　　【本報訊】(深圳商報記者 梁惠元) 中國證監會負責人昨日關于解決股權分置等問題的答記者問，在經濟學界和證券業內引起了熱烈反響。著名經濟學家韓志國等昨晚在接受本報記者采訪時強調，如果股權分置和全流通問題能夠按照向流通股股東傾斜的原則和思路解決，熊市就將在深刻的制度創新中結束，牛市也將在中國股市的第二次革命中到來，這將是 中國股市最大最長、影響最為深刻也最為持久的重大轉折。

　　大的思路是什么

　　對于股權分置和全流通問題有著長期、深入研究的著名經濟學家韓志國昨晚在接受本報記者采訪時說，解決股權分置和全流通問題的大的思路已經明確，即分散決策、分類表決，向流通股股東傾斜，以點帶面，逐步實施。他強調，這里最重要的是，向流通股股東傾斜，流通股股東對于上市公司的具體實施方案有最終的否定權。

　　關于解決股權分置的方案前后可能有千余種，比如有補償說、縮股說、復權說等，不一而足。近日相繼有媒體報道了華生和張衛星兩位著名專家有關解決股權分置的方案。張衛星的最新方案是建議對流通股股東擴股。張衛星還強調，他的方案是一個“高門檻”的方案，因為只有績優公司才能用這個方案，而且這個方案對于績優公司也會有很大的吸引力。至于業績較差的公司，則有別的方案。

　　對此，韓志國表示，全流通的試點方案一定是妥協的產物，最終獲得實施的方案肯定不會對各方來說都是最好的方案，而一定是次好的方案。因為對于流通股股東來說最好的方案，對于非流通股股東可能是不好的，反之亦然。

　　誰將成為首批試點公司

　　前幾天有報道說，一位接近證監會高層的人士透露：“已經有四五十家上市公司向證監會遞交了自身全流通方案的實施申請，其中不乏優質公司。”而昨日也有某報報道說，第一批試點公司已獲得批準，并將采用對流通股股東擴股的方案，非流通股保持不變，從而實現全流通。

　　對于這個問題，韓志國表示，證監會目前并沒有定，所以，具體是哪些公司他并不清楚。目前的各種說法不足為信，一定要以最后公布的為準。但他強調，首批試點公司一定是績優公司，可能是從滬深300(資訊 行情 論壇)指數樣本公司中挑選。

　　江蘇天鼎秦洪的看法是，媒體在前期的報道已經作出了某些程度的暗示或挑明。雖然有關公司趕忙澄清，但市場畢竟無風不起浪，所以，廣州控股(資訊 行情 論壇)、銀鴿投資(資訊 行情 論壇)、吉林敖東(資訊 行情 論壇)等與股權分置方案有過關聯的個股均有可能成為試點股，另外，三一重工(資訊 行情 論壇)、益民百貨(資訊 行情 論壇)等一些個股也有著這方面的潛力，值得跟蹤。

　　是否意味著將“熊去牛來”

　　韓志國在與記者的談話中振奮而激動地表示，經過數年的等待和期待，市場終于迎來了重大的轉折。這個“熊去牛來”的轉折就近在眼前。

　　他說，一個長期大牛市的形成，特別是重大轉折的到來，需要具備三個條件。首先是政策的爆發力。其次是市場的想象空間。政策的出臺一定要能夠給市場拓展出明顯的上升空間。第三是題材的擴散效應。推出的試點必須能夠被1400家上市公司所模仿和參照。有了這樣的參照，就為1400家上市公司全面解決股權分置問題指明了方向。如果還能附之以對大股東的約束，形成一個強大的壓迫機制，如在股權分置沒有解決前，一切形式的再融資都被禁止，那么大股東和流通股東的共同語言就多了，這樣市場就會形成一個合力。

　　他表示，市場各方應當清醒地看到這種現實和機遇，創造條件去迎接和推動股市重大和深刻的轉機、轉變和轉折。

　　秦洪稱，作為市場中人，市場肯定會作出積極的表態，即股指在周三肯定會高開，因為股權分置可是一個利好，市場出現陽K線也不過。但并不意味著市場會走出大的行情，一是因為股權分置雖然可以提升上市公司的內在估值，但畢竟讓步有限，尤其是一些優質的上市公司，是不愿意讓步的，憑什么優質資產賤賣呢？“我不流通還不行嗎”？所以，真正愿意全流通的上市公司，質地一般，可能會有所讓步，但有限。既然如此，難以起到改變上市公司內在估值的水平，既如此，作為目前占據著流通市值近三成的基金們是不會聞之推動行情的。也就是說，市場會活躍，但不至于走出大牛市，因為經濟減速的預期足夠讓基金減倉了。

　　他說，有誰敢保證股權試點方案會如預期的那樣順利展開？我們始終認為相關部門推行股權分置方案的出發點是好的，但未必能夠順利展開，因為優質企業憑什么法律規定要其讓步流通？而對于劣質企業，目前的市價再減50%，非流通股東都可能愿意流通，甚至一些買殼的民營企業，其本身目的就是低買高賣的，所以，股權分置解決方案出來后，他們是最愿意出讓的，但問題是，此類個股值那么多錢嗎？

　　另外，就是全流通之后，市場就會出現1000多家值得投資的藍籌股嗎？三無板塊除了方正科技(資訊 行情 論壇)還算得上業績成長股，其余個股呢？不都是靠概念或題材反復折騰嗎？因此，利好是利好，但未必會改變上市公司的內在估值，希望投資者能夠清醒地認識到這一點。具體到中長線走勢，我們真的很難回答，股權分置是利好還是利淡。