券商首只融資券國泰君安短期券高調亮相

　　國泰君安短期券中標利率為2.0561%，較3個月央票利率高出近90個基點

　　□本報記者 張柏松 金燁

　　作為去年11月央行《證券公司短期融資券管理辦法》發布以來面世的第一只證券公司短期融資券，國泰君安2005年第一期短期融資券于昨日在銀行間市場招標。此次中標利率為 2.0561%，中標利率較最近一期3個月央行票據利率1.1666%高出近90個基點。這樣的招標結果無疑對證券業是一大鼓舞。

　　市場人士：中標利率低于預期

　　據悉，此次招標獲得較高的4倍認購比例，中標利率為2.0561%，這個結果顯示了市場對這個銀行間市場新品種的廣泛認可；同時市場考慮到其無擔保的特性而得出合理的風險溢價，中標利率較最近一期3個月央行票據利率1.1666%高出近90個基點。

　　上海銀行從事現券交易的李躍華表示，銀行間市場傳統產品都是有國家信用擔保的債券品種，此次無擔保的券商短期債券能夠達到2.056%的收益率，結果已經比較理想。雖較預期低一些，關鍵是發行量太少，隨著將來券商融資券發行規模的加大，其利率會得到一個更合理的市場溢價水平。

　　武漢商業銀行的債券交易員石丹也表示，市場對券商融資券的認可主要是因為目前資金面仍然比較寬裕，同時該券數量也不大，該品種的發行主要還是發揮了完善市場結構的作用，具體對市場的影響要到將來才能得到體現。一位基金公司固定收益部人士表示，2.056%的結果好于市場預期，主要是因為發行規模較小，但對市場并無實質性影響，買入的機構也不會急于拋售。

　　承銷商：貨幣基金將成需求主力

　　對于接下去的分銷工作，有關承銷商銀行人士表示，此次融資券分銷對象中，重要的目標客戶是貨幣基金和銀行，而保險公司等保守的投資機構，由于其內部較為嚴格的管理限制，可能對此興趣不高。

　　基金公司有關投資人士也表示，貨幣基金對此感興趣的原因在于，目前符合貨幣基金投資要求的債券品種不多，特別是在最近市場利率走低的趨勢下，貨幣基金的投資一方面要確保相對穩定的收益率，另一方面還要符合剩余期限180天的限制，所以對類似短期融資券這樣的創新產品應該會有比較大的興趣；而本期短期融資券信用等級被上海新世紀投資服務有限公司評為AAA級，這也增加了貨幣基金的投資信心，作為首次發行的該券種，市場對于預期風險水平是比較樂觀的；此外，證券公司也是開放式基金重要的代銷渠道之一，因此相對其他機構而言也更易于溝通。

　　券商：期待更多實質利好

　　對于國泰君安第一期短期融資券的招標成功，有關券商人士表示相當鼓舞，由于市場此前對于券商發行短期融資券的前景并不樂觀，因此該品種的招標成功一定程度上增強了業內其他公司推出同類品種的信心。但業內人士也指出，發行短期融資券對于解決目前券商行業困境，還是象征意義大于實際意義，畢竟能夠獲得發券資格的券商并不多。

　　有關業內人士認為，發行短期融資債券是監管機構實行分類監管、扶優限劣的措施之一。要獲得發券資格必須符合《證券公司短期融資券管理辦法》規定的五項基本條件，目前獲得批準的只有國泰君安等3家券商。即便國泰君安這樣的優質券商，對于短期融資券的發行也表現得相當謹慎，將發行額安排在6億元，縮小了發行規模，在證監會發文豁免券商短期融資券評級的情況下，依然由中介機構對該產品進行評級，且評級結果為3A級。因此，發行短期融資券只是針對分類監管中某類券商的“利好”，對于大多數處于經營困難狀態的券商而言，還應出臺更有針對性的措施與政策。

　　業內人士同時指出，目前對于券商行業大多數公司而言，更為迫切的是如何解決因經營不善而普遍存在的“資金黑洞”。業內希望政府部門在“扶優限劣”的同時，拿出更為實際的措施，例如下撥部分財政資金專門解決券商資金“黑洞問題”，讓更多處于經營困難局面的券商能獲得新生。