莊股流動性風險與日俱增 價值回歸導致其邊緣化

　　昨日，一向成交不甚活躍的思達高科突然在尾市出現(xiàn)放量跌停的走勢，在跌停位置的成交僅14萬股。對于一家人均持股接近3萬股的老莊股來說，思達高科昨日的搖搖欲墜真讓人為其后續(xù)走勢捏一把汗。

　　莊股特征

　　思達高科(資訊 行情 論壇)的走牛開始于1999年的5.19行情，盡管在5.19行情中它表現(xiàn)并不突出，但在2000年的行情中卻大出風頭，該股整年的漲幅高達400%以上。此后，經過幾次大比例的除權后，思達高科的走勢一直呈現(xiàn)高位橫盤整理的態(tài)勢，即便是4年的大盤下跌，對其股價也影響甚微。從換手率來看，思達高科近幾年的周平均換手都小于1%，顯示籌碼已經高度集中。而從報表上看，其股東人數變化不大，因此可以判斷，思達高科是目前市場上為數不多的一只老莊股。

　　近幾年來隨著市場環(huán)境的變化，原來的莊股一個個倒下，就連赫赫有名的德隆系也難逃崩盤的命運。莊股時代的結束除了監(jiān)管日趨嚴厲之外，重要的原因在于莊家資金鏈斷裂。近幾年由于融資困難，上市公司又紛紛收回委托理財，使坐莊的機構或個人資金捉襟見肘。其次，由于散戶投資者的不斷成熟，莊股的出貨成為了大麻煩，流動性風險與日俱增。

　　所謂流動性風險，簡單說就是指由于交易對手稀少，使投資者難以完成大額交易。因此，我們不難理解，為什么有時候區(qū)區(qū)幾萬股的賣盤就能把一只老莊股打至跌停，真所謂一根稻草壓死瘦駱駝。

　　價值回歸

　　從年報看，思達高科2004年的每股收益為0.10元，每股凈資產為1.35元。以此計算，其市盈率高達160多倍，市凈率也高達10倍以上。在價值投資理念不斷深入人心的當今股市，這樣的股票顯然是一般投資者重點回避的對象。

　　從2003年的5月份至今，思達高科的K線已經走成了鐵板一塊，股價在18元至19元的狹窄空間中橫向運行已達二年之久，成了中國股市的一大奇觀。想象一下，該股的莊家面對著巨額的紙上富貴卻無法兌現(xiàn)，能不心焦嗎？

　　如果回顧一下以往一些莊股的崩盤，可以發(fā)現(xiàn)，以連續(xù)跌停的方式實現(xiàn)價值回歸是它們的共同歸宿。無論是中科創(chuàng)業(yè)、銀廣夏還是德隆系，無不如此。盡管這種方式被人稱為莊家的自殺，但不以跳樓價大甩賣，莊家又能奈何？以曾經叱咤風云的德隆三駕馬車來看，其之所以最終崩盤，雖說與資金鏈斷裂有關，但不可忽視的一大原因是，這些大幅漲高的莊股在高位成交低迷，有價無市，流動性風險十分突出，其中的任何主要持有者一旦產生兌現(xiàn)念頭，在沒有接盤的背景下，往往會造成股票的大幅下跌，進而形成崩盤走勢。

　　邊緣化

　　當然，目前A股市場中存在流動性風險的股票絕不僅僅思達高科一家。就以昨日的交易來看，滬深兩市成交金額達到190億元，但被人遺忘的股票卻還有相當一大批。

　　深市的金宇車城(資訊 行情 論壇)算得上是一個典型。該股昨日的成交僅有1手，堪稱股市奇觀。其實近14個交易日中，金宇車城的每日成交均不足100手，成交僅1手的有3個交易日。滬市的ST同達(資訊 行情 論壇)，昨日的成交也僅為61手。

　　日成交換手率以及日成交量往往是衡量流動性風險的重要指標。以昨日的數據統(tǒng)計為例，滬深兩市日換手率低于1%的股票竟然還有620家，甚至有8只股票日換手率不足0.1%。從換手率排名靠后的股票來看，不難發(fā)現(xiàn)它們的共性：這些股票要么是老莊股，要么是部分沒有投資價值的弱勢股。這從一個角度來看是拋盤不大，但從另一個角度來看，可以說已經存在著流動性風險。

　　回過頭來看，這些股票為什么逐步被邊緣化，成為被市場遺忘的角落？市場人士指出，盡管有行情低迷投資者入市不積極等客觀因素，但從這些公司的自身質地來看，要業(yè)績沒業(yè)績、要分紅沒分紅，要成長性沒成長性，要重組沒重組，這樣的股票還有什么吸引力可言呢？

　　上海證券報記者 許少業(yè)