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新華社信息深圳4月5日電（記者李宇）我國現(xiàn)行指數(shù)調整規(guī)則能夠剔除較差的股票，但一些異常股票入選，造成了指數(shù)長期異常收益率為負值。在當前不成熟市場上，指數(shù)調整宜采取客觀標準兼顧主觀判斷的規(guī)則，并實施必要監(jiān)管。深交所公布一項研究成果提出上述觀點。
這份題為“指數(shù)調整事件———股價與成交量效應研究”的報告，采用事件研究法分
析了我國最具影響力的兩只成份指數(shù)—上證180指數(shù)與深證100指數(shù)調整事件的股價與成交量效應。
研究顯示，股票加入上證180指數(shù)，短期內有異常收益，但很快發(fā)生價格反轉，從長期看，持有加入成份股異常收益為負值。對于剔除股票，公告日后短期內股價下跌不大，但從長期來看，股價將持續(xù)下跌。
從深證100指數(shù)來看，加入該指數(shù)短期內有負異常收益率，從長期看，持有加入成份股總體上沒有異常收益。對于剔除股票，公告日前股價下跌較大，而公告后短期內股價將有顯著的上漲，但這種異常收益率來源于噪音交易的反彈效應，投資者利用這種價格走勢獲利有較大的風險，從長期來看，股價將持續(xù)下跌。
報告認為，我國現(xiàn)行指數(shù)調整規(guī)則已能剔除較差的股票，但由于一些異常股票入選，造成了指數(shù)長期異常收益率為負值。成熟市場上指數(shù)調整通常傾向于依據(jù)客觀標準，而在我國新興加轉軌的市場上，股票市值與成交量等指標可能不能很好地反映投資價值與市場代表性，如果僅僅根據(jù)客觀標準，將使某些異常股票如莊股進入指數(shù)。
報告建議，在我國這種不夠成熟的市場上，指數(shù)調整宜采取客觀標準兼顧主觀判斷的規(guī)則。可以考慮充分發(fā)揮指數(shù)委員會的作用，從公司基本面、行業(yè)敏感性與持股分布情況等方面進一步加強對入選成份股的篩選，以降低異常股票進入指數(shù)的風險。同時，還要對指數(shù)調整進行必要的監(jiān)管。
作者：李宇
（來源：海南日報）
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