四問滬深300指數(shù)：緣何強行起飛 且充斥垃圾股

　　莊睿弘 NBD上海報道

　　一問：能迅速樹立權(quán)威地位？

　　中國證券市場的指數(shù)相當(dāng)繁多，綜合指數(shù)(資訊 行情 論壇)、成分指數(shù)、180指數(shù)、50指數(shù)，還有各個板塊的分類指數(shù)，總數(shù)不會少于20個。

　　近年來為了滿足某些方面的投資要求，先后推出了滬180、深100、滬50等樣本指數(shù)。

　　記者注意到一種現(xiàn)象，每一次有新的指數(shù)推出時，編制方的宣傳推薦內(nèi)容幾乎都是一致的：更具備市場代表性，代表了市場中最優(yōu)秀的什么什么品種，更具備操作指導(dǎo)性，反映了什么什么樣的投資理念，更具備金融創(chuàng)新性質(zhì)，有助于投資機構(gòu)推出什么什么樣的新品種……

　　但這么多指數(shù)推出后不久，就遭市場遺忘，迄今為止有權(quán)威性的很少。

　　目前，多數(shù)投資者關(guān)心的還是上證綜指，還是以上證綜指的漲跌來判斷我國股市行情的趨勢。

　　多位市場人士一致認(rèn)為，由于統(tǒng)一指數(shù)設(shè)立時間較短，難以進(jìn)行歷史比較，加上投資者使用習(xí)慣，滬深300指數(shù)在推出后的較短時間內(nèi)，還暫時無法取代上證綜合指數(shù)的作用，也就是較難樹立自己的權(quán)威性。

　　二問：能成“救市”強心劑？

　　此前，統(tǒng)一指數(shù)被一些業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為可以促使股市上漲、起到“救市”作用。的確，“漂亮50”推出時也讓市場激動不已，短時間內(nèi)也確實促使大盤股上漲并帶動指數(shù)上揚。但反觀昨日大盤，“死水微瀾”，股指不斷下挫，投資者信心缺乏，而投資者缺乏信心是因為股權(quán)分置障礙遲遲不能解決，上市公司普遍質(zhì)量低下。

　　指數(shù)的意義是反映市場運行的真實狀況，除此之外沒有別的內(nèi)容。雖然推出統(tǒng)一指數(shù)十分必要，但并沒有超出反映市場運行之外的意義，并不能改變目前股票沒有投資價值、股權(quán)分置的現(xiàn)狀。現(xiàn)狀不變，從長期來看怎么能救市？

　　目前，市場尚未形成一個穩(wěn)定的底部區(qū)域。統(tǒng)一指數(shù)的推出使市場有了300只股票樣本，由于這個樣本涵蓋范圍較大，各主要投資機構(gòu)的股票池基本都在這個樣本之內(nèi)，因此短期內(nèi)根據(jù)統(tǒng)一指數(shù)做出持倉調(diào)整的可能性也不是太大。因此，對市場短線的運行以及熱點變化，無法構(gòu)成明顯的影響。

　　三問：為何充斥“垃圾股”？

　　在滬深300指數(shù)樣本股名單中，可以發(fā)現(xiàn)一些“垃圾股”：東風(fēng)汽車(資訊 行情 論壇)、上海梅林(資訊 行情 論壇)、昌九生化(資訊 行情 論壇)、火箭股份(資訊 行情 論壇)、深深房(資訊 行情 論壇)A、農(nóng)產(chǎn)品(資訊 行情 論壇)、新大洲A(資訊 行情 論壇)。深深房A、上海梅林、農(nóng)產(chǎn)品、昌九生化經(jīng)營狀況和業(yè)績并不好，而火箭股份、東風(fēng)汽車、新大洲A有股價異常波動或市場操縱之嫌。那么我們要問，是誰把這些“垃圾股”選進(jìn)了號稱“有利于投資者全面把握市場運行狀況”的指數(shù)中。這更凸現(xiàn)了統(tǒng)一指數(shù)選樣計算方法的機械。

　　選樣計算方法為先計算樣本空間股票在最近一年的日均總市值、日均流通市值、日均流通股份數(shù)、日均成交金額和日均成交股份數(shù)五個指標(biāo)，再將上述指標(biāo)的比重按2：2：2：2：1進(jìn)行加權(quán)平均，然后將計算結(jié)果從高到低排序，選取排名在前300位的股票。那么，只要進(jìn)入選樣空間后，一些股本大的“仙股”可能最容易靠前，而高價股就排名靠后。

　　海通證券的宏觀分析師吳淑琨認(rèn)為，統(tǒng)一指數(shù)選深深房A等股票也是迫于無奈，因為必須滿足市值覆蓋率達(dá)60%。從另一個側(cè)面也反映出，千余只股票選300只都很困難，上市公司整體質(zhì)量之差，可見推出統(tǒng)一指數(shù)的時機并不成熟。

　　由此可見，在條件不成熟的情況下，管理層不得不把濫竽充數(shù)者硬塞進(jìn)統(tǒng)一指數(shù)的樣本股中，同時在中國股市的根本矛盾未解決、上市公司整體質(zhì)量越來越差的情況下，只有通過再發(fā)行大量“合格”的指標(biāo)股來不停地替代正在“垃圾著”的上市公司，最后的結(jié)果便是問題股越來越多。沉疴既久，投資者的利益尤其是中小投資者的利益，便“統(tǒng)一”成為永遠(yuǎn)的受害者。

　　四問：條件不成熟，為何“強行起飛”？

　　既然條件不成熟，統(tǒng)一指數(shù)為何要“強行起飛”？

　　市場人士認(rèn)為，國外搶推中國股指期貨，管理層可能覺得時不我待，先推出再說。

　　其次，大型國企上市擴容潮將撲面而來，以便推出許多更符合滬深300指數(shù)的大盤藍(lán)籌股來代替上述“垃圾股”。

　　另外，滬深交易所分工加速，中小板發(fā)行將大踩油門，中小板指數(shù)推出指日可待。

　　吳淑琨認(rèn)為，管理層目前更多的是在做完善市場基礎(chǔ)體系的工作，不太考慮市場引起的聯(lián)想，只要市場能承受就推出。而基于指數(shù)的相關(guān)產(chǎn)品不會立即推出，需要該指數(shù)先運行測試一段時間，并進(jìn)行相應(yīng)的樣本股調(diào)整工作。