證券市場首只統一指數 滬深300指數市場解讀

　　——滬深300指數市場解讀

　　中國證券市場成立近15年來終于有了首只統一指數 ――滬深300指數將于4月8日發布。指數的簡單情況是：

　　滬深300指數以2004年12月31日為基日,基日點位1000點

　　指數樣本總市值占滬深市場比例64.55%、流通市值占滬深市場比例58.29%,市盈率19.05倍

　　指數樣本公司2004年前三季度實現凈利潤占市場總額的83.58%

　　由上海證券交易所和深圳證券交易所聯合編制的滬深300指數將于2005年4月8日正式發布。滬深300指數簡稱:滬深300；指數代碼:滬市000300,深市399300。

　　一、與滬深市場現有指數相比，滬深300指數有何特點？

　　現在市場中的股票指數，無論是綜合指數(資訊 行情 論壇)，還是成份股指數，只是分別表征了兩個市場各自的走勢，都不具有反映滬深兩個市場整體走勢的能力。滬深300指數則是反映滬深兩個市場整體走勢的“晴雨表”。指數樣本選自滬深兩個證券市場，覆蓋了大部分流通市值。成份股為市場中市場代表性好，流動性高，交易活躍的主流投資股票，能夠反映市場主流投資的收益情況。

　　二、與市場中其它跨市場指數相比，滬深300指數有什么優勢？

　　其一，滬深證券交易所在指數編制和發布方面擁有豐富的歷史經驗，于上個世紀90年代初就推出了國內市場上最早的指數。滬深300指數是在進一步借鑒國際指數編制技術的基礎上形成的成果。

　　其二，滬深證券交易所擁有關于上市公司及市場交易主體第一手的監管信息，在樣本選取上充分利用這些信息，嚴格篩選股票，能夠最大程度上降低樣本股票的風險。

　　其三，滬深300指數通過滬深兩個證券交易所的衛星系統進行實時發布，這是交易所以外的其它指數編制機構無法獲得的技術條件。此外，交易所積極支持利用滬深300指數進行的指數產品創新，以形成在交易所上市交易的創新產品。

　　三、 滬深300指數對廣大投資者有何益處？

　　滬深300指數具有作為表征市場股票價格波動情況的價格揭示功能，是反映市場整體走勢的又一重要指標。這一指數推出后，為投資者提供了衡量自己證券投資收益情況的基本尺度。在此基礎上，市場中將會推出以滬深300指數為跟蹤目標的指數基金產品，這將為中小投資者提供分散化投資的通道，也擴大了市場中機構投資者的陣容。

　　四、投資機會何在？

　　從以往來看，一項指數產品推出以及調整時，新入選成分股往往會有所表現。此次滬深300指數的推出，能否成為市場新的熱點呢？

　　任何一項指數產品不過是某一類股票的集合，股價長期走勢的最決定性因素只能是上市公司的基本面，從這個意義上說，入選滬深300指數不會帶來重大的投資機會。

　　當然，滬深300指數問世無疑會進一步豐富市場的指數品種，相應的指數創新也會紛至沓來，最容易想到的莫過于相關的指數基金，由此將會吸引更多專門用于投資滬深300指數成分股的市場資金。去年上證50(資訊 行情 論壇)ETF推出后，由于采用股票認購的創新方式，該基金僅用了兩個交易日就成為中國聯通(資訊 行情 論壇)的第一大流通股東，此后，中國聯通便穩步走高，成為指數創新的最大受益者之一。

　　考慮到后續指數產品所帶來的增量資金，相比之下深市新入選的冷門個股有可能存在更大的機會。

　　五、滬深300指數推出后會立即推出股指期貨嗎？

　　此前，市場對于統一指數最大的不安還在于股指期貨推出。盡管從理論上說，這兩者確實存在一定的相關性，滬深300指數面世，并不意味著股指期貨也推出在即。

　　由于此前交易所發布的各大指數中，缺乏涵蓋兩個市場的統一指數，為股指期貨的推出設置了一道天然的障礙，此次滬深300指數的推出也給市場一定的聯想。不過，我們認為，推出股指期貨所需要的條件眾多，管理層會充分考慮各方意見，短期內絕無可能，市場不必過慮。市場不必將股指期貨視作洪水猛獸，作為一項對沖機制，股指期貨對于穩定市場確實能夠發揮重要的作用。

　　我們再聽聽滬深交易所有關負責人對這個問題的回答：

　　股票指數是股票指數期貨的基礎，但滬深300指數的推出并不意味著立即會推出股指期貨。從國際經驗來看，指數期貨的推出需要選擇具有一定歷史的指數作為標的，滬深300指數還需要在一段時間內受到市場檢驗。另外，股指期貨的推出還需要特定的市場環境和適合的時機。因此不能夠將滬深300指數的推出與推出股指期貨簡單地聯系在一起。

　　六、樣本股的調整

　　指數成份股原則上每半年調整一次，一般為1月初和7月初實施調整，調整方案提前兩周公布。每次調整的比例不超過10%。樣本調整設置緩沖區，排名在240名內的新樣本優先進入，排名在360名之前的老樣本優先保留。最近一次財務報告虧損的股票原則上不進入新選樣本，除非這只股票影響指數的代表性。