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閩東電力(資訊 行情 論壇)昨日披露了2004年年報(bào)，每股收益竟為-0.67元，因?yàn)樵摴?003年每股收益為-0.32元，連續(xù)兩年虧損而將被特別處理。由于電力行業(yè)目前屬于國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的瓶頸行業(yè)，行業(yè)景氣度是其它眾多行業(yè)所不能望其項(xiàng)背的，因此閩東電力的連續(xù)兩年虧損，不僅令市場(chǎng)感到費(fèi)解，更令投資者在價(jià)值投資理念下的操作面臨考驗(yàn)。
在去年基金大力倡導(dǎo)價(jià)值投資的同時(shí)，提出了“自下而上”的選股思路，即選股要先
看行業(yè)，再看公司基本面，于是鋼鐵、石化、煤炭、電力等行業(yè)的個(gè)股幾乎雞犬升天。在經(jīng)過(guò)近一年的薰陶，投資者逐步接受了價(jià)值投資理念之際，基金又提出了“自上而下”的選股思路，即選股要先看公司基本面，再看公司所處行業(yè)，于是市場(chǎng)上便出現(xiàn)了像中集集團(tuán)(資訊 行情 論壇)、蘇寧電器(資訊 行情 論壇)這樣的弱市牛股。為什么同在價(jià)值投資的大環(huán)境下，基金會(huì)先后提出兩個(gè)互相抵觸的概念？首先，在基金倡導(dǎo)價(jià)值投資之前，鋼鐵、石化類(lèi)個(gè)股大多盤(pán)大價(jià)低，普遍具備投資價(jià)值，因此選對(duì)行業(yè)就能賺錢(qián)。而經(jīng)過(guò)一輪挖掘之后，個(gè)股價(jià)值出現(xiàn)分化，此時(shí)個(gè)股因素必須加以考慮。其次，在市場(chǎng)長(zhǎng)期的低迷中，為了抵御風(fēng)險(xiǎn)，必須集中持股，這就要求基金選擇行業(yè)中的優(yōu)質(zhì)、龍頭企業(yè)，后來(lái)這被稱為“抱團(tuán)取暖”。
從目前的情況來(lái)看，在我國(guó)上市公司普遍存在公司治理不完善的弊病的背景下，普通投資者也應(yīng)采用“自上而下”的選股思路，原因只有一條———避險(xiǎn)。因?yàn)樾袠I(yè)景氣并不意味著企業(yè)都能盈利。例如煤氣化(資訊 行情 論壇)，該公司屬于煤炭采選業(yè)，去年四季度竟出現(xiàn)虧損，于是在3月18日公布年報(bào)后累計(jì)跌幅超過(guò)20%。類(lèi)似的還有延邊公路(資訊 行情 論壇)。同樣的道理，“自上而下”的方法也能幫助投資者在景氣度不高的行業(yè)中，選到具有投資價(jià)值的公司。
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