保險資金期待什么 優秀企業未能同步增加

　　編者按：

　　目前，潛在的入市資金量是相當龐大的：社保基金今年繼續加大入市規模、數百億保險資金已經可以直接入市、上千億的企業年金也在等待入市、QFII申請入市的總額也有數百億元、公募基金發行源源不斷……然而，與之難以匹配的是，能夠吸引這些資金的優秀企業卻未能同步增加，上市數量遠遠小于這些潛在的入市資金量。其結果是，大量資金仍然在徘 徊觀望，未能如預想的馬上進入股市。因此，沒有新股擴容，就無法給更多資金提供投資機會，也就無法吸引更多資金真正進入股市。

　　近年來，由于市場低迷，新股發行不太順暢，一方面使證券市場支持國民經濟發展的功能沒有得到很好發揮，另一方面，直接導致大量優秀企業赴海外上市去了，國內投資者因此不能分享到國民經濟高速增長的成果。

　　如何看待目前這種狀況？如何借助優質公司發行來調整上市公司結構，從而提升股市吸引力？為此，本報從今天開始推出系列報道，與大家共同尋找理性的答案。

　　□　本報記者　木木

　　一級市場成為保險資金主戰場

　　當保險資金歷經迂回曲折，終于可以直接進入A股市場的時候，等待它的卻是一個較為尷尬的投資局面。人保資產管理公司的梅君在接受記者采訪時表示，鑒于二級市場的風險比較大，開始的時候，保險資金將會把更多的注意力放在一級市場。許多保險資產管理公司的人士也表達了相同的看法，“一級市場將更能得到保險資金的青睞”。

　　顯然，在目前的情況下，這是一個理性的選擇。對此，有保險公司的研究人員指出，國內A股一級市場歷來具有風險小、收益高的特征。現在雖然實行了新股發行詢價制，但一級市場仍然存在較為可觀的獲利空間。而在二級市場，目前符合保險資金投資要求的股票還相當少。

　　梅君也表示，受行業周期影響小、盤子較大便于大資金進出、業績穩定且分紅能力強的股票，將受到保險資金“鐘情”。但目前深滬股市上千只股票中，符合這些標準的還比較少。另有專家強調，在為數不多的這些股票中，如果再剔除漲幅過大的股票，保險資金能夠涉足的股票其實所剩無幾。

　　“好不容易可以直接入市了，卻猛然發現能夠放心投資的股票不太多，主要精力只能放在一級市場博‘差價’。這確實是較為尷尬的局面。”華泰資產管理公司有關人士表示。

　　另一個尷尬來自公眾對保險資金的認識，以及由這種認識所帶來的關注。在國內股市4年的下跌過程中，保險資金日益成為各方關注的焦點。保險資金能否繼續維系與基金的關系、最近會投資哪些股票、投資的量將有多少等問題被越來越多地提出。市場普遍存在一種對保險資金的“解放軍”情結，由此形成的社會壓力，容易導致保險資金出現主動或被動的投資沖動。而有關專家對此的看法是，保險資金具有長期、穩定、可預見以及數量大、對安全性要求極高的特點，這些特點決定了其投資活動必須堅持走自己的路。

　　梅君對此表示，允許保險資金直接進入股市，各方在看到市場資金供應將得到持續擴大的同時，也應該看到，資金的持續擴大對市場供給也提出了全新的要求。

　　尋找績優藍籌股

　　中國人壽(行情 論壇)(行情 論壇)新聞發言人蘭亞東在接受采訪時表示，績優藍籌股將是公司投資的重點。中再資產管理公司的有關人士也表示了相同的看法，他同時特別強調，公司的投資“意在長遠”，因此不會糾纏于一時一地的得失。在關注股指波動和股票價格漲跌的同時，公司更為關心中國宏觀經濟的發展趨勢以及上市公司的基本面。其他保險公司的有關人士就選股思路接受采訪時，表述也大同小異。

　　顯然，保險資金的投資“眼光”放遠到10年、20年甚至更長的一個時間段。在這樣的指導思想下，保險資金所投資的與其說是上市公司股票，倒不如說是中國的未來。兩者的區別是，投資股票更注重階段性以及價格的波動，而投資中國的著眼點當然需要放在趨勢的研判上。

　　而在目前的A股市場上，能夠代表中國未來經濟發展趨勢的一定是績優藍籌股和那些潛在的績優藍籌股。當然，還有相當數量的中國經濟發展趨勢的標志性企業正準備加入到這個市場中來。隨著更多這樣的企業的加入，市場各方將取得一個共贏的局面。

　　人保資產管理公司總裁助理丁益在接受記者采訪時表示，理解保險資金入市對于當前股票市場的意義，不能本著急功近利的出發點考慮問題，而要有一個相對長遠的視角。做好長久打算的資金不會拘泥于“小失小得”，與股指的短期波動相比，新鮮血液能否更及時地得到補充，更能引起保險資金的關注。

　　增加有效投資對象供給

　　投資封閉式基金困于流動性陷阱的教訓，使保險資金直接投資A股更為謹慎。相對于可投資對象而言，可入市的保險資金是巨量的。據中國人壽資產管理公司有關專業人士測算，目前國內保險資金的年均增長速度在20%左右，按此趨勢，到2010年，國內保險資金可運用余額將達到4萬億元，可投資于股票市場的資金將達到數千億元。

　　這還僅僅是可入市的保險資金，如果再加上企業年金、社保基金以及商業銀行設立的基金管理公司的資金，A股市場可供應的資金量十分巨大。“必須充分重視投資對象不足的問題。在放開投資渠道的同時，要增加有效投資對象的供給。否則，不但保險業的風險仍舊難以化解，而且勢必造成整個金融系統風險的增加。”眾多保險公司相關人士一致表示。

　　在國內銀、證、保資本構成中，證券和保險所占比例極小，這加大了整個金融體系的風險。迅速增加證券、保險的比重，不但有利于化解風險，也有助于中國經濟的持續、健康發展。要實現這個目的，需要兩者盡快展開充分的互動。

　　世界各國的經驗證明，作為最重要的機構投資者之一，保險資金全面而深入地介入，是證券市場快速、長久、穩定發展的重要條件；而不斷上市的優秀公司，也為保險資金的保值增值奠定了基礎，使保險業功能得以充分發揮。兩者的良性互動，相得益彰；如果有所偏廢，勢必產生消極影響。