大盤長陽絕地反擊 愚人節(jié)誰被愚弄

　　穩(wěn)定股市需要哪些因素？

　　□本報記者 吳智鋼

　　本周的股市走勢頗有戲劇性：先是上半周的持續(xù)下跌，尤其是周三一根大陰線，擊穿了1187點的前低，不僅將今年來的反彈終點又回到了起點，而且創(chuàng)出了6年來新低；但周四周 五的持續(xù)反彈，尤其是周五股指大漲3%，使許多投資者又重新看到了希望。在宏觀面上，究竟目前有什么因素困擾著股市而影響了股市的穩(wěn)定？股指的持續(xù)穩(wěn)定需要什么前提？目前投資者應該如何應對？記者就上述問題分別采訪了中國銀河證券高級經濟學家吳祖堯、齊魯證券研發(fā)中心總經理孟慶勝和一位不愿披露姓名的基金經理(下稱“基金經理”)，請他們就當前的股市發(fā)表自己的看法。

　　股市緣何與宏觀經濟背馳？

　　自2001年6月以來，深滬股市持續(xù)走出下跌行情，至本周中期，股指更是創(chuàng)出6年來的新低；而與此同時，盡管期間出現(xiàn)過宏觀調控，但我國宏觀經濟仍然保持較快速的持續(xù)增長，上市公司去年的業(yè)績也創(chuàng)出歷史最好成績；我們應當如何看待股市走勢與宏觀經濟走勢的持續(xù)背馳？

　　吳祖堯認為，雖然宏觀經濟保持了較快速的增長，但在宏觀面上仍然存在一些不確定因素：首先是今年宏觀調控才剛剛開始，相信下一步還有跟進的措施，這使人們調低了對上市公司今年業(yè)績的預期。我國的匯率改革政策具有不確定性，人民幣升值的壓力仍然遠遠沒有消除。另一方面，物價上漲趨勢沒有改變，加息的可能性仍然存在。這些都對股市產生一定影響。

　　孟慶勝則認為，股市是一個市場，其運行方向很大程度上取決于供求雙方的實力對比。我國滬深股市成立時間短，市場基礎建設薄弱，在這種情況下出現(xiàn)股市與實體經濟的背離是完全正常的。對此，我們不能簡單、機械地理解。當然，在我國經濟處在幾百年一輪回的黃金發(fā)展時期，而市場投資者虧損累累，這從道理上來講有些背道而馳，相信這種局面再不會持續(xù)多久。

　　某基金經理則說，目前股市之所以無法全面和準確地反映我國宏觀經濟波動的基本面狀況，其重要原因在于：在一個“資金推動型”和優(yōu)質上市公司資源非常稀缺的市場背景下，影響上市公司股價或股市變動的核心因素之一，主要不是公司基本面或宏觀經濟基本面，而是類似股市政策等非市場化因素，尤其政策性因素對股市波動的影響非常大。而從目前看，這一現(xiàn)象主要體現(xiàn)在，市場投資者無法預期股權分置問題何時解決？如何解決？能否出現(xiàn)多贏的局面？這種擔心直接影響了投資者的投資信心，導致許多投資者紛紛看淡后市。　

　　如何能夠有效穩(wěn)定股市？

　　對于近幾年來股市的持續(xù)下跌，以及股市如何才能穩(wěn)定，專家們各有各的看法。

　　吳祖堯認為，近幾年的下跌，是價值回歸的過程，是對過去不論績優(yōu)績差同漲齊跌的一種糾正；而近期的下跌，則是結構性調整深化的結果。他認為，股權分置問題遲遲未能有一種明確的解決方案、市場缺乏有吸引力的優(yōu)質股票、優(yōu)質資源有效供給不足、上市公司向投資者的回報較少，都是影響股市穩(wěn)定的重大因素；只有妥善地解決這些問題，股市才會有吸引力，才能有效保持穩(wěn)定。

　　孟慶勝也同意，股權分置問題的成功破解，將能夠有效地穩(wěn)定股市，并且有望引爆一波大牛市行情。他認為，深滬股市已連續(xù)調整了五個年頭，市場積重難返，在慣性作用下，股指震蕩盤跌屢創(chuàng)新低，不言而喻。除非遇到強有力的干預，否則，上證指數(shù)(資訊 行情 論壇)跌到1100點甚至1000點也不是不可能。深證綜指(資訊 行情 論壇)不是已經跌穿“5.19”行情啟動前的308點低點了嗎？對應的上證指數(shù)應該在1047點。目前，市場下跌到這個份上，已經超越了技術性調整的范疇，已經不好通過圖形和指標來判定股指跌到何時、何點位。只有通過重大市場問題的解決，才能催生大行情的展開。

　　對于目前市場擔心的大盤股上市的問題，吳祖堯有不同的看法。他認為，像長江電力(資訊 行情 論壇)、寶鋼股份(資訊 行情 論壇)這樣的大盤績優(yōu)藍籌股資源的稀缺，恰恰是股市不穩(wěn)定的因素之一；目前股市的上市公司仍然以中小公司為主，其中有不少公司業(yè)績較差。只有大盤的、績優(yōu)的藍籌股在股市中占有相當?shù)谋戎貢r，股市才會更穩(wěn)定。他說，目前市場投資者都對大盤藍籌股的上市抱有預期，而這些新股遲遲沒有上市，這就好像聽到樓梯響但樓上的鞋子遲遲沒有下來，這更讓人擔心。這些績優(yōu)藍籌新股的上市，有可能成為股市見底回升的契機。

　　目前投資者如何應對？

　　盡管周五股市大幅反彈，但許多投資者對后市仍然未能樂觀。在股指徘徊于1200點附近的時候，投資者應該如何應對？

　　孟慶勝認為，中國投資者正在迎來一次千載難逢的大機會。未來上證指數(shù)站上2200點乃至創(chuàng)出歷史新高不是夢。關鍵是要調整好心態(tài)，保存實力，精選個股，耐心等待大牛市的到來。

　　某基金經理則認為，從中長期走勢看，我國股市的估值水平已經大幅下降，股市的非系統(tǒng)性風險逐漸釋放，目前中國股市基本上已經進入安全的投資區(qū)域。作為中小投資者，在未來的股市操作中，首先應認真分析上市公司的基本面，分析上市公司所處行業(yè)的景氣度，優(yōu)選可持續(xù)成長的上市公司長期持有；其次，將自有的資金進行適當?shù)耐顿Y組合，如買一部分股票，買一部分基金，買一部分其他理財產品；再次，在目前比較安全的投資區(qū)域，盡量采取投資并持有策略。