二月二上漲沒有明顯主流板塊 今年還有沒有行情

　　◎ 無論從幅度上還是時間上看，2·2行情實在稱不上象樣的行情，因此存在兩種可能：一是今年的行情根本還沒有啟動；二是2·2行情只是今年行情的開端，后面還有發(fā)展。

　　◎ 2·2行情中，深證綜指明顯強于上證指數(shù)，上證指數(shù)好于上證180與上證50，說明本輪行情的上漲沒有明顯的主流板塊，以上證50為代表的大盤藍籌股不但沒有起到帶頭作用，反而拖累了市場，這也是造成今年年初行情疲弱的主要原因之一，后市大盤股指的上漲還 要依靠大盤藍籌股的止跌企穩(wěn)。

　　隨著天氣的轉(zhuǎn)暖，人們開始感覺到盎然的春意，但股票市場的運行讓人感受到的依然是冬天的寒冷。今年的行情可謂開局不利，上證指數(shù)(資訊 行情 論壇)在2月1日下探低點1187點之后，2月2日一根63點的長陽線宣告了一年一度的上漲行情的開始，但是出乎意料的是，股指只上升到1328點便開始回落，僅僅上升了141點，時間也只有短短的11天，之后的下跌更是慘烈，3月28日股指已經(jīng)再創(chuàng)新低。今年的行情就此結(jié)束了嗎？后市將如何運行？哪些行業(yè)及個股能夠成為未來的市場亮點？

　　一、股指運行分析

　　2005年是市場轉(zhuǎn)折年已經(jīng)得到共識，行情的扭轉(zhuǎn)往往在出乎意料的一瞬間。

　　1、2005年是市場轉(zhuǎn)折年

　　股指經(jīng)過3年多的連續(xù)調(diào)整，對于2005年的全年走勢的判斷，保守者認為是熊市的末端，樂觀者認為是牛市的開始，公說公有理，婆說婆有理，但是無論如何市場在經(jīng)歷了連續(xù)調(diào)整的洗禮之后，將迎來轉(zhuǎn)折，而這種深刻的變化將發(fā)生在2005年，對此市場取得了一致看法，分歧是轉(zhuǎn)折發(fā)生的具體時間以及誘發(fā)因素。

　　目前股票市場的嚴峻已經(jīng)不僅僅表現(xiàn)在股指的下跌方面，由此引發(fā)的一系列問題將會帶來更大范圍的沖擊。中國A股市場近年來的走勢可以說是弱到極致：雖然國內(nèi)GDP連續(xù)高增長，但股市卻逆道而行，投資者不但沒有分享到經(jīng)濟增長帶來的成果，而且損失慘重。據(jù)有關(guān)統(tǒng)計，截至3月23日，兩市1349只A股中，有377只創(chuàng)下1999年以來的新低，100只股票跌破凈資產(chǎn)；中國是世界上經(jīng)濟增長速度最快的國家之一，但股市卻遠遠落后，2004年全球大部分股市上漲，惟獨滬深股市下跌。這種嚴重的背離可能正預(yù)示著轉(zhuǎn)折的來臨。

　　2、2月2行情的特點

　　今年的春季行情與往年的不同，短暫而微弱。上證綜指由1187點到1328點，僅僅上升了141點，幅度為11.88%；上升時間只有短短的11天。

　　從本次行情產(chǎn)生的背景來看，其一是每年一次的行情多發(fā)生在上半年的慣例；其二是市場對政策的預(yù)期。今年行情的短暫更多是與市場對政策的強烈預(yù)期有關(guān)，雖然利好政策不斷出臺，但市場并不領(lǐng)情，其原因是出臺的政策利好與市場預(yù)期的政策利好出現(xiàn)了較大的偏差。由于前一階段有關(guān)解決股權(quán)分置問題的呼聲很高，由此矛盾的焦點也越來越集中，伴隨過高預(yù)期而來的即是情緒的低落。

　　股市的上漲與現(xiàn)存問題的解決可以說是一對矛盾體，問題的解決可以催動行情上漲，而上漲也有利于問題的解決，但是沒有一勞永逸的事情，舊問題解決了還會有新問題，事物的運動就是發(fā)現(xiàn)問題、解決問題的過程，因此最關(guān)鍵、最根本的就是發(fā)展，至于如何發(fā)展是個考驗智慧的問題。由于預(yù)期對股票市場的影響很大，因此政策明確，不要讓市場猜疑是非常重要的。

　　此外，宏觀繼續(xù)調(diào)控，匯率、利率變動預(yù)期，以及交行、神華大盤股的發(fā)行也是制約行情發(fā)展的因素。

　　3、今年還有沒有行情

　　無論從幅度上還是時間上看，2月2的行情實在稱不上象樣的行情，因此存在兩種可能：一是今年的行情根本還沒有啟動；二是2月2行情只是今年行情的開端，后面還有發(fā)展。

　　從市場情況來看，熊市末端特征明顯。在管理層發(fā)展資本市場的態(tài)度已經(jīng)十分明確，保險、企業(yè)年金等各路資金紛紛入市的情況下，市場卻對各種利好沒有反應(yīng)。投資者信心低到極致，開戶數(shù)不斷減少，甚至很多客戶忘記了交易密碼；上市公司股票泥沙俱下，經(jīng)營業(yè)績良好的也不斷走低。

　　從技術(shù)分析角度來看，行情隨時可能發(fā)生扭轉(zhuǎn)。每次上升行情都是出奇不意，在圖形上表現(xiàn)為V型或稱為尖底，由此推斷目前股指不應(yīng)在當前位置徘徊過久，要么再急跌一下砸出尖底，要么直接上行，總之行情啟動有可能就在近期。從月線圖上看上證綜指從2004年4月開始已經(jīng)連續(xù)下跌12個月，這種慘烈的景象只有在1994年出現(xiàn)過，十分罕見(見圖1)。

　　變化是市場最大的特點，否極泰來，存在隨時變盤的可能，需要給予重點關(guān)注。

　　二、相關(guān)行業(yè)分析

　　通過統(tǒng)計可以發(fā)現(xiàn)，2·2行情中，深證綜指(資訊 行情 論壇)明顯強于上證指數(shù)，上證指數(shù)好于上證180(資訊 行情 論壇)與上證50(資訊 行情 論壇)(見表1)，說明本輪行情的上漲沒有明顯的主流板塊，以上證50為代表的大盤藍籌股不但沒有起到帶頭作用，反而拖累了市場，這也是造成年初行情疲弱的主要原因之一，后市大盤股指的上漲還要依靠大盤藍籌股的止跌企穩(wěn)。

　　從各行業(yè)指數(shù)的運行來看，比較有特色的有石油、房地產(chǎn)、交通運輸(見表2、圖2)。

　　石油行業(yè)指數(shù)在本輪行情中漲幅最大，其上漲的基本面背景主要是國際油價的高位運行，從而帶來行業(yè)與公司利潤的明顯增長；但是從該行業(yè)指數(shù)本身的運行來看，本次的上漲是對前期超跌的矯正。

　　房地產(chǎn)行業(yè)指數(shù)是本輪行情中下跌幅度較深的，無疑與近期國家出臺的一系列限制政策密切相關(guān)，但是從該行業(yè)指數(shù)本身來看基本上與上證綜指同步，表明政策對上市公司的影響是短暫的，沒有那么嚴重。

　　交通運輸行業(yè)指數(shù)漲幅居前，通過與上證指數(shù)的對比發(fā)現(xiàn)，從2004年9月份開始，該行業(yè)指數(shù)走強于大盤。走強的因素既與該行業(yè)屬于防御性行業(yè)，受宏觀調(diào)控影響較小，上市公司業(yè)績穩(wěn)定有關(guān)；又與基金增倉行為有關(guān)，眾多基金在2004年四季度增加了持有比重。

　　總體上看，各行業(yè)指數(shù)的運行基本上追隨大盤股指，也就是說目前市場仍屬于系統(tǒng)風(fēng)險大于非系統(tǒng)風(fēng)險階段，對大盤股指的關(guān)注應(yīng)該重于具體行業(yè)。相對來講，交通運輸行業(yè)指數(shù)運行狀態(tài)較好，可以適當關(guān)注。

　　三、流動性與收益性哪個更重要

　　無論將投資冠以何種名義，直白地講投資股市最主要目的就是為了獲利，獲利的方式有兩種，一是獲得分紅收入，二是獲得二級市場價差收入，其中獲取價差無疑是投資者最為看重的。在我國股市沒有做空機制的情況下，價差收入是通過上漲來實現(xiàn)的，股指連續(xù)多年的下跌，投資者處于虧損狀態(tài)是正常的，只有極少數(shù)通過持有逆勢股票而獲得收益，這是非常態(tài)的。

　　由于資金量對市場及具體股票的影響，投資者需要在流動性與收益性之間進行權(quán)衡。對于機構(gòu)投資者應(yīng)該更加注重流動性，流動性的喪失將會使股票的獲利僅僅停留在紙上，因為對于大資金要在能夠賣出時賣出，而不是在想賣出時賣出；而中小投資者應(yīng)該將收益性放在首位。目前市場上的類中集現(xiàn)象，其實就是流動性缺失的表現(xiàn)，只是弱市中的一道亮麗風(fēng)景線而已，不會是未來上升行情的主流。

　　表1：“2·2行情”中各指數(shù)的表現(xiàn)(2月2日～3月29日)
　　指數(shù)類別  2月2日開盤  3月29日收盤  漲跌幅度  
　　上證綜指    1189.50     1195.02     0.51%  
　　上證180     2258.04     2243.86    -0.56%  
　　上證50       819.25      802.74    -1.85%  
　　深證綜指     295.61      301.68     2.03%  
　　深證成指    3070.98     3208.44     4.64%  
　　深證100      951.28      960.82     1.11%

　　表2：“2·2行情”中相關(guān)行業(yè)指數(shù)的表現(xiàn)(2月2日～3月29日)
     　　漲幅排名           跌幅排名  
　　石油      11.59%  通信        -6.60%  
　　日用化工   7.39%  房地產(chǎn)      -6.54%  
　　食品       6.88%  傳媒        -6.05%  
　　交通運輸   6.51%  造紙包裝    -5.84%  
　　石化       6.37%  計算機硬件  -4.66%

　　(上海證券報 西南證券研發(fā)中心 閆莉)