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解決股權(quán)分置的市場壓力前所未有，解決股權(quán)分置的歷史機(jī)遇前所未見。
自2001年6月14日上證指數(shù)創(chuàng)出2245.43的高點(diǎn)之后，中國股市經(jīng)過近4年的向下調(diào)整，至2005年3月31日上證指數(shù)盤中下探1162點(diǎn)，指數(shù)幾乎跌去一半，創(chuàng)下70個(gè)月新低。
但我們樂觀地看到，這種市場壓力正日益變成一種改革動力，越來越促使各方參與
者痛定思痛，相互討論，互相啟發(fā)，求同存異，共同找出癥結(jié)的關(guān)鍵，并給出合理解釋，形成切實(shí)可行的解決方案，重塑市場信心。
我們有理由相信，在全社會各界有識之士的共同思考討論下，一些理論問題在逐漸清晰，一些模糊觀念在逐漸澄清，一些思維亂麻在逐步解開；越來越多的概念在這里明確，越來越多的邏輯在其中檢驗(yàn)，越來越多的共識在其間達(dá)成。
現(xiàn)在幾乎沒有人相信股市現(xiàn)狀僅僅因?yàn)椤肮墒信菽茰纭薄＝^大多數(shù)人達(dá)成共識，它是由股市“股權(quán)分置”結(jié)構(gòu)型矛盾等問題綜合作用的結(jié)果。除了股權(quán)分置之外，這些挑戰(zhàn)還包括制度監(jiān)管有待完善、上市公司提高效益的動力機(jī)制有待升級、監(jiān)管機(jī)構(gòu)權(quán)力更準(zhǔn)確定位、“做空機(jī)制”市場手段的增加、股市衍生品的創(chuàng)新，乃至針對當(dāng)下中國產(chǎn)業(yè)急速升級的時(shí)代特征，制訂更為科學(xué)的上市標(biāo)準(zhǔn)等一系列課題。
越來越多的人相信，在改革完善中國股市的系統(tǒng)工程中，解決股權(quán)分置是其中的奠基工程，這個(gè)基本割裂不解決，這個(gè)原始鴻溝不填平，這個(gè)根本的二元對立不化解，在其上建筑的任何工程都難免變形。
此刻，張衛(wèi)星在本報(bào)發(fā)表的《理論清晰是解決股權(quán)分置問題的前提》一文，可以看作國人對解決股權(quán)分置問題的又一次探索與進(jìn)展。當(dāng)然，它不僅包含著張衛(wèi)星的個(gè)人執(zhí)著，也包括華生教授在內(nèi)的社會各界有識之士的堅(jiān)持與智慧。我們相信，只要大家都是為了“最廣大人民群眾的根本利益”，出于股市長久健康發(fā)展的目的，遵從學(xué)術(shù)研討的“百家爭鳴”的規(guī)則，真理就會越辯越明。
這篇文章可以折射出我們對解決股權(quán)分置問題的系統(tǒng)、層次認(rèn)識的某種程度的進(jìn)步，有利于我們在一個(gè)日漸清晰的系統(tǒng)框架結(jié)構(gòu)中，在相同的層面討論相同問題；有利于我們更有效地達(dá)成共識，從而有可能使最終現(xiàn)實(shí)可行的方案水落石出。
回顧總結(jié)過去的探討，解決股權(quán)分置系統(tǒng)框架中的幾個(gè)層次問題日漸明朗。
第一個(gè)層面是，中國的股市是一個(gè)“股權(quán)割裂”的股市，流通股和非流通具有不同的特質(zhì)，解決股權(quán)分置問題是中國股市的基礎(chǔ)工程。
第二個(gè)層面是，解決股權(quán)分置、國有股減持、補(bǔ)充社保資金是三個(gè)完全不同、應(yīng)該分立的課題。無須把補(bǔ)充社保資金看成是國有股減持的目的，也無須把國有股減持看成是解決股權(quán)分置全流通的前提。三者混在一起，或者喧賓奪主反而會更難解，這就需要我們抓住主要矛盾，先解決股權(quán)分置問題。
第三個(gè)層面是，操作中的先后次序問題。解決股權(quán)分置應(yīng)在前，實(shí)現(xiàn)全流通在中，新的全流通股票發(fā)行在后。在老股票解決股權(quán)分置問題鎖定期結(jié)束之前，新的全流通股發(fā)行將會使局面變得更加復(fù)雜。
第四個(gè)層面是，在利益平衡上，既要保護(hù)非流通股股東的合理權(quán)益，也要保護(hù)流通股股東的合理權(quán)益。只確保一方既得利益而忽略另一方合理利益的方案往往是一廂情愿的，很難達(dá)成妥協(xié)和交易。
第五個(gè)層面是，方案盡可能把市場能夠解決的交給市場去解決；對市場無法自行解決的環(huán)節(jié)，決策者要盡量公平公正，不偏袒任何一方。
時(shí)至今日，中國股市重振及穩(wěn)定發(fā)展已經(jīng)關(guān)系到國家產(chǎn)業(yè)安全和金融安全，用我們的智慧和勇氣跨過去，一個(gè)科學(xué)、持續(xù)、健康的股市可期。它將成為中國宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的有力手段，成為銀行改革的騰挪空間，成為中國產(chǎn)業(yè)升級的發(fā)動機(jī)，成為經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的變速箱，成為中國與國際金融一體化接軌的減震器。我們深信，隨著理論的逐漸清晰，中國股市的各方參與者終將站在國家大局的立場上，達(dá)成一個(gè)公平合理、切實(shí)可行的方案。
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