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三類股率先“下山”
昨日大盤再創(chuàng)1999年以來的新低，至此，在年初至今的近三個(gè)月的時(shí)間里，上證指數(shù)(資訊 行情 論壇)的累計(jì)跌幅已達(dá)到7.42%。高達(dá)1133只個(gè)股創(chuàng)出了年內(nèi)新低，有1064只個(gè)股創(chuàng)下了1999年“5·19”行情來的新低，不過同時(shí)也有200多只個(gè)股創(chuàng)出年內(nèi)新高，兩極分化正在愈演愈烈。下面，對年內(nèi)跌幅居前的35只個(gè)股(見表1)進(jìn)行分析：
一是問題股。較典型的如三毛派神(資訊 行情 論壇)、新太科技(資訊 行情 論壇)、*ST嘉瑞、ST金荔、亞華種業(yè)(資訊 行情 論壇)及開開實(shí)業(yè)(資訊 行情 論壇)等股。由于這些公司經(jīng)營管理方面出現(xiàn)重大問題，導(dǎo)致基本面嚴(yán)重惡化，公司股票因此遭到投資者的拋售。這對投資者今后的選股是一個(gè)很好的提醒。
二是跳水莊股。眾所周知，整個(gè)市場在經(jīng)歷多年大幅調(diào)整之后，一些昔日依靠借貸資金來支撐股價(jià)的莊家，因?yàn)橘Y金鏈斷裂被迫放棄繼續(xù)維持股價(jià)的企圖，抵押籌碼不計(jì)成本的套現(xiàn)使得這些個(gè)股的股價(jià)一落千丈。典型如三木集團(tuán)(資訊 行情 論壇)、泰山石油(資訊 行情 論壇)等。不過，這種情況的個(gè)股目前雖然還有，但總體數(shù)量已經(jīng)不多。
三是業(yè)績大幅下降股。這部分個(gè)股數(shù)量不在少數(shù)，而且其中不少是昔日被機(jī)構(gòu)投資者普遍看好的公司。比如跌幅第9位的特變電工(資訊 行情 論壇)。其年報(bào)披露，公司2004年進(jìn)行金屬期貨投機(jī)導(dǎo)致出現(xiàn)4255萬元的虧損。但這還不足以導(dǎo)致投資者對其不計(jì)成本地拋售———原材料價(jià)格大幅上漲才是最重要的因素。與該股屬同一類型的還包括許繼電氣(資訊 行情 論壇)、上海航空(資訊 行情 論壇)、長豐汽車(資訊 行情 論壇)、昌河股份(資訊 行情 論壇)等個(gè)股，這些公司分別屬于電力設(shè)備、航空及汽車行業(yè)，具有普遍性：電力設(shè)備行業(yè)受到成本上升拖累，航空股則受累于高油價(jià)(分析顯示，航空股第一季度可能因?yàn)楦哂蛢r(jià)而出現(xiàn)行業(yè)性虧損)，汽車股則是由于產(chǎn)品銷售增長幅度放緩導(dǎo)致利潤下滑，因此，對相關(guān)行業(yè)的公司投資者需保持一定的謹(jǐn)慎。
其余個(gè)股或是由于前期累計(jì)漲幅過大，導(dǎo)致今年跌幅較大；或是綜合了上述幾方面的原因。但有一點(diǎn)是相通的：即股價(jià)二級市場的表現(xiàn)與公司基本面的關(guān)聯(lián)度正在不斷提高，這表明了目前市場的投資理念正趨向成熟。
垃圾股：跌得面目全非
從表2中可以更加清楚地看出，上市公司基本面在個(gè)股二級市場表現(xiàn)中所體現(xiàn)出的作用。在“5·19”行情以來跌幅最大的35只個(gè)股中，ST和*ST股占到了18家(超過了半數(shù))，這其中，跌幅第一的*ST信聯(lián)(資訊 行情 論壇)已被暫停上市，其余ST股(尤其是*ST股)最終恐怕同樣難逃摘牌下市的命運(yùn)。
從這些個(gè)股的跌幅來看，最低都超過了80%，投資這些公司可謂損失慘重。
再從股價(jià)絕對值來看，由于經(jīng)過大幅度的下跌，這些個(gè)股普遍的股價(jià)都已在5元以下，2元以下的也不在少數(shù)。而從發(fā)展的角度來講，1元以下仙股和百元以上高價(jià)股同時(shí)出現(xiàn)將成為證券市場成熟的一大標(biāo)志。顯然，很難說這些業(yè)績差、基本面存在問題的個(gè)股后市不會(huì)繼續(xù)下跌。顯然，這樣的股票是投資者需要重點(diǎn)回避的。
從表2個(gè)股的市凈率分析，其中很多個(gè)股目前的二級市場股價(jià)已跌至其每股凈資產(chǎn)值之下，凈資產(chǎn)值過去一直被認(rèn)為是二級市場股價(jià)底線的一個(gè)指標(biāo)，但現(xiàn)在已越來越被證明對股價(jià)沒有任何支撐意義。目前整個(gè)A股市場的市凈率已經(jīng)跌破2倍，已遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于美國等成熟市場的市凈率水平。但是并不能就此認(rèn)為，A股市場大的投資機(jī)會(huì)即將來臨。
事實(shí)上，凈資產(chǎn)在某種程度上沒有任何意義，應(yīng)收賬款、存貨都可以是一家公司的資產(chǎn)，顯然，這些資產(chǎn)非但不能帶來收益，而且還會(huì)由于市場的變化等原因而變得一錢不值。一個(gè)典型的例子是，剛剛被摘牌的*ST達(dá)曼(資訊 行情 論壇)(600788)，其2003年報(bào)顯示的每股凈資產(chǎn)還相當(dāng)高(有5元多)，公司的市凈率也相當(dāng)?shù)停搅酥衅冢?jīng)過會(huì)計(jì)師的審計(jì)，每股凈資產(chǎn)立刻縮水，顯然，凈資產(chǎn)值這個(gè)指標(biāo)某些時(shí)候并不可靠。同樣的情況還出現(xiàn)在昔日上市公司成長股的代表———四川長虹(資訊 行情 論壇)(600839)身上。公司去年三季報(bào)顯示的每股凈資產(chǎn)還有6.11元，但目前二級市場股價(jià)只有3.38元，顯然，依據(jù)市凈率指標(biāo)，公司目前的股價(jià)已非常低廉。而實(shí)際的情況是，公司2004年將由于計(jì)提而巨虧37億元(創(chuàng)下滬深上市公司虧損的紀(jì)錄)，其最終的凈資產(chǎn)值也將相應(yīng)地大量縮水，這是該股今年以來股價(jià)大挫的根本原因。
具體分析這些公司最終淪落到如此下場，公司治理不規(guī)范是一個(gè)主要的原因。不少公司上市前、后制造虛假財(cái)務(wù)資料欺騙投資者，其真實(shí)情況暴露后，股價(jià)自然大跌(比如*ST廣夏)；另外一些公司，上市后盲目擴(kuò)張，最后投資失敗，導(dǎo)致基本面嚴(yán)重惡化(比如三九醫(yī)藥(資訊 行情 論壇))；還有一些公司則成為某些所謂資本運(yùn)作高手(德隆系、鴻儀系)的獵物，一旦上市公司被掏空，股價(jià)從此變得一蹶不振(比如*ST嘉瑞、國光瓷業(yè)(資訊 行情 論壇)、*ST英教(資訊 行情 論壇)、ST托普(資訊 行情 論壇)、合金投資(資訊 行情 論壇)等)。
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