先行者布局謀劃金融期貨 券商期貨外資欲搶先機

　　□實習記者荊寶潔　本報記者董硯龍

　　隨著我國重新推出金融期貨的時機漸趨成熟，一些“嗅覺”靈敏的先行者已經開始加快了備戰金融期貨打造金融控股集團的腳步。近日，中國銀河證券有限責任公司(下稱“銀河證券”)收購大連萬恒期貨經紀有限公司(下稱“萬恒期貨”)一事終于落下帷幕，前者以2730萬元的價格將后者順利收入囊中。

　　金控集團將是發展趨勢

　　事實上，銀河圖謀進入期貨業的想法由來已久。早在三年前，銀河證券就設立了期貨工作小組，對期貨市場進行研究。2003年4月份，銀河證券就已經聘請專家幫助他們培訓期貨經紀業務知識，并著手尋找一家可以控股的期貨公司。幾乎同一時間，大連的萬恒期貨公司進入了銀河證券的視界。

　　據了解，萬恒期貨原股東是遼寧外貿物業發展公司(出資2695.8萬元，出資比例89.86%)、遼寧外貿招商股份有限公司(出資304.2萬元，出資比例10.14%)，現變更為銀河證券(出資2730萬元，出資比例91%)、北京誠志利華科技發展有限公司(出資270萬元，出資比例9%)。

　　銀河證券近兩年先后組建了銀河基金公司、銀河保險經紀公司以及資產管理公司。但對于設立利潤相對豐厚的基金管理公司，按照中國證監會有關參控股指標的規定，銀河證券基本沒有了施展的空間。

　　而此次銀河成功進軍期貨行業后，有業內人士評價，銀河收購萬恒很可能是為了以后金融期貨、股指期貨的推出；同時也是為了把銀河打造成金融超市從而提供一攬子金融服務，可以說銀河證券金融集團雛形初現。

　　銀河證券首席經濟學家左小蕾認為，這些都是有可能的，但現在談打造金融控股集團還為時過早，只能說這是一個遠期的目標。她表示，此次進軍期貨領域，對銀河來說只是增加了一項業務。在國家還不允許金融業混業經營的情況下，券商更希望務實地做好現在的業務，而不是談金融控股集團。

　　與這種情況頗有幾分相似，此前收購了恒遠證券而被稱為特例的中國國際期貨經紀公司(下稱“中期”)又拿到了保險公司的牌照，加上兗礦集團入主，如今的中期已經融合了證券、期貨、保險、上市公司等幾方面的力量。該公司有關人士告訴記者，公司將對資源進行整合，但這還需要一個漫長的過程。從長遠來看，金融控股集團肯定是發展的方向。

　　而人大金融與證券研究所副所長趙錫軍則向記者表示，金融控股集團只是一個形式，有沒有好的內容要看券商或者是期貨公司本身對風險的控制和資源整合的能力。雖然現在金融業現在實行的是分業經營和分業監管，但發展的趨勢是金融市場一體化，機構的綜合化。

　　引進外資只是時間問題

　　就在銀河證券成功收購萬恒期貨的同時也傳來消息，由于政策原因，銀河證券同荷蘭銀行合作，打造中外合資期貨公司的戰略，不得不等待政策的松動。“現階段還拿不出什么可以操作的方案。”銀河證券相關人士向記者透露。

　　此前有消息稱，面對中國極具前景的金融衍生品市場，中外兩支勁旅意圖結盟，整裝開拔今已指日可待。荷蘭銀行期貨業務亞洲區總裁吳軍多次在公開場合表示，希望中國早日放開對外資進入期貨領域的限制，同時坦陳，荷蘭銀行有直接進入中國期貨市場的打算。

　　然而，由于政策上沒有松動，合作不得不暫時擱淺。12月12日，國家發改委和商務部聯合發布《外商投資產業指導目錄2004年修訂》下稱《目錄》，期貨公司仍在禁止外商投資產業目錄之列。

　　“今年是中國加入WTO的第三年。按照入世的承諾，中國將逐步放開金融服務業。由于期貨業并不在承諾之列，期貨是目前惟一被禁止外商投資的金融服務業。”中國期貨業協會研究部副主任劉濤說。

　　目前證券市場股票市值約在4萬億元，投入股票市場的資金大概有5000億元或者更多，但是期貨市場的資金量卻只有50億元左右。

　　趙錫軍認為，我國的商品期貨和金融期貨的發展很不相稱，金融期貨基本沒有，由于市場基礎還很薄弱，相對幼稚的國內期貨業現在還不具備條件向外資開放。但引進外資應該只是時間的問題，這取決于國內期貨公司的競爭能力是否能夠跟國外期貨公司抗衡、國內期貨市場是否有更加完備的監管措施以及發展是否健全等方面。

　　資源整合搶占先機

　　其實，銀河證券并不是第一個進軍期貨領域的券商，也不是最后一個。來自中國期貨業協會(CFA)的統計表明，在目前開業的180多家期貨公司中，有近60家期貨公司有券商和上市公司背景。

　　據了解，2003年中國證監會發布了《關于期貨經紀公司接受出資有關問題的通知》，取消了非銀行金融機構參股期貨公司的限制后，眾多券商和上市公司已經布局其中。如廣東證券參股中天期貨、深華新(000010.SZ)入主寰球期貨、中大股份(600704.SH)控股中大期貨、西北化工(000791.SZ)控股隴達期貨以及長城證券參股長城偉業等。

　　有些公司雖然并非直接與期貨公司有股權關系，但同屬于一個控股集團，如國聯證券與國聯期貨、首創期貨和首創股份(600008.SH)、金迪期貨和金信證券、安泰期貨與國元證券、金瑞期貨和江西銅業(600362.SH)等。

　　從業內反映來看，券商進入期貨行業表現一般。而且一些業內人士認為，隨著近幾年證券行業的一些深層次問題暴露，券商行業成了高危行業，這些券商的虧損有可能直接轉嫁給期貨公司。此前，就已經有漢唐證券因為國債回購而引起客戶支付危機，導致旗下控股的一家期貨公司發生風險。

　　記者致電一些證券公司時也發現，并不是所有的券商都熱衷于期貨業，一些券商也對進軍期貨業表達了憂慮。巨田證券公司研究員李江林表示，巨田暫沒有進軍期貨業的計劃，現在主要精力放在主業上。他認為，期貨是一個高風險的行業，由于我國現階段商品期貨比較發達，而金融期貨起步為零，作為券商目前貿然投資進軍期貨領域，風險較大。

　　但是眾多業內人士堅信，由于經濟的發展以及期貨市場的不斷規范，目前占世界期貨交易總量80%以上的金融期貨在我國推出的時機已經愈發成熟，而對金融期貨有先天優勢的券商和具有雄厚經濟實力的上市公司與期貨業的融合，勢必加速期貨業的發展壯大。而更重要的是，券商與期貨商在人員、研發、結構、管理等方面進行的整合無疑將使其在未來的金融期貨中搶占先機，客觀上也將推動金融混業經營的步伐。