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五年前，保險資金通過證券投資基金開始不斷加大力度，介入股市，在此期間無論盈虧，保險資金是證券投資基金的理財盟友，相互扶持共同進退，2005年2月18日，《保險機構(gòu)投資者股票投資管理暫行辦法》公布后，保險資金可以直接入市，這時，保險與基金的關(guān)系立刻變得復(fù)雜起來，種種數(shù)據(jù)顯示，保險資金正迅速減少對基金的投入，比如2004年最后一個月，投資基金的規(guī)模大幅減少了123億元，降幅高達17.7%，創(chuàng)保險資金入市五年來的最大跌幅。從此以后，顯然保險與基金之間已不是簡單的委托理財關(guān)系了，在股市的無情博弈面前
，保險與基金可能走向?qū)α⒚妗?/p>
保資不可能為基金埋單
保險資金與基金的關(guān)系是市場關(guān)注的焦點。保險與基金可能的關(guān)系無非三種。第一，保險與基金共同進退。通過以上的分析以及保險資金入市后的明顯贖回行為，保險與基金完全合作的可能性小，僅一點，對于基金已集中持有并大幅獲利的品種，保險資金沒有理由埋單，也不會埋單，所以在時機與選擇并不在同一起跑點上，保險與基金沒有成為朋友的條件。第二，保險與基金走向完全對立面。在利益面前，這種關(guān)系是可能出現(xiàn)的，但是以保險與基金的資金性質(zhì)來說，有很多交叉點，比如會以藍籌成長為主要投資目標(biāo)，這也注定保險與基金不可能完全對立。第三，時而是對手時而是同盟。這是最有可能存在的關(guān)系。
在對市場走勢的把握及股指走向影響方面，保險與基金同步運作，才會有成功的可能性，在最艱難的處境中，保險與基金的聯(lián)手具有很大可能性，但是在各自利益面前，這種合作只是階段的，面對變現(xiàn)的時候定會完全不同，這是再正常不過的情形，股市里也一樣，沒有永遠的敵人也沒有永遠的朋友，保險與基金亦敵亦友的存在關(guān)系，才符合各方的利益。
新股申購仍是爭奪焦點
上周保險資金在新股申購上初試鋒芒。6家參與申購的保險機構(gòu)，總共動用16個賬戶共12.8億元資金參與中材國際投標(biāo)，最終獲得96萬股配售，占中材國際網(wǎng)下發(fā)行總量的8%。參與投標(biāo)的保險機構(gòu)全部以7.53元上限價格申購，顯示了保險資金對于申購新股的強烈興趣，由此機構(gòu)參與新股申購的格局開始變化。此前是基金占盡新股申購的優(yōu)勢，有些甚至不惜以違規(guī)的方式申購，但如今基金申購新股保險資金開始占了上風(fēng)，這讓新股上市后的定價及走勢充滿懸念，一方面獲配股票需要鎖倉三個月，這必然增加一、二級市場出現(xiàn)更大差價的可能性，但另一方面，保險資金的主要目的是在一級市場獲利，能流通時一定會拋售，基金有時會完全不會，經(jīng)常出現(xiàn)在二級市場繼續(xù)增持股票的現(xiàn)象，這里面就存在著局部的博弈，結(jié)果有可能出現(xiàn)保險與基金“對殺”新股，但保險與基金亦敵亦友的對手戲已拉開帷幕。
想清楚了保險與基金亦敵亦友的關(guān)系，2005年股指走勢的自然會受到這種力量的影響，可以推測，股指即便在整體趨勢上不會有太大的突破，但是中、短期波動不會平靜。保險與基金一方面要激起市場的參與，另一方面又要顧及自身的利益，股指自然會出現(xiàn)相對頻繁的波動，只是上漲時的暴發(fā)可能較以往更強勁，下跌則比以往來得更加迫切。近期市場罕見的急跌，已依稀看到基金殺跌的身影，而保險會不會借此機會小試牛刀，就讓我們拭目以待。
招商證券 常錦
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