流動性陷阱導致波動 基金操縱下高價股成不死鳥

　　經過前兩個交易日的調整，昨日高價績優股再次整體走強

　　秦洪 江蘇天鼎供稿

　　昨日，高價績優股東山再起，貴州茅臺(資訊 行情 論壇)、蘇寧電器(資訊 行情 論壇)等個股更是有再創新高之勢。而前幾個交易日，當這些股票以高位長陰線報收時，市場驚 呼高價績優股歷史大頂將由此筑成。那么，如何看待此類個股特立獨行的走勢呢？

　　流動性陷阱導致波動

　　眾所周知，大多數高價股流通盤并不大，規模較大的中集集團(資訊 行情 論壇)和中興通訊(資訊 行情 論壇)不過3億多A股，而蘇寧電器只有2500萬股。如果大批機構投資者云集其中，此類個股難免陷入“流動性陷阱”。

　　個股一旦陷入“流動性陷阱”，兩種情況的出現會導致其股價劇烈波動。其一是股價大漲，已到達部分機構投資者的目標價格區間時，二是市場持續大跌，已在一定程度上挫傷部分機構的投資信心時。前者會使得機構投資者主動拋售，后者會使得機構投資者被動拋售。

　　不幸的是，無論是貴州茅臺還是蘇寧電器，抑或是煙臺萬華(資訊 行情 論壇)、海油工程(資訊 行情 論壇)等個股均出現創歷史新高的走勢，而且股指也出現破位征兆。上述兩個因素一結合，便出現部分機構投資者高位套現此類個股的情況。

　　但畢竟此類個股存在一定的基本面支撐，而且機構也做足了“宣傳”工作，在此類個股大跌后，場外虎視眈眈的資金認為找到了介入機會，重倉機構也不甘心就此認輸，繼續拉抬，也就促成其股價再度逆市走高。

　　股價操縱再現？

　　我們認為，即使上市公司業績再好，也不能過分脫離整個資本市場的基本面。如蘇寧電器，目前業績的確不錯，而且家電專業連鎖經營前景也不錯，但按2004年的業績推算，目前其市盈率已達31倍，在目前市場中10倍市盈率個股遍地都是的背景下，難道沒有曲高和寡的感覺。

　　因此，我們在看好此類股票基本面的同時，也在反思一個問題，當前此類個股走勢是否被少數機構控制，從而產生股價操縱的問題。也就是說，此類個股在運行過程中，已逐漸脫離了所謂價值投資理念引導的思路，而又回到A股市場歷史上曾經出現過的控盤的操作手法。

　　另外，基金在大幅調減周期性大盤股倉位的同時，為維持其凈值的穩定，有拉抬其他重倉股的需要。這種操作與前兩年基金連續拉抬大盤股頗為相似，當時價值投資理念因此被廣為流傳。但是，從目前大盤股的走勢看，基金當時拉抬、“宣傳”的目的和結果都顯露無疑。因此，我們認為此類個股也不例外，泡沫總有破的一天。

　　高價股將出現分化走勢

　　所幸目前高價股占市場的權重不太大，而且股價存在明顯操縱的也不多，即便泡沫破滅，對市場的負面影響也有限。同時，這些高價績優股中的確存在一些業績有望持續穩定增長的個股，可以用成長來化解股價運行中籌碼鎖定等因素帶來的諸多不確定性，也就是說，只有業績穩定增長的個股，才可以擺脫股價泡沫的宿命論。

　　因此我們認為，具有核心競爭能力的個股才擁有這樣的潛力，因為自然與技術壟斷使它們業績增長能夠與股價增長同步，它們目前的股價波動并不會構筑頂部，反而會因短線的調整給投資者帶來了難得的補倉機會。