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本報記者 張亮
近期滬深股市一路下行，一個很重要的原因是投資者對宏觀調控力度可能加大的預期陡然增強，持股信心大為動搖。有市場人士甚至認為，“新一輪宏觀調控”已然啟動。對此，有關專家近日接受本報記者采訪時指出，目前市場有些反應過度，宏觀調控是否會有進一步的緊縮措施出臺，至少要等3月份甚至二季度的經濟數(shù)據(jù)亮相。
“新一輪宏觀調控開始的說法是不準確的。”中央財經大學證券期貨研究所所長賀強教授對記者說，央行日前推出房貸新政等一系列舉措，是去年宏觀調控的繼續(xù)，是針對過熱行業(yè)的進一步調控。實際上，中央一直都在加強和改善宏觀調控，并取得明顯成效，中國經濟也由此而保持了持續(xù)較快的增長。
“此番央行新政主要是抑制房地產價格過快上漲，是結構性的調整，而非全面緊縮。”賀強指出，表面上看，央行此次出招的時間和去年差不多，但調控的手法已然變化，去年收緊的是銀根和地根，今年則從控制過旺的需求入手，表明宏觀調控正從供給管理走向需求管理。至于是否還會有加息以及提高存款準備金率等后續(xù)措施出臺，要看3月份甚至二季度的CPI、投資增幅等經濟數(shù)據(jù)情況。
“今年1、2月份經濟數(shù)據(jù)與去年同比變化較大，還存在春節(jié)所在月份不同的因素。因此，僅就1、2月份的相關數(shù)據(jù)以及央行結構性調整舉措，便得出宏觀調控會進一步收緊的結論，未免有失偏頗。”賀強說，如果一季度的經濟數(shù)據(jù)比較理想，不排除貨幣政策相對放松的可能，那么股市有望在下半年好轉。
在賀強等業(yè)界專家看來，貨幣政策是影響中國股市最重要的因素之一。什么時候貨幣政策收緊，股市就會陷入調整；什么時候貨幣政策放松，股市才會重拾升勢。因此，有關決策部門在宏觀調控的時候，特別是在動用貨幣政策調節(jié)經濟運行的時候，必須考慮資本市場。
受訪專家同時指出，分析近一年來宏觀調控的路徑選擇和力度的輕重緩急，可以認為，今后的調控方式會比較溫和。這從央行在提高房貸利率的同時，將金融機構在央行的超額準備金存款利率由現(xiàn)行年利率1.62%下調到0.99%可以看出。目前央行貨幣政策的調控思路，并不僅僅局限于“消火”，而是在為一系列利率市場化做準備。而且，即使宏觀調控再次收緊，“一刀切”的可能性也不大。
至于宏觀調控新動向對股市的影響，業(yè)界專家普遍認為，投資者對目前局勢的判斷過于恐懼了。事實上，中國經濟的發(fā)展總體上是健康的，這對證券市場宏觀面將繼續(xù)構成有力的支撐。而對加強和改善宏觀調控的種種舉措，投資者應該理性地看待。
中證資訊的徐輝就此指出，此次房貸新政本意在于抑制過快增長的房地產價格，令其回到合理的增長軌道上，而非令其走向衰退。在這個過程中，房地產的上游行業(yè)如鋼鐵、建材等也會受到一定影響，但更多的是增長的放緩。其次，即使是同樣的調控，大盤卻處于不同的點位，1200點不是1780點，這是一個完全不同的格局。
而從研究機構對宏觀調控新動向的反應來看，多數(shù)機構今年的反應與去年截然不同。今年顯得非常關注，甚至顯露出某種擔憂。這是2004年宏觀調控教育的結果。但資本市場一條通行的規(guī)律是，當人們都注意到一種風險時，這種風險最終成為危機的幾率就已經降至最低了。
為此，徐輝指出，2004年1780點時的宏觀調控，應當引起機構的恐懼，但他們沒有恐懼；2005年1200點附近的宏觀調控，反而令基金等機構爭相售股，這可能又是一次錯誤的應對。
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