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在滬深股市10多年的歷史上，共發生過21起上市公司被舉牌事件，其中今年以來的近3個月中，就已發生了針對7家上市公司的舉牌事件，達到歷年被舉牌總數的三成。舉牌事件在今年的集中出現，一方面是形形色色機構投資者不斷進入股市的衍生品，一方面是因為股價屢創新低大大降低了通過二級市場進行收購的成本。
而有關機構的研究報告指出，通過包括舉牌在內的公開化出讓方式獲得控制權，將
是2005年上市公司并購的一大趨勢。
聚源數據的統計顯示，雖然滬深股市早在1993年9月就發生了第一次舉牌事件，但舉牌涉及的上市公司數量并不多。在先后出現的21起舉牌事件中，愛使股份(資訊 行情 論壇)、方正科技(資訊 行情 論壇)、申華實業、愛建股份(資訊 行情 論壇)等上市公司被不同機構在不同時間多次舉牌。值得注意的是，2005年前三個月發生的針對南鋼股份(資訊 行情 論壇)、南京中商(資訊 行情 論壇)、南京新百(資訊 行情 論壇)、愛建股份、大商股份(資訊 行情 論壇)、麗珠集團(資訊 行情 論壇)、佛山照明(資訊 行情 論壇)等7家上市公司的舉牌事件，是滬深股市歷年來出現次數最多的時候。
2005年舉牌事件如此之多，首先與股市活躍著形形色色的機構投資者關系密切。
在短短的3個月內，社保基金接連舉牌大商股份和佛山照明，最為明顯地顯示出機構投資者增多的衍生效應。社保基金持股量之所以達到這兩家上市公司總股本的5%以上，完全是因為給全國社保基金理事會理財的不同機構私下買入所致。隨著保險資金、企業年金等相繼進入股市，它們日后也很有可能出現像社保基金一樣對上市公司舉牌的案例。此外，類似申銀萬國那樣的機構投資者也會逐漸增多，而申銀萬國持有天津港(資訊 行情 論壇)的股數逼近了其總股本的5%。
造成舉牌事件頻頻上演的另外一個原因是，一些上市公司的股價不斷下跌降低了二級市場的收購成本。事實上，按照蘭州鋁業(資訊 行情 論壇)、華菱管線(資訊 行情 論壇)、重慶啤酒(資訊 行情 論壇)、樂凱膠片(資訊 行情 論壇)等多家公司的法人股轉讓價格，收購方還不如直接在二級市場購買流通股來得劃算呢。江蘇地華對南京中商、金鷹集團對南京新百的頻頻舉牌，就應該算得上是這方面的典型。而香港名力集團在首次舉牌愛建股份后繼續增持，很可能也是基于同樣的原因。那么，市場目前有近8%的A股股價跌破了凈資產，對潛在收購方到底具有怎樣的誘惑力呢？
中信證券(資訊 行情 論壇)研究部總經理徐剛說，滬深兩市的鋼鐵股處于嚴重的折價狀態，一些個股甚至跌破了凈資產，這意味著通過股市收購鋼鐵企業的價格，比重置一個相同規模企業的成本還要低。東方高圣投資顧問公司的一份研究報告也指出，包括舉牌在內的公開化出讓方式，將是2005年上市公司并購的幾大趨勢之一。而華夏證券并購部研究員王東梅認為，如果股市繼續低迷，收購方通過在二級市場買入流通股，很有可能是獲取那些大股東持股比例較低的上市公司控制權的快捷做法。
這樣的分析，確實不無道理。滬深股市過去成功的舉牌收購，全部是流通股比例為100%的三無概念股。流通股收購比例最高的，可能也只有深寶安(資訊 行情 論壇)1993年對延中實業的19.8%記錄了。現在，江蘇地華、金鷹集團對持有南京中商、南京新百20%以上股權的大股東挑戰成功，不啻表明舉牌收購的大氣候真的在形成之中。
上海證券報 記者 陳言
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