機構修補新股詢價 提出股權分置下A股定價標準

　　本報記者 明皓 北京報道

　　25日，新股詢價第三家試點公司南京港(資訊 行情 論壇)(002040.SZ)上市，繼續上演了新股上市當日的暴漲神話。隨著中材國際網上市值配售公告的發布，預示著新股詢價4家試點順利收官。

　　中材國際新看點

　　中材國際25日發布的定價及網下發行結果公告顯示，參與本次累計投標的配售對象共計199家，申購總量為205115萬股，實際凍結資金總額為1544537.55萬元，其中，除1家配售對象的訂單報價為7元，低于本次發行最后確定價格外，其余198家配售對象的訂單報價均為7.53元，有效申購資金總額為1544139.45萬元，認購倍數為176.78倍。本次發行中，通過網下配售向有效申購的配售對象配售的股票為1160萬股，有效申購獲得配售的比例為0.566%。

　　另外三家詢價試點公司的相關數據為，參與華電國際(資訊 行情 論壇)(600027.SH)網下配售的配售對象162家，配售比例3.11%，認購倍數32倍；黔源電力(資訊 行情 論壇)(002039.SZ)配售對象76家，配售比例3.00%，認購倍數33倍；南京港176家配售對象，配售比例0.63%，認購倍數158倍。

　　從四家試點公司的發行數據來看，參與網下配售的詢價對象明顯增加，而配售比例的遞減體現了機構投資者對新股的熱情持續升溫。

　　市場對試點前兩家發行中出現的“機構暴利”主要的說辭在于：參與網下配售的機構資金成本小，獲配比例遠遠高于二級市場投資者市值配售的中簽率。

　　而中材國際0.56%的配售比例不僅有利于平抑市場的非議，也增強了監管部門推進市場化詢價制度的信心。

　　此外，中材國際的新看點還在于保薦機構(主承銷商)中國銀河證券在發行階段首推四地路演，除北京、上海、深圳外，廣州成為新的推介城市。據悉，總部位于廣州的易方達基金、廣發基金、廣發證券、廣州證券等詢價機構在資本市場的崛起已經基本確立了廣州作為區域金融中心的地位。這也是中材國際此次路演選擇廣州的最重要原因。

　　中材國際最重要的亮點是發行價在試點公司中最高，除了機構認識到新股申購的利益外，中材國際自身的素質和潛質也為機構所認同。

　　參與中材國際累計投標的基金公司累計申購了136筆，占到整個配售對象的68%。

　　在目前市場環境下，基金公司面臨不同程度的贖回壓力，但是仍然投入資金103億元參與申購，獲配779萬股，占到累計投標發行規模1160萬股的67%。這說明新股盈利具有示范效應，基金公司已經把配售新股作為一個重要的盈利途徑。

　　而保險公司強勢介入則成為本次中材國際發行的另一新亮點。

　　南京港發行時，僅有當時剛獲得詢價對象資格的華泰財產保險參與了累計投標。本次中材國際網下累計投標，6家保險公司合計16筆申購，其中中國人壽股份有限公司有3個賬戶、新華人壽保險股份有限公司有5個賬戶、平安人壽有5個賬戶參加了配售，中國再保險(集團)公司、華泰財產保險股份有限公司、太平人壽保險股份有限公司均參加了配售。

　　修補詢價制

　　通常認定發行成功的標志是：發行人滿意，投資人滿意以及保薦機構滿意。

　　從籌資的角度看，四家公司基本都完成了預期規模，但客觀地講，以每股2.52元發行的華電國際，是否對上市后暴漲至4元左右的二級市場表現抱有微詞？

　　花開兩朵，各表一枝。國內的詢價對象為何不對華電買賬呢？因為具有H股的A股定價，被市場打上了強烈的“同價”烙印，好像不和其H股價格接軌就不叫專業和理性。

　　出具華電國際A股研究報告的研究員究竟是要抱怨二級市場非理性暴炒華電國際A股，還是該反省自己估值體系不夠周全、思路未見成熟呢？

　　本報持續關注了四家詢價試點公司的發行情況，也從詢價對象那里了解了對主承銷商提交的研究報告的看法。在四份研究報告中，部分基金公司的投資總監和研究總監認為，銀河證券出具的中材國際研究報告構建了全新的估值體系，思路清晰，觀點獨到。

　　股權分置下的A股定價權