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回顧梳理兩會以來的此次行情，我們發現，投資其實最忌情緒化，因為，市場有不以人的意志為轉移的運作規律。另外，近日包括基金重倉股在內的高價龍頭股亦不斷下跌，足于說明：無論是過去的“有莊則靈”，還是現在的“有基金則靈”的投資理念，都經不起市場的考驗，我們需要真正的價值投資理念——以上市公司的內在價值為標尺。
投資最忌情緒化
回顧起來，從1月下旬開始，密集出臺的利好消息前所未有之多：1月21日，溫總理在國務院第五次全體會議上提到要“促進證券市場健康發展”；1月24日，國務院宣布降低印花稅；2月4日國務院秘書長華建敏視察中國證券報社；2月5日企業年金正式入市啟動；2月16日保險資金直接入市操作；2月19日允許商業銀行設立基金管理公司；3月3日政府工作報告中“繼續抓緊落實《國務院關于推進資本市場改革開放和穩定發展的若干意見》，加強資本市場基礎建設，建立健全資本市場發展的各項制度，切實保護投資者特別是公眾投資者的合法權益，營造資本市場穩定和健康發展的良好環境”；3月14日記者招待會上，溫總理稱將從提高上市公司質量等六個方面來加強工作。
伴隨著利好消息的不斷出臺，整個市場在3月15日前一直都是充滿了樂觀的情緒。2月2日，大盤收出兩年多單日最大漲幅5.48%后，市場的做多熱情被掀起，中級反轉觀點占據了媒體的主流；隨著2月4日、2月21日、2月22日單日都在2%以上的漲幅，市場的大牛市之音是越來越強烈。特別是2月22日大盤成功沖上闊別數月的千三點上方后，市場簡直是一片歡呼雀躍，“中級反轉、大牛市已經來臨”是深入人心，一些原本觀望的中線投資者也加入了期盼大行情的行列，做多的熱情將市場推向了沸騰的頂峰。然而，實際行情的運作卻是，滬指在2月25日最高才沖至1328點后，就怎么也上不去了。在當時那種一片看多聲之中，有幾個人能冷靜分析，聽聽潑涼水、不順耳的話呢？
其實，市場有自己的運行規律，是不以任何人的意志為轉移的。股市本身就是一個蕓蕓大眾參與的場所，市場的情緒化往往非常明顯地影響操作。當大盤一旦開始放量上漲，出現上漲預期的時候，往往市場非常容易形成一窩蜂的跟風追漲；而大盤一旦出現放量下跌，或出現下跌預期的時候，也容易形成一窩蜂的跟風下跌。正可謂“漲可以漲過頭，跌也會跌過頭”。所以，投資者不應該做情緒的犧牲品。
并非“有基金則靈”
此輪下跌行情中，持續上漲的少數個股基本上清一色為基金重倉股或者是基金逐季增倉股，基礎設施、消費品行業等穩定成長的二線藍籌股占據了主要的席位。不過，近日這些基金重倉股亦開始下跌，周三基金重倉股的代表中集集團(資訊 行情 論壇)大挫7.56.%，周四其又繼續放量下跌4.35%。我們認為，這說明了從過去“有莊則靈”到現在“有基金則靈”的投資模式均經不起市場的考險。如果上市公司的股價超越其內在價值，而且在整個市場價值中樞仍在不斷下移的情況下，即便是基金重倉股亦不能吸引真正的來自更大范圍的逐利資金的關注，所以導致了目前部分基金品種孤芳自賞的局面。
其實，在任何市場都必須有一個價值尺度，或者說是市場的價值中樞，或者是市場的平均市盈率水平。一個市場的整體定價水平及運行表現是取決于絕大多數股票，而不可能取決于少數股票。而在一個價值中樞還在不斷下移的市場里，由于結構性特征在很大程度上受制于上市公司整體質量偏低的約束，所以必然對高價股始終會有一種潛移默化的制約作用，定價自然無法實現更大突破。而已經超出了正常的股價調整范圍，就必然積聚著新的泡沫風險和做空動能。隨著股價兩極分化臨界點的到來，這種制約作用會表現得越來越明顯。周三周四中集集團等基金重倉股下跌便是明證�？磥�，有“基金則靈”的模式亦行不通，市場永遠都是處于一種矯枉過正、再回歸、再矯枉的過程。
雖然短期股價上漲的話語權永遠掌握在資金手上，但是資金實力并不是最關鍵的勝敗因素，從過去的老莊股崩潰到此次這些基金重倉股票的暴跌，說明投資理念能否引領全體市場參與者的共鳴才是至關重要的�！�
大通證券 張亞梁
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