信貸資產登上證券化快車 個人有望參與投資

　　在過去幾年一直處于“只聞樓梯響，不見人下來”尷尬境地的銀行資產證券化，終于以昨日國家開發銀行和中國建設銀行獲批試點而變為現實。盡管具體實施細則尚未公布，但昨天國開行深圳分行和建行深圳分行有關人士在接受記者采訪時，均以“非常興奮”來形容眼下的心情。

　　溝通貨幣與資本兩市場

　　“住房抵押貸款作為銀行最優良的資產之一，有穩定的現金流，它是最適合證券化的資產。”國開行一位專家表示。

　　據了解，此次推出的信貸資產證券化試點，為銀行提供了介入資本市場、發展中間業務的良好平臺，也是我國資本市場的一大創新。

　　有專家指出，隨著2006年中國金融業全面開放的到來，國內銀行必須要在解決資產流動性尤其是不良資產問題上有所突破。通過資產證券化，使不良資產剝離出銀行，可以使銀行輕裝上陣，使專業機構來從事不良資產的處置，從而提高銀行的競爭力。

　　建行深圳分行一位銀行專家表示，資產證券化無論對銀行、房地產市場以及個人投資者都是一大利好。具體來說，房貸證券化其實就是將銀行房貸的一次再抵押，使銀行得以大量回籠資金，從而解決當前銀行存在的短存長貸而可能導致的流動性風險。

　　運作可能采用信托模式

　　消息人士透露，此次資產證券化試點過程中，建行和國開行兩家銀行將各自推出約100億元規模的資產證券化產品，兩者均有可能采用信托的方式進行。其中，建行的方案是拿出其中一部分房地產抵押貸款，和中融國際信托投資公司合作完成資產證券化方案，即所謂的信托模式。國家開發銀行則提出兩種模式，一種是類似建行的特殊目的信托模式，即SPT。另一種則為特殊目的公司模式，即SPC。哪一種方式最終獲批目前尚未知曉。

　　業內人士稱，由于信托是我國目前惟一能夠實現“破產隔離”的機構，因此，通過信托進行資產證券化最具操作性。據有關專業人士預測，資產證券將首先向機構投資者發售，在全國銀行間債券市場交易，參照執行全國銀行間債券市場交易規則。

　　未來將新增一投資品種

　　“以優質住房抵押貸款業務為載體的證券化產品，今后有望給普通投資者增添一條不錯的投資渠道。”國開行一位專家強調。

　　建行深圳分行一位專家也認為，目前國內住房按揭貸款的凈收益率可達到3%左右，有望成為國內投資者一種新的投資手段。待房貸證券化試點成功推進后，銀行就可將房地產抵押貸款按照價值單元分割成小的產權單位，出售給一般投資者，這將使資金實力不足的小企業和個人也能參與房地產投資。

　　從國外的實踐來看，房貸證券化風險低于股市，收益又高于國債，不失為普通投資者可選擇的投資工具。在風險度上，該專家認為，房貸證券化產品自身風險很小，其風險主要取決于房地產業自身的系統性風險，如房價大幅下跌、房地產業泡沫過大等等，因此，其安全性應該是可以肯定的。

　　最新報道

　　國開行試點開始啟動

　　信貸資產主要涉及基建、公用等領域

　　【據新華社北京3月22日電】(記者丁海軍)經有關部門批準，作為兩家試點銀行之一，國家開發銀行已經啟動了信貸資產證券化試點工作。

　　開行即將實施的信貸資產證券化是以其依法擁有的煤電油運、通信、市政公共設施等“兩基一支”(基礎設施、基礎產業和支柱產業)領域的信貸資產為基礎進行的證券化，所發行的證券為資產支持證券(簡稱ABS)。

　　開行信貸資產證券化試點方案的核心是：基于特定目的信托(SPT)的基本原理，設計交易結構，達到在法律上實現風險隔離的目標，并且符合國際會計準則(IAS39R)關于資產終止確認的會計標準，實現表外證券化。

　　之一

　　兩家試點行具典型意義

　　本報記者 李焱 徐強

　　昨日，深圳銀行界和證券界多位業內人士在接受記者采訪時均表示，此次國務院確立建設銀行和國家開發銀行作為資產證券化的試點行，具有較高的代表性和典型意義。

　　建設銀行作為國內銀行中最早開展個人住房按揭貸款業務的商業銀行，同時也是目前個人住房按揭貸款規模最大的銀行之一。從1999年至今，建行已向央行遞交了六次住房貸款證券化的試點方案。2000年4月，中國建設銀行被中國人民銀行批準為住房抵押貸款證券化的試點單位。

　　與建設銀行不同的是，直屬國務院領導的國家開發銀行屬政策性銀行，其貸款投放重點是關系國家經濟發展命脈的基礎設施、基礎產業和支柱產業重大項目及配套工程建設。由于國開行的貸款絕大多數為長期融資，流動性始終為其潛在壓力，因此，在國開行試點信貸資產證券化，具有較大的潛力和現實需求。

　　之二

　　美國：資產證券化規模兩倍于國債

　　作為一項成熟的金融手段，資產證券化在發達國家的使用非常普遍，目前美國一半以上的住房抵押貸款、四分之三以上的汽車貸款是靠發行資產支持證券提供的。歐洲、日本及東南亞國家也已逐步形成不同規模的資產支持證券市場。

　　在資產證券化的發源地美國，受美國政府支持的兩大房貸機構—“房利美”(聯邦國民抵押貸款協會)和“福利美”(聯邦住房抵押貸款公司)掌握的抵押貸款金額高達4萬億美元，占全國獨立住房貸款總額的75%以上。全美房屋抵押貸款證券市場市值已超過3萬億美元，成為僅次于聯邦債券市場的第二大市場。目前，美國資產證券化市場的規模已達到7.1萬億美元，約為同期美國國債市場規模的兩倍。(李焱 徐強)