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作者：陳功
認真看待2005年的中國資本市場，可謂利益面前，眾說紛紜。但無論名家的口舌之辯，還是商界的利益糾葛，焦點問題均首推幣值和股市。
對于幣值的“兩率”(匯率與利率)問題，我一貫堅持的觀點是：不能與市場力量對峙
。市場力量只能被引導，只能與之互相調適。此中情形，猶如古代的治水，堵截和疏導從來就是兩派意見。但時至今日，結果可以看得很清楚——古代堵截洪水的大壩早已不復存在，而疏導工程卻至今尚存，經受住了歷史長河的考驗。我們必須承認的是，在全球化的時代，任何與市場力量對峙的代價都必將是慘重的。
我們現在指責日本最大的鋼鐵公司新日鐵與巴西淡水河谷公司聯合操縱鐵礦石漲價71.5%。但我們也承認，日本之所以能這樣做，是因為新日鐵公司依仗了日元不斷升值所帶來的好處。其實，因為人民幣保持“穩定”，我們遠不止在鐵礦石進口上吃了大虧。在全球石油價格翻番猛漲的同時，中國已經悄然成為世界第二大石油進口國，這里的冤枉錢又不知道花掉了多少。
有人說人民幣升值，對進口有利，但將會對出口造成危害，因而可能影響幣值的穩定。我不清楚這筆賬是怎樣算的，只知道當匯率無法調整的時候，就只能調整利率，將外部代價轉為內部代價。但這究竟是一種什么樣的代價呢？如果說匯率調整一兩百個基點會對出口行業造成壓力的話，那么加息對出口行業就不會造成資金成本的上升嗎？事實上，很多人忽略的一點是，類似中國紡織業這樣的出口大戶，他們同時也是日本精紡毛料的最大進口者。“兩率”問題，其實是錢幣的兩個面，只有適度而漸進的市場化才可以兼顧這兩個面。
再來看看另一個問題——股市。現在有關股權分置的討論已經甚囂塵上，但股權分置問題的解決，真的是中國股市的萬靈藥嗎？肯定不是！中國證券市場的癥結性問題在“兩制”問題上——體制和法制。上市公司很多搞得很糟糕，為什么？這是任何一個國有企業職工都能回答的問題——體制問題。而國有企業的體制改革，根本就不是證券市場可以解決的問題；至于法制，這更是社會整體環境生態的問題。貪官的外逃，腐敗問題的孳生，已經清楚表明了這一問題的嚴重程度。在這種情況下，證券市場只能是一種“玩資金的場合”，而不可能成為真正的、規范的證券交易市場。
以這樣的背景來看待問題，股權分置的浪潮，其實掀動的只是另一波利益再分配。
大家可以想一想，突破法律框架的股權分置究竟能夠帶來什么？不錯，也許A股可以含權，也許市場指數可以暫時性地上揚，但大量A股在誰的手里？大量的法人股又在誰的手里？又是由誰出錢來完成股權分置？或許可以這樣說，股權分置一旦確定，最大的受益者事實上也就已經確定，決不會是市場的廣大散戶和真正的投資者。真正得以因股權分置而解圍的，將是一批手中握有爛股的券商。如果擴大而行之，則財政部門也會因股權分置而獲得不少益處。
問題是，即使是這樣，好處也是暫時的！因股權分置而得益的券商和財政部門，如果“兩制”問題不解決，一切照舊行事，那么一切問題還會重來。就像中國銀行業的不良資產一樣，割了一茬還會新生一茬。由此可見，人們對于股權分置所抱有的幻想是多么的不切實際。
事實上，打破中國股市困局的靈丹妙藥是根本不存在的。我們賦予了中國股市以太多的不切實際的期望，從現代企業制度到國有企業制度的改革。哪一個國家的證券交易市場，能夠承擔得起如此之重的社會變革職能？所以，期望的后面，等待我們的一定是失望。有專家責怪說，中國股市沒有真實地反映出中國經濟增長的客觀實際，喪失了晴雨表的作用。我認為，中國的股市恰恰真實地反映了中國經濟增長的實際情況，股市指數的不斷下行，清楚地揭示了中國經濟高速增長背后的各種嚴重隱患！市場是正常的，不正常的是我們自己。
如果清醒地看待我們所處的客觀世界，相比較于目前經濟環境和社會環境而言，中國股市的存在和發展依然是超前的，出現大量的問題屬于必然。對此，與其設法付出大量成本挽救它，不如任其腐爛，放手讓指數從1200點再繼續往下跌，直到這個市場腐爛到足以發出一個明確的信號——不要進場，進場將是咎由自取！或許，只有這樣，才能讓大家真正統一認識，下定決心解決“兩制”問題；至于廣大的散戶股民，勸阻進場，同樣也是一種對他們最負責任的做法。
戴著鐐銬的中國資本市場是無法起舞的。中國資本市場只有在徹底破解“兩率”和“兩制”的困局，才有望真正發揮出應有的力量。
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