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據(jù)新華社信息北京3月17日電（記者宗邊）銀河證券總裁朱利日前在接受記者采訪時表示，危局狀態(tài)下的中國資本市場，需要一個和諧穩(wěn)定的發(fā)展環(huán)境，證券市場要落實國九條、要改革，就要使證券市場有能力去承受改革之重，就得把證券市場穩(wěn)定在一個它能推進(jìn)改革的環(huán)境中。
社會承受程度
制約改革步伐
“國九條”推出后的一年里，市場繼續(xù)下跌，而且交易量萎縮。朱利認(rèn)為最大的教訓(xùn)就是，“在推進(jìn)這些改革的過程中，沒有能夠把改革的力度、發(fā)展的速度和社會的承受程度三者協(xié)調(diào)地結(jié)合起來。”
“‘三度’的統(tǒng)一實際上就是整個和諧的社會環(huán)境。歷史經(jīng)驗也證明，中國的改革實際上都是這三點把握很好的情況下，才能不斷推進(jìn)。這也是20多年來中國改革的成功所在。”
“如果沒有一個和諧的社會環(huán)境，沒有一個穩(wěn)定的環(huán)境，任何改革都推行不下去，都得不到支持和擁護(hù)。”朱利認(rèn)為，改革的力度、發(fā)展的速度在“國九條”里都講到了，但是證券市場的社會承受程度到底是什么？現(xiàn)在沒有像其他改革那樣看得清楚。正是因為忽視了證券市場中的社會承受度，才造成了“國九條”發(fā)表后證券市場仍持續(xù)低迷。
證券市場的社會
承受程度在哪里
朱利直言，“如果要講一個具體標(biāo)志，就是1300點。低于1300點，可能就造成恐慌。”他舉例說，現(xiàn)在指數(shù)跌到1200、1100點了，市場就產(chǎn)生了濃重的懷疑，決策層的疑慮也在加大，萬一引發(fā)更大的一些社會問題怎么辦？如此一來，本來看準(zhǔn)了的改革都不敢推行了。
專門在德國研究過資本市場的朱利告訴記者，證券市場有一個重要的特點就是它要有流動性，要有一定的交易量。如果流動性和交易量過低，資本市場就難以運行。而指數(shù)跌幅過大，直接影響的就是流動性和交易量。
“有人說國家不應(yīng)該管指數(shù)，但是你得看什么樣的環(huán)境？什么樣的條件？”朱利反對改革中某些從一個極端走向另一個極端的思維方式，尤其是在股指波動嚴(yán)重影響到市場流動性的情況下。中國資本市場缺少維持市場流動性的制度安排問題，已經(jīng)構(gòu)成了這個市場的重大缺陷。
重視資本市場的
歷史基礎(chǔ)
“現(xiàn)在要把中國資本市場從新興＋轉(zhuǎn)軌轉(zhuǎn)向一個成熟的市場，建立過去沒有建立的制度、解決過去沒有解決的問題，都不能無視或脫離資本市場的歷史基礎(chǔ)。”朱利舉例說，“比如股票的定價問題，就是在過去的環(huán)境下定的，現(xiàn)在老百姓所謂的虧損是和以前的定價相聯(lián)系的。而目前股權(quán)分置的問題要解決，制度化的建設(shè)要解決，比以前規(guī)模更大的眾多大盤股要上市，基本上都要影響到以前股票的定價。”
一個簡單的例子，國企大盤股該不該在國內(nèi)上市？朱利認(rèn)為答案無疑是肯定的。
“但為什么現(xiàn)在總是不敢做呢？就是因為所有大盤股一上市，肯定對它所處的行業(yè)及相關(guān)聯(lián)的上市公司價格產(chǎn)生影響。”朱利解釋，大盤股上完市價格定下來后，與其相關(guān)聯(lián)的過去的上市公司價位肯定會恢復(fù)到和自身相近的水平。在這個過程中，原有的價格肯定發(fā)生變動，要保證所有與大盤股相關(guān)聯(lián)的上市公司正常運行，應(yīng)該使這些公司股價變動維持在一個市場可接受的幅度。否則，不但會加劇市場嚴(yán)重的蕭條，而且最終上市的大盤股也會走不動。
要有相對穩(wěn)定的措施
在他看來，現(xiàn)在股權(quán)分置問題的解決同樣也碰到這個問題。“70％的流通股份要流通，先不說按照什么樣的價格定位，就是按照最合理的價格定位，也會造成價格波動。如果政策不考慮社會承受能力，那么肯定會出現(xiàn)一個嚴(yán)重的問題，萬一超出了社會承受能力，誰來承擔(dān)對整個改革造成巨大損失的責(zé)任？結(jié)果是誰也不敢動。”朱利的觀點是，盡管價格最終是要由市場決定的，但處在改革深層就不能不考慮一項決策的社會承受度，具體到股權(quán)分置就是應(yīng)該把這項改革所造成的價格波動幅度控制在一定范圍內(nèi)，然后才有可能推進(jìn)。
現(xiàn)在，他最擔(dān)憂的就是仍然看不見對證券市場承受能力的政策考慮，“一旦發(fā)生了超出社會承受能力的事情怎么辦？我們有穩(wěn)定市場的準(zhǔn)備沒有？”
朱利指出，現(xiàn)在最需要的就是，在推進(jìn)落實“國九條”解決所有資本市場重大問題的過程中，要有相對穩(wěn)定的措施。而去年的實踐證明，所謂穩(wěn)定措施就是要很好地解決好“三度”統(tǒng)一的問題，“任何一種改革不能推倒重來，要在過去的基礎(chǔ)上進(jìn)行，不能搞‘休克式’療法，過去的問題不能不認(rèn)帳。而且要讓老百姓能承受、能看到好處。”
“證券市場都垮了，改革還從何談起。所以改革的對象本身得有一定的素質(zhì)去承受這種改革。”朱利認(rèn)為這種環(huán)境至少要保證市場的參與者能夠生存下來，有條件而且愿意參與改革。
“所謂危局就是說，整個市場都充滿了危機(jī)、不信任感、迷惑等情緒，對能否解決這些問題沒有信心。”朱利指出，最典型的就是“推倒重來”論，“某國外投行甚至說‘交易所就是加油站’，中國沒有必要搞證券市場，中國企業(yè)直接去紐約、倫敦或者日本交易所上市就行了。”在他看來，這些混淆黑白的觀點竟然能產(chǎn)生甚至流行一時，已經(jīng)證明中國資本市場危機(jī)四伏。
作者：宗邊
（來源：海南日報）
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