ST一族遭遇大浪淘沙 投資價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)齊飛

　　李偉杰 龍昊

　　用“綠肥紅瘦”來形容ST公司最恰當(dāng)不過了。

　　縱觀證券市場(chǎng)發(fā)展十多年來，每年的1-4月都是年報(bào)披露、投資者調(diào)整投資結(jié)構(gòu)的高峰期，不管每年有沒有業(yè)績(jī)浪，這段時(shí)期往往機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)齊飛，尤其是ST一族，大浪淘沙機(jī)會(huì) 顯現(xiàn)。

　　2004年底公布實(shí)施的新股票上市規(guī)則修訂了特別處理以及暫停、恢復(fù)和終止上市有關(guān)內(nèi)容，并適當(dāng)調(diào)整了應(yīng)予特別處理的若干標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)一步突出了退市風(fēng)險(xiǎn)警示對(duì)投資者的風(fēng)險(xiǎn)提示作用，在一定程度上避免上市公司泛濫成“T”。這一機(jī)制，促使上市公司通過改善自身經(jīng)營(yíng)管理水平扭虧為盈，進(jìn)而摘掉ST的帽子。

　　到目前為止，2004年年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)或者披露的上市公司中，扭虧的100多家公司中有半數(shù)戴ST帽的公司，此間也不乏少數(shù)具有投機(jī)、投資機(jī)會(huì)并存，可能會(huì)“烏雞變鳳凰”的公司。

　　*ST酒鬼(資訊 行情 論壇)(000799)：

　　卸包袱，一石兩鳥，否極泰來

　　由于2004年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)明顯好轉(zhuǎn)，經(jīng)深交所批準(zhǔn)，從3月11日起，酒鬼公司股票甩掉了“*ST”緊箍咒，并“浴火重生”，股票簡(jiǎn)稱更名為“酒鬼酒”，恢復(fù)正常交易。

　　曾經(jīng)與五糧液(資訊 行情 論壇)、茅臺(tái)齊名的湘酒鬼(資訊 行情 論壇)，業(yè)績(jī)從1997年上市時(shí)的每股收益0.86元滑落到2003年的-0.31元。股票價(jià)格(復(fù)權(quán))也從1998年6月26日的40.63元慘跌到2004年12月31日的2.37元。

　　此前，湖南資本市場(chǎng)的三大民營(yíng)資本財(cái)團(tuán)(涌金、鴻儀、成功)曾角逐湘酒鬼，最終歸屬于成功集團(tuán)的董事長(zhǎng)劉虹名下。在歷經(jīng)劉虹長(zhǎng)達(dá)兩年多時(shí)間的調(diào)整運(yùn)作之后，*ST酒鬼迎來了兩大主業(yè)(酒業(yè)與房地產(chǎn))的發(fā)展前景，在其一系列的運(yùn)作中，最為關(guān)鍵，確能改變*ST酒鬼命運(yùn)的是：公司與湘西土家族苗族自治州國(guó)有資產(chǎn)投資經(jīng)營(yíng)公司進(jìn)行的資產(chǎn)置換。

　　2.27億元土地儲(chǔ)備增值帶來高收益。在*ST酒鬼以競(jìng)價(jià)方式取得位于吉首市乾州區(qū)世紀(jì)大道、府南路及209國(guó)道建新路交匯處482.56畝土地的受讓權(quán)后，需向州國(guó)土局交納2.27億元土地使用權(quán)出讓金，才能轉(zhuǎn)為商住用地。湘西土家族苗族自治州政府出面，以州政辦函(2004)31號(hào)文、(2004)46號(hào)文的形式，促成州國(guó)有資產(chǎn)投資經(jīng)營(yíng)公司承擔(dān)支付這筆2.27億元的義務(wù)，作為對(duì)價(jià)，*ST酒鬼以湖南酒鬼酒銷售有限公司的債權(quán)共計(jì)1.92億元(上述債權(quán)指以2003年12月31日為基準(zhǔn)日的三年以上應(yīng)收賬款)外加0.35億元現(xiàn)金支付給州國(guó)有資產(chǎn)投資經(jīng)營(yíng)公司。這次交易，既挽救了*ST酒鬼因巨額應(yīng)收賬款拖累的酒業(yè)，同時(shí)又開拓了新的盈利領(lǐng)域——房地產(chǎn)業(yè)。*ST酒鬼2004年已實(shí)現(xiàn)每股0.10元的業(yè)績(jī)。

　　2004年度酒鬼酒扭轉(zhuǎn)了公司經(jīng)營(yíng)頹勢(shì)，實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入48469萬元比2003年同期(35017萬元)增長(zhǎng)38.4%。

　　據(jù)悉，該公司出產(chǎn)的小酒鬼由于取名與產(chǎn)品定位準(zhǔn)確，被一家很有實(shí)力的專業(yè)從事酒類銷售的臺(tái)灣公司買斷銷售，合同約定2005年小酒鬼銷售金額為4.5億元。

　　2005年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)銷售收入10億元，較2004年增長(zhǎng)將超過100%，公司副董事長(zhǎng)樊耀傳透露了董事會(huì)內(nèi)部利潤(rùn)目標(biāo)，“預(yù)計(jì)2005年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)在8000萬元到10000萬元之間”，每股收益將達(dá)0.26-0.32元，同比將增長(zhǎng)200%。如果董事會(huì)的預(yù)計(jì)能夠?qū)崿F(xiàn)，酒鬼酒目前的價(jià)格不到4元，動(dòng)態(tài)市盈率才13倍，且公司2.27億元土地儲(chǔ)備增值還將帶來高收益，而成功集團(tuán)收購酒鬼酒法人股每股價(jià)格則為4.1元。

　　*ST江力(資訊 行情 論壇)(000816)：

　　東銀集團(tuán)要約收購，頓顯生機(jī)

　　重慶東銀實(shí)業(yè)(集團(tuán))有限公司(簡(jiǎn)稱東銀集團(tuán))于2002年12月通過收購江蘇江動(dòng)集團(tuán)有限公司及其全資子公司和控股子公司(①江動(dòng)集團(tuán)本部、②鹽城市江發(fā)機(jī)械廠、③江蘇江動(dòng)開元科技數(shù)碼有限公司、④鹽城市江動(dòng)科技發(fā)展有限公司、⑤鹽城市江動(dòng)曲軸制造有限公司、⑥南京瑞麒投資有限公司、⑦深圳市遠(yuǎn)望軟件技術(shù)有限公司、⑧江蘇江淮動(dòng)力股份有限公司。不收購的資產(chǎn)包括：雙方認(rèn)可的非生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)，包括江動(dòng)集團(tuán)尚未出售產(chǎn)權(quán)的職工宿舍，醫(yī)院、幼兒園及廠區(qū)外的食堂等企業(yè)辦社會(huì)的資產(chǎn))。于是，東銀集團(tuán)間接控制上市公司江蘇江淮動(dòng)力股份有限公司62.64%的股權(quán)。

　　“因超過30%觸及要約收購，而東銀集團(tuán)未被豁免，只得從二級(jí)市場(chǎng)要約收購，這個(gè)是一個(gè)較為罕見的特例。按照規(guī)定，在要約收購期間，二級(jí)市場(chǎng)有多少對(duì)應(yīng)的拋售，東銀集團(tuán)就必須照單全收�！庇惺袌�(chǎng)人士分析說，“不過，東銀集團(tuán)運(yùn)氣上佳，在2003年7月24日至2003年8月22日要約收購期間，以6.05元／股的要約收購價(jià)格，總共才收購了4位股東出售的10股。2003年8月22日該股的最低價(jià)格6.08元／股，與要約收購價(jià)相差無幾，假設(shè)1.14億流通股中有一半拋售，東銀集團(tuán)照單全收，不僅面臨巨大資金壓力，也極大的提高了收購成本。”

　　在平靜的二級(jí)市場(chǎng)背后，顯然無法掩飾東銀集團(tuán)掌門人羅韶穎的喜悅。

　　2002年12月30日*ST江力的凈資產(chǎn)是116049.8萬元，東銀集團(tuán)收購包括*ST江力62.64%的股權(quán)在內(nèi)的江動(dòng)集團(tuán)及其全資子公司和控股子公司，才實(shí)際支付了收購價(jià)款16500萬元。正因有了如此廉價(jià)的好交易，東銀集團(tuán)才得以輕松實(shí)施對(duì)*ST江力的一系列置換與投資運(yùn)作。

　　東銀集團(tuán)從*ST江力凈資產(chǎn)中拿出14329萬元安置補(bǔ)償職工，使*ST江力甩掉老國(guó)企沉重的人員包袱。將*ST江力的不良資產(chǎn)(所持有飛馳公司84.29%的股權(quán))同江動(dòng)集團(tuán)擁有的實(shí)物資產(chǎn)、土地使用權(quán)、商標(biāo)所有權(quán)等有效資產(chǎn)進(jìn)行置換。置換雖實(shí)際增加費(fèi)用380萬元左右，但使得經(jīng)營(yíng)自行車胎、摩托車胎等夕陽產(chǎn)業(yè)的飛馳公司不在屬于*ST江力的包袱，按置換前(2002年)虧損2308.63萬元計(jì)算，東銀集團(tuán)實(shí)際相當(dāng)于為*ST江力增利1565.94萬元(1945.94-380)。并對(duì)*ST江力的未來成長(zhǎng)將有極大幫助。

　　2004年11月26日，東銀集團(tuán)使*ST江力投資3500萬元，持有進(jìn)入高收益周期的東原地產(chǎn)17.95%股權(quán)。東原地成立于1999年，系由東銀集團(tuán)(占90%股權(quán))與深諳資本運(yùn)作的東銀集團(tuán)實(shí)際控制人羅韶穎(占10%)共同出資設(shè)立。