低迷市場洗牌 蹩腳券商加速歸位投行業務

　　對已公布2004年度報告的公司十大股東名單的統計發現，券商收縮自營業務的跡象明顯。同時，越來越多的資料顯示———

　　●本報記者 吳天一 發自上海

　　“中信并未像外界所猜測的那樣徹底取消自營業務，只是要在內部進行結構調整，以 便將業務模式更側重于投行等中間業務。”3月14日，中信證券(資訊 行情 論壇)的一位內部人士向記者表示。

　　在目前坊間所流傳、但尚未公告的中信證券內部結構調整版本中，據說中信證券的自營業務已被大大壓縮。有消息稱，中信證券去年底對組織機構進行了調整，自營部門被取消，該業務并入資金運營部；與自營業務有著千絲萬縷聯系的委托理財業務，將由專門成立的資產管理公司操作。

　　此外，該公司的投資業務主要由資產管理部和資金運營部擔綱；融資業務由企業融資委員會負責；增設股票銷售交易部和資本市場部；將經紀業務總部更名為經紀業務管理部；研究咨詢部更名為研究部；稽核部更名為稽核合規部。

　　“在目前市場行情低迷、交易規則與品種單一、公司缺乏有效治衡機制的情況下，壓縮自營業務對中信來說是個降低風險的明智舉措。”世基投資分析師徐磊向記者作了這番評價。

　　可憐自營重災區

　　記者注意到，中信證券在1月15日的公告中稱，由于2004年度有價證券價格大幅下降，對公司證券自營業務產生了一定的影響，導致公司計提的自營證券跌價準備大幅度上升，預計2004年凈利潤將比2003年同期下降幅度超過50%，2003年公司的凈利潤為36548.93萬元。

　　不過，與其他持續陷入水深火熱中的同行相比，中信的處境相對要好得多，起碼還有1個多億的盈利。據已公布的58家券商2004年年報顯示，在這些注冊資本合計為793.31億元的券商中，總虧損接近12億，而在市場持續低迷的環境中，自營業務成為了重災區。

　　在年報的資產負債表和凈資本計算表中，券商分別公布了自營證券的市價和成本價，兩者的差額即為自營證券跌價準備。統計顯示，其中47家券商同時公布了自營證券跌價準備，合計金額高達32.58億元，僅國泰君安一家就計提了12.11億元。

　　據一位投資公司財務高層告訴記者，現在很多券商不斷收縮自營業務，很大原因也與先前的委托理財有關，市場經過幾年的調整，一些券商委托理財的窟窿也要靠降低自營份額來彌補。

　　“在證監會去年下令要求自營業務和委托理財嚴格分開以前，券商的委托理財和自營業務實際是混在一起的，但隨著行情轉入低迷，為了保證承諾給客戶的保底收益，券商只能拆東墻補西墻，不斷吸收新的委托理財客戶進來還舊債，因此窟窿也越滾越大。”該人士說。

　　“大多券商都在對各自的自營業務進行清場，雖然證監會沒說不給做，但從目前的行情與形勢來看，大多數券商都拖不起了。”上海本地一家券商的高層告訴記者。

　　截至3月7日公布245家年報十大流通股東數據的統計結果顯示，券商去年第四季度對持倉股票的調整動作非常大。雖然券商總持股數量變動不大，但具體持股數量卻發生了很大變化。從券商重倉股的統計來看，不少券商都出現了收縮自營戰線的動作。

　　加速回歸投行業務

　　“經過持續幾年的市場低迷之后，中信證券開始朝高含金量的投行業務方向歸位。”華泰證券的一位分析師向記者表示，像中信證券這樣的大券商，可以通過經紀業務和投行業務使公司盈利，就沒有必要冒這么大的風險將自營規模搞得很大。

　　資料顯示，2004年，武鋼增發業務為中信證券帶來了近9000萬元的收入；中金公司更是一枝獨秀，通過TCL集團(資訊 行情 論壇)、中國聯通(資訊 行情 論壇)等數個大型融資項目，發行承銷收入高達34499萬元。

　　據記者了解，其實不少券商都開始了歸位。在上海證券，記者獲悉，自從與日本大和證券成立合資投行之后，公司已開始著手準備，爭取國內企業海外上市業務。

　　“現在大家都開始爭取投行和經紀業務等中間業務，除此之外，也沒別的什么可做的，”國海證券的一位高層向記者表示，“但轉型并非易事，尤其對中小券商來說更是如此。”

　　中小券商陷入“投行困境”

　　該人士表示，從目前的市場環境來看，去年8月底開始暫停了近5個月的新股發行已對投行業務產生一定影響，雖然今年會有些直接融資項目，但大多數中、小券商并沒有機會或是能力做這塊業務。

　　據了解，目前我國100多家證券公司中，雖然按照經紀類和綜合類兩種類型劃分，只有30家左右無法從事綜合業務，但按實際能力來看，很多中、小券商壓根不具備投行業務的能力。

　　2004年年報也顯示了這個狀況，在發行承銷業務上，58家券商共取得15.85億元收入，其中中金公司一家此項業務的收入就超過了排名后44家券商的總和，大部分券商都在靠經紀業務為生。

　　國海證券人士告訴記者，公司經紀業務已是連續3年盈利，其中在2004年占到公司1000多萬元總收入的一半以上，公司投行業務收入顯然很少。

　　“在目前券商的收入中，經紀業務已成為所有業務中資產最好、風險最小的一塊，但問題是現在行情如此低迷，經紀業務的利潤也會越來越少。”徐磊表示。

　　近期券商自營崩盤實錄