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上周的基本面仍無太大變化。LME銅庫存徘徊于5.05萬噸左右，現貨升水保持在120美元；上海期貨交易所的庫存則小幅減少了864噸，當月對第二月的升水縮小到了390元，對其它月的升水也同步縮小。歐元兌美元匯率在上周又上揚了200多個基點達1.3465，上周二晚上銅價大漲很可能是受到了這方面的影響。積弱的美元始終難以振作，雖然近期美國公布的就業數據不錯，但貿易逆差的擴大加深了人們對于美元的擔擾，而原油價格的再次高企則是促成美元此次大跌的最直接原因。基金的凈多持倉始終在增加，在前周達到3.3萬手之后，上周
繼續增加到36000手。
以上種種跡象似乎對多頭十分有利，但筆者認為作為一般的投資者不宜繼續持多。首先，雖然基本面對于整個多頭陣營來說仍相當有利，但在基本面幾乎已經好得不能再好的情況下，還能對銅價提供多少支撐將是一個疑問。其次，基金多頭頭寸的不斷增加也顯示了其力量的消耗，從CFTC公布的COMEX市場持倉看，基金和主要對手商業盤的反向增倉比例相當，可見隨著價格的高企，保值盤的壓力是實實在在地存在的，兩地現貨升水的縮小也是一個明證。更為關鍵的是，主力多頭把價格推高至3000美元以上后，兌現的欲望十分強烈，這在國內持倉變化的細節中表現得十分明顯，除了一些傳統的套利席位外，其他幾個前期獲利甚豐的多頭席位一直在逐步減倉。筆者認為正是因為追多者較少，基金多頭才會以當前這種比較溫和的方式逐步減持，當然如果出現過多的投機拋盤使他們難以在比較高的價位平倉的話，他們也仍有實力利用各方面的優勢再次上演擠倉行情。
所以，當前繼續做多，雖然可能比較容易獲利，但也很有可能成為博弈行情的最后接棒者。而做空的風險也仍然存在，比較好的策略仍是觀望，逢高可嘗試拋空，但一定要堅持謹慎的原則，除非表現出較明顯的變盤跡象，連續幾個月的交割月份行情持高不下給后續合約奠足了震蕩基礎。
目前，價格正在構筑明顯的上傾楔形，其后市價格的演變往往有兩個結果，一為順勢加速上漲，一為短時期內大幅下跌。當該種形態處于明顯的價格低位區時，后市如果完成對楔形上檔壓力線的突破，往往就會走出同等規模的加速上漲行情，這種情況在價格處于價格中位區時，也常有發生；但當其處于明顯的價格高位區，尤其是處于歷史高價位區時，如果價格不能完成對上檔壓力線的實質性突破，則后市向下突破楔形下檔支撐線的機會就會偏大，并且其下跌的慣性相當大，后市即使再次上漲，價格也要對其技術形態進行長時間的修復，這種修復的過程會使行情形成寬幅震蕩的格局。（王亞君）
作者：王亞君
（來源：海南日報）
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