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上周四，在利空傳聞沖擊下，深滬股市大幅下跌，上周五雖然QDII、加息等傳聞得到澄清，但神華能源即將以“A+H”方式上市的消息還是以一種非正常的方式披露出來，對市場造成一定的利空壓力，使得大盤不能迅速止跌反彈。隨著今年新股發行高潮即將到來，詢價和“A+H”等造成的估值壓力在大盤仍然弱勢的情況下，對上半年的股市走強是不利的。
可能有人不以為然，華電國際、黔源電力雖然詢價不高，但上市后的定價均超出市場
預期，南京港還出現上市公司和承銷商壓低機構詢價意向的反常舉動，可見詢價的壓力已經徹底消化，其實不然。之所以近期市場不太擔心新股詢價，一是因為前期已經在很大程度上消化了其利空，但“A+H”將使得A股定價與國際市場一步到位，其影響是不一樣的；二是近期股市處于反彈行情中，市場信心有所恢復，按照“逢新必炒”的規律，華電上市的高調并不奇怪。一旦大盤回歸弱勢，任何利空和擴容壓力又都會被放大，“A+H”對A股市場的沖擊還沒有充分消化。
從個股本身來看，“A+H”以后股市會形成怎樣的格局呢？雖然目前多數有H股的上市公司，A股價格更高，但海螺水泥卻是例外。我們也注意到在南京港的詢價中QFII給出的報價甚至超過國內機構，因此“A+H”的沖擊未必就是股價一定要低估，它更多反映的是新股定價的方式變革。“A+H”對A股市場還有多大的沖擊完全取決于股市本身的強弱。如果，市場預期的政策面重大突破不能盡快實現，深滬股市就難以擺脫弱勢振蕩的格局，一旦“A+H”實施，還會導致股市大跌。
既然政策面存在不確定性，股市近期難以出現重大轉機，“A+H”的沖擊就不能不警惕。在這種情況下，中短期內一些主要的大市值行業板塊不會有多大機會，比如煤炭、電力、銀行、鋼鐵等，因為這些行業大型國企“A+H”上市的機會較多，機構可能拋售相關股票，而在新上市的股票中獲取更低成本的籌碼。
也就是說，應對“A+H”造成的接軌和估值壓力，最好的策略就是把握更好的成長性股票，期望公司業績的增長可以抵消估值的壓力。具體而言，投資者一定要更多地關注價值成長股，尤其是關注今年本身業績有望大幅增長的個股。
（國信證券 肖建軍）
(觀宇/編制)
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