滬深大盤沖高回落 保險資金迎來倒春寒

　　截至上周，中國人壽等9家保險公司已正式投資A股市場，但滬深兩市大盤周K線卻收出長長的上影線

　　本報記者 齊士揚

　　上周，保險資金終于開始買股票了。中國人壽保險股份有限公司通過其控股的中國 人壽保險資產(chǎn)管理有限公司首次參與了國內(nèi)A股市場交易，這標志著中國人壽已正式啟動國內(nèi)A股市場的直接投資。緊跟著，泰康、太平洋、平安、中國再保險等7家保險公司紛紛宣布已開始投資證券市場。加上2月份已經(jīng)搶先下單的華泰保險，已經(jīng)獲得直接入市資格的保險公司除中國人保外都已開始二級市場的投資。這9家保險公司的資產(chǎn)總和約占全國保險業(yè)總資產(chǎn)的95%。各大保險公司忽然間開始投資二級市場的消息給了投資者驚喜，也激活了沉悶已久的中國股市。可是上周市場卻走出了沖高回落的走勢。那么，如何看待這一現(xiàn)象呢？保險資金直接入市對市場到底有什么影響呢？

　　入市一波三折

　　其實，保險資金入市的信息早在數(shù)年前就開始傳誦著，但一直處于研討階段，以正式公文的形式面“市”的大概還是在去年2月頒布的國九條，因為在國九條中，首次直接提出要積極推動商業(yè)保險資金進入資本市場。自此，保險資金直接入市正式進入破題階段。

　　即便如此，保險資金的入市也并非一帆風(fēng)順，尤其是在保險資金究竟是直接以專用席位入市還是以租用券商席位入市存在著較大的爭議，保險資金入市步伐也在04年下半年一度擱淺。但伴隨著落實國九條的高潮聲中，一切部門利益之爭均讓位于如何為資本市場輸血這一戰(zhàn)略決策，因此，在05年2月17日，伴隨著《保險公司股票資產(chǎn)托管指引(試行)》、《關(guān)于保險資金投資有關(guān)問題的通知》等相關(guān)規(guī)則的公布，保險資金進入A股市場已無任何障礙。

　　因此，有媒體報道了某保險公司已投資A股的信息，想不到的是引起了喧然大波，比如說在利用債券交易席位直接買股票是否存在著違規(guī)等爭論，迫使相關(guān)各方保持了沉默不語。而隨著中國人壽率先完成申請專用席位的信息傳出之后，市場才開始認為保險資金直接入市已無懸念，只是時間問題罷了。

　　對市場有何影響

　　接下來的問題就是，中國人壽打響保險資金直接入市的信號彈之后，對市場究竟有何影響？對封閉式基金、開放式基金有何影響？等等這些問題的存在也在一定程度左右著未來行情的發(fā)展趨勢。

　　對此，我們認為保險公司直接入市，對市場的直接影響主要有兩個，一是意味著目前A股市場存在著較大的投資機會，至少存在著可以買了回家睡得著覺的股票，否則安全第一為宗旨的保險資金是不會進入到A股市場，甚至有樂觀的人士稱，保險資金大規(guī)模的進入A股市場，有利于市場形成一個共識，即目前的點位風(fēng)險不大。

　　二是意味著國九條的落實進入了一個新的起點，因為保險資金直接入市意味著拓展合規(guī)資金進入資本市場工作已有大功告成的可能，那么，如何進一步落實國九條就成為相關(guān)部門要考慮的主要任務(wù)之一。更何況，落實國九條還寫進了政府工作報告，因此，保險資金的直接入市將掀起新一輪落實國九條的高潮，后續(xù)會有更多的信息傳出，市場因此極有可能在此利好消息刺激下進入第二波。

　　正因如此，我們認為沒有必要過分考慮保險資金直接入市之后會否影響到保險資金對封閉式基金、開放式基金的投資，一方面是因為保險資金直接入市比例并不受到投資基金的比例限制，另一方面是對于中小保險公司而言，研究力量有限，還得借道于基金管理公司的專業(yè)投資思路，所以，可能會有一些影響，但不會對基金的運作產(chǎn)生實質(zhì)性的影響。

　　如何選擇股票

　　保險資金由于安全第一、需要長期分紅等特性，操作思路相對是保守一些，也就是說，雖然各路機構(gòu)投資者在操作對象方面，選擇的均是績優(yōu)股或藍籌股，但在細分過程中，仍然可以顯現(xiàn)各路資金不同的選股思路，所選擇的個股第一要素是業(yè)績增長的基礎(chǔ)較為扎實，在過去數(shù)年里能夠保持著業(yè)績的平穩(wěn)性，也就是說，業(yè)績的大起大落并不是保險資金追求的對象，倒是短線高手們追求的對象。第二要素是擁有長期的分紅史，對于那些葛朗臺式的上市公司，保險資金可能并不會大舉投資。此特性也就意味著進入保險資金視線的上市公司，在未來數(shù)年內(nèi)，不能有頻繁的融資要求，需要的是現(xiàn)金流量較為充裕的個股。

　　正是由于這方面的因素考慮，江蘇天鼎的秦洪認為這么兩類個股是保險資金重點跟蹤的品種。一是大宗消費類個股，比如說白酒、啤酒、葡萄酒、食糖、品牌中藥等，此類個股的特征就是消費需求平穩(wěn)增長，業(yè)績成長概率極高，可以講，此類個股是成長性較為顯著，但在現(xiàn)金流方面相對需要進一步地考慮，因此，貴州茅臺(資訊 行情 論壇)、五糧液(資訊 行情 論壇)、第一食品(資訊 行情 論壇)、片仔癀(資訊 行情 論壇)、益佰制藥(資訊 行情 論壇)等個股可能會成為保險資金的關(guān)注對象。二是現(xiàn)金流充裕的個股，比如說電力、供水、城市公用交通、高速公路等，他們的特點是成長性不是很明顯，但是由于直接面對著消費者，相應(yīng)的應(yīng)收款較低，現(xiàn)金流量充足，在分紅方案方面，傾向于現(xiàn)金分紅。南海發(fā)展(資訊 行情 論壇)成為QFII重倉股也是如此，受此思路影響，首創(chuàng)股份(資訊 行情 論壇)、原水股份(資訊 行情 論壇)、北京巴士(資訊 行情 論壇)、華能國際(資訊 行情 論壇)、長江電力(資訊 行情 論壇)、中原高速(資訊 行情 論壇)、福建高速(資訊 行情 論壇)等個股有望成為保險資金關(guān)注的對象。特別值得指出的是，水電＋電網(wǎng)板塊更應(yīng)引起注意，因為不僅僅擁有現(xiàn)金流充足優(yōu)點，而且還因為近來上市的小水電均有新的電源投產(chǎn)的現(xiàn)象，故桂東電力(資訊 行情 論壇)、西昌電力(資訊 行情 論壇)等個股值得關(guān)注。