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震蕩行情反復出現將成為2005年一大特點
上周股市出現大幅震蕩，再度說明機構投資者重新扛起了選時操作的策略，并有可能使2005年行情出現反復震蕩。
各大保險公司競相宣布入市的消息，無疑是上周市場的最強音。但就在保險資金集體
入市的同時，受到神華能源“A+H”上市方案獲批傳聞的沖擊，中國聯通(資訊 行情 論壇)、南方航空(資訊 行情 論壇)等含有H股的大盤藍籌股出現了不小的跌幅，也導致上證綜指第四次沖擊半年線未果。
震蕩行情的反復出現，似乎表明背后存在著某種合力。其實，一份針對176家基金、保險公司、券商、信托公司及投資公司等機構的調查已經明白顯示，選時操作是機構投資者2005年的主流策略。申銀萬國證券研究所的施恒新、徐妍研究員說，由于存在較多的不確定性，分別有31%和41%的機構投資者選擇了品種抉擇和時機抉擇操作策略。
據國泰君安證券研究所策略研究部研究員徐凌峰的實證測算，在新股實施詢價制度后，參與能力強的機構投資者的低風險收益是二級市場配售投資收益的五倍以上，從而造就了社保資金和保險資金等風險厭惡型投資者的投資行為。在這種情況下，投資的時機把握顯得更為重要。
事實上，將選時操作作為2005年主要投資策略的機構并不少見。比如長盛基金公司就在2005年的投資策略報告中明確表示，積極防御和波段操作，是2005年的總體投資策略，即通過擇時來充分注意倉位的控制。
擇時操作的重要性，已為滬深股市多年的實踐證明。業內人士對1996年以來11次主要上升趨勢行情的相關統計數據計算發現，漲幅超過同期上證綜指漲幅的股票比例加權平均值是39.55%，期內上漲股票比例的加權平均值是93.94%。也就是說，只要正確選擇了操作時機，無論買任何股票，跑贏大勢的概率是39.55%，盈利的概率是93.94%。
正是基于“時機是金，個股是銀”市場規律的形象概括，天治基金公司投資總監袁柏南說，由于能夠獨立于大盤的個股畢竟是少數，用擇時操作來應對市場變數，當然是今年投資的首選策略。
上海證券報 記者 陳言
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