鐵礦石與產品聯袂漲價 鋼鐵產業鏈刮起逆向風

　　鐵礦石與鋼材產品近日聯袂漲價，汽車業面臨全行業虧損的局面又將牽制鋼鐵公司——鋼鐵產業鏈刮起逆向風

　　□ 本報記者 張歆

　　對于國內的轎車、家電等生產企業來說，遠在巴西或澳大利亞的鐵礦石也許看起來并 不十分重要，然而，恰恰是曾經并不重要的鐵礦石如今通過產業鏈特有的傳導屬性，大幅提高了轎車、家電等行業的生產成本，甚至將部分公司逼入零利潤乃至虧損的尷尬境地。

　　日前，寶鋼正式宣布接受國際鐵礦石漲價71.5%，與之相伴而來的是寶鋼、攀鋼、武鋼等鋼材企業紛紛宣布鋼材成品價格也要上漲的消息。對于鋼鐵板塊上市公司來說，鋼鐵產品價格的大幅上調無疑為轉移鐵礦石漲價帶來的成本風險提供了契機，然而鋼鐵行業的下游行業卻因此陷入了困境：在汽車和家電產品不斷降價的大背景下，這兩個行業的毛利率已經在不斷降低，如今重要原材料又大幅提價，留給汽車和家電類上市公司的生存空間再次受到了壓縮。值得一提的是，部分經濟學專家提出，由于產業鏈的逆向傳導特性，汽車、家電等利潤受壓縮行業在一段時期后可能反過來制約鋼鐵價格走勢。

　　鋼鐵企業短期利潤平穩

　　據光大證券研究所趙志成根據Bloom berg上日本CVRD粉礦的價格25.86美元計算，鐵礦石71.5%的漲幅將是18.5美元，約153元人民幣，按照1.6噸鐵礦石計算，噸鐵成本上升244.8元人民幣。

　　事實上，這已經是鋼鐵企業在去年成本大幅上升的基礎上，再次面臨的壓力。以寶鋼剛剛公布的今年二季度產品價格為例：板材產品普遍每噸上漲400-500元，個別品種在這個基礎上再加價100-350元。也就是說，寶鋼通過產品提價，已經將鐵礦石漲價帶來的“244.8元人民幣”成本轉移，因此其自身的業績不會出現較大波動。同時，整個產業鏈條的利潤逐漸向上游轉移，關于這一點，二級市場也以自己的方式進行了詮釋：近幾個交易日，擁有礦山等資源類公司受到追捧，金瑞礦業(資訊 行情 論壇)連續三天漲停、中鎢高新(資訊 行情 論壇)股價兩天上漲13.4%等等。業內人士指出，雖然上述公司并不主營生產鐵礦石，但鐵礦石的漲價提醒了市場“不可再生資源價值一直被低估”。

　　但值得注意的是，“價格武器”只能是鋼鐵企業短期內化解成本上漲壓力的方法，隨著鋼材價格持續上漲以及宏觀調控等因素影響，鋼材的漲價空間將進一步縮小，甚至是出現下降，明年鋼鐵類上市公司要想保住利潤恐怕只能另辟蹊徑了。

　　下游產業利潤趨零

　　東風汽車(資訊 行情 論壇)剛剛公布的2004年報顯示，占主營業務收入45.39%的汽車產品的毛利率僅為5.9%，遠低于該公司發動機等產品26.03%的毛利率水平。當然，東風汽車的毛利率水平并不完全代表汽車行業的總體水平，但這至少可以為整個汽車行業上市公司尤其是以生產整車為主的公司敲響了警鐘。更有汽車行業研究員直接指出，2005年汽車業可能面臨全行業的虧損。

　　上海汽車(資訊 行情 論壇)有關人士坦言，鋼材價格上漲對汽車業的盈利將產生影響，其中，整車公司的壓力要大于零部件公司，整車中由于用料最多，卡車受到的影響最大。而且，從目前市場情況看，通過提高汽車產品價格，將成本轉嫁給消費者幾乎是不可能實現的。東風汽車證券事務代表張新峰承認，“其實從去年以來該公司一直在采取措施、希望降低成本”。但從該公司整車毛利率來看，各種措施收效一般。

　　與汽車行業相比，家電類上市公司的日子也會變得不好過，從去年中期以來持續漲價的鋼材產品中，家電用鋼是價格漲幅最大的，而且，家電類公司的主要利潤增長點——空調和冰箱恰是最“費鋼”的產品。

　　　 一般而言，家電類上市公司內銷產品的平均毛利率不足10%，而且同樣由于產品降價等原因導致毛利率呈現不斷下降的趨勢。家電價格受到多方面的影響，最主要還是由供求關系決定，因此在競爭異常激烈的家電市場中很少有公司敢輕易提出“漲價”。鋼材價格上漲后，如果不能將產能向高附加產品轉移，家電類上市公司將可能面臨“白忙一場”的尷尬局面。

　　產業鏈將刮起逆向風

　　短時期內來看，鋼材企業可以安然渡過此次鐵礦石漲價，但是，由于產業鏈具有雙向傳導的特性，因此，從長期來看，如果鐵礦石價格繼續上漲，鋼鐵企業也很難“獨善其身”。

　　國泰君安證券研究所汽車行業資深分析師張欣表示：目前我國鋼材平均自給率92.66%，其中與汽車有關的熱軋薄寬鋼帶自給率75.5%，冷軋薄板自給率68%，冷軋薄寬鋼帶自給率29.7%。較低的自給率導致2004年以來國內鋼材價格平均上漲20%左右。同時，張欣測算，汽車企業對于鋼鐵等原材料的漲價幅度可承受的范圍在5%-8%左右，雖然國內主要汽車企業集團都與相關鋼鐵企業簽訂有戰略協作協議，但是超過20%的漲幅已達到其實際承受能力的一倍以上。

　　對上述數據通俗的理解就是，汽車行業經歷了2002年、2003年的飛速發展后，目前落入景氣周期的谷底，銷售增長緩慢、產品價格下降明顯，因此汽車企業對生產成本加大的承受能力是有限度的。一旦超過了這個限度，汽車企業面臨虧損，那么這些企業必然選擇減產并縮減鋼材采購(甚至可能根本無力進行大規模采購)。這樣一來，鋼材的供求關系將發生變化，即由供小于求轉入供大于求。而供大于求的直接后果是鋼材價格下跌，可想而知，在鐵礦石漲價和鋼材價格下跌的夾擊下，鋼鐵企業保持利潤的美夢必然被打破。

　　“國際鐵礦石提價-鋼材漲價-轎車等下游行業面臨虧損”，這是已經可以看到的。那么，根據產業鏈“牽一發動全身”的特性以及影響的“可逆轉性”，“轎車等行業全面虧損-鋼材滯銷-鋼材跌價-鋼鐵企業利潤大幅降低”是不是在不久的將來必然要面對的呢？