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這次《證券法》修改的確曾經(jīng)加入過(guò)市場(chǎng)傳言的做空機(jī)制問(wèn)題，而關(guān)于“股權(quán)分置”問(wèn)題現(xiàn)在還不可能具體到給出明確的答案
《證券法》如何修改
文| 舒眉
“《證券法》修改草案將在4月下旬第一次提交全國(guó)人大常委會(huì)進(jìn)行審議。我們這幾天一直在開會(huì)研究修改草案。和原有的《證券法》相比，草案做了很多修改。”對(duì)于《證券法》修改的最新進(jìn)展，人大財(cái)經(jīng)委兩位權(quán)威專家近日接受了《全球財(cái)經(jīng)觀察》的采訪并透露了一些修改內(nèi)容。
據(jù)悉，這次修改主要涉及兩個(gè)關(guān)鍵環(huán)節(jié)，一是放寬資金進(jìn)入股市的限制；二是強(qiáng)調(diào)如何加強(qiáng)證券監(jiān)管。
其中一位專家指出：盡管政策上已經(jīng)允許社保、保險(xiǎn)資金進(jìn)入證券市場(chǎng)，但是現(xiàn)有的《證券法》在表述上仍然比較保守。“過(guò)去不允許券商融資，就是怕一些非法資金流入市場(chǎng)；后來(lái)略有放開，規(guī)定‘銀行資金不得違規(guī)流入證券市場(chǎng)’、‘證券公司自營(yíng)資金必須是自有資金和依法募集的資金’。修訂草案的一個(gè)新特點(diǎn)是：增加合規(guī)資金進(jìn)入股市的規(guī)模和渠道，要為股市注入新的血液，而非采取政府托市的辦法。”“在這次 《證券法》的修改內(nèi)容中，關(guān)于銀行資金入市會(huì)有所涉及。”
但這位專家同時(shí)表示：“儲(chǔ)蓄資金是絕不可能入市的。無(wú)論任何時(shí)候也不會(huì)作出這種例外，即將老百姓存在銀行的血汗錢拿來(lái)炒股。”但銀行貸款并非絕對(duì)不入市，比如銀行向證券公司提供貸款，實(shí)際上也會(huì)達(dá)到相同效果。
關(guān)于加強(qiáng)證券監(jiān)管，兩位專家都表示，現(xiàn)在的監(jiān)管主要是兩個(gè)層面的問(wèn)題。一是對(duì)上市公司的監(jiān)管，上市公司現(xiàn)在的欺詐現(xiàn)象太多，自從去年德隆出事之后，引發(fā)了一連串的問(wèn)題，在《證券法》中將有一些涉及加強(qiáng)公司治理的措施出臺(tái)。二是對(duì)證券公司的監(jiān)管，去年在“國(guó)九條”出臺(tái)之后，1月份乣4月份，以證券公司為代表的機(jī)構(gòu)投資者投到市場(chǎng)的資金量很大，目前被套牢的主要也是這部分券商。而2004年披露出的問(wèn)題券商，窟窿之大，數(shù)量之多，令人難以置信。在對(duì)于券商和上市公司的監(jiān)管方面，《證券法》將大大提升有關(guān)部門的監(jiān)管權(quán)限。
無(wú)獨(dú)有偶，在最近的第二屆中國(guó)經(jīng)濟(jì)展望網(wǎng)絡(luò)論壇的交流中，全國(guó)人大常委會(huì)副委員長(zhǎng)成思危在針對(duì)當(dāng)前的股市現(xiàn)狀發(fā)表談話時(shí)指出：關(guān)鍵要下大力氣提高上市公司的質(zhì)量，上市公司是股市的基石，上市公司的質(zhì)量問(wèn)題是我國(guó)股市的重大缺陷。首先是公司治理制度還沒有很好地建立起來(lái)，不論是國(guó)企還是民企，一股獨(dú)大最容易導(dǎo)致內(nèi)部人控制。
“‘國(guó)九條’的具體配套方案一直沒有推出，這次的修改中也將有具體的措施予以體現(xiàn)。”其中一位專家向記者強(qiáng)調(diào)。
關(guān)于最近市場(chǎng)上傳聞最多的在《證券法》修改中是否加入做空機(jī)制的問(wèn)題，多次參與修改草案論證的中國(guó)政法大學(xué)李曙光教授說(shuō)道：“在原先的方案中是有的，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，這個(gè)機(jī)制肯定是要建立起來(lái)。但這次不會(huì)直接涉及。”
之前，全國(guó)人大常委會(huì)副委員長(zhǎng)成思危也明確提到：“中國(guó)股市的第三個(gè)缺陷是單邊性，不準(zhǔn)融資融券，信用交易無(wú)從談起，由此造成了投資者只能在股市上漲時(shí)賺錢，一旦下跌，都被套牢。應(yīng)該在建立信用交易的基礎(chǔ)上，引入做空機(jī)制，通過(guò)多空博弈來(lái)增添股市活力。”
對(duì)于這種看法，人大財(cái)經(jīng)委的專家持肯定意見，認(rèn)為這是政策的一個(gè)取向，在草案中會(huì)有所修改，但不會(huì)以直截了當(dāng)?shù)姆绞教岢觥Ｖ坝腥私ㄗh刪除《證券法》第35條中“證券交易以現(xiàn)貨進(jìn)行交易”的提法。但該專家表示，現(xiàn)在立法會(huì)有積極的修改，相信將對(duì)限制指數(shù)合約的交易做出調(diào)整，而這將直接關(guān)系到“做空機(jī)制”的推出。
“《證券法》的修改現(xiàn)在還不可能具體到對(duì)市場(chǎng)關(guān)注的‘股權(quán)分置’問(wèn)題給出明確答案。”對(duì)于這一敏感問(wèn)題，該專家指出，《證券法》是一部證券市場(chǎng)的基本法，不會(huì)涉及具體的政策問(wèn)題。
北京大學(xué)金融與證券研究中心主任曹鳳岐對(duì)這一觀點(diǎn)表示同意，他說(shuō)：“‘股權(quán)分置’問(wèn)題必須在向流通股股東傾斜的基礎(chǔ)上得到解決，而《證券法》修訂的一項(xiàng)基本出發(fā)點(diǎn)就是保障投資者利益，體現(xiàn)‘同股同權(quán)、同股同利、同股同價(jià)’的原則。從這種意義上來(lái)說(shuō)，《證券法》修訂案對(duì)解決‘股權(quán)分置’問(wèn)題也有重要的意義。”
聯(lián)系記者shumei@gfo.cn
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