三只股票已跌破1元 今日A股市場將出現毛股群體

　　在海外市場已很普遍的“毛股”群體今日將在中國內地A股市場出現。昨日兩只ST股票ST吉紙(資訊 行情 論壇)、ST猴王(資訊 行情 論壇)已破1元，另有兩只ST股票ST數碼、ST農科收在1.01元。如無意外，今日市場將出現4只跌破1元的股票——毛股。

　　回顧前幾年A股市場股價分布，一個強烈的印象就是平均化，尤其是2002年的A股市場，股票大多集中在4元至20元的區間里。最近三年來，低端股票價格逐漸下移，高端股票價格 不斷上移。此前，A股一批股票創出了歷史新高，至本周三股價在20元以上的股票有15只，其中蘇寧電器(資訊 行情 論壇)還在近期創出了53.5元的新高。而另一邊，卻是毛股群體出現。顯然，股價高低分化的趨勢逐漸顯現。

　　“毛股”亮相緣于殼資源價值回落

　　2004年年底，A股市場終于出現了第一只“毛股”ST達曼。此后，隨著該股退市，毛股曾一度隱身A股市場。但此景象未維持多久，ST吉紙、ST猴王先后跌破1元大關。昨日，ST數碼跌停收于1.01元，ST龍科(資訊 行情 論壇)下跌2.88%收于1.01元。如無意外，今日這二股將維持下跌走勢，進而將使A股市場增加兩只毛股。

　　那么，毛股群體為何會出現呢？我們認為，是殼資源價值回落和結構調整兩大因素使然。毛股群體出現的趨勢，表明始于2003年年初的A股結構調整并未完結，而僅僅是處于開始階段。一方面，以ST股股價持續回落為特征的上市公司殼資源價值在顯著回落。根據我們的測算，近年ST板塊指數以33%左右的速度回落，這大致可以看成是當前市場的殼資源價格在以相應的比例回落。另一方面，價值投資在A股市場逐漸占據主導地位，由價值投資而演化開來的股價結構調整，是最近幾年來A股市場股價運動的主旋律。一個有意思的對比是，在大盤年度漲幅幾乎為零的背景下，以中興通訊(資訊 行情 論壇)　等成長型藍籌股為代表建立的“新核心股指數”，年度漲幅在22%左右。

　　理性投資導致股價“頻譜”拉寬

　　2002年，高價股與低價股的股價比為5：1，而目前高價股、低價股的股價比則達到了50：1，甚至更高。究竟是什么原因導致股價高低的“頻譜”拉寬？

　　我們認為，首先，持續走高品種的出現，是基于兩方面原因：一方面，A股市場部分長期投資者逐步形成，另一方面，部分上市公司獲得了長期增長。這使得該類股票得以在2003年以后走出長期牛市。

　　根據Wind資訊　的統計數據顯示，從2001年6月份最高點，2005年至1月25日，股指在3年半里下跌逾41.7%，但兩市1300余只股票當中，仍有54只股票價格在復權后創下2245點以來的新高(復權包括送配、紅股、公積金轉增、增發等股本擴張以及各期的公司分紅。以上54只股票為2001年6月14日之前上市，此后上市的股票未計在內。)

　　其次，基于接軌的壓力，部分高估的垃圾股開始了長期的價值回歸過程。最近三年來，ST板塊指數以平均每年33%的速度下跌。這是低價股形成的一個大背景。

　　總之，是理性投資的盛行導致了股價“頻譜”拉寬趨勢的形成。

　　股價創新高凸顯長期投資信心

　　在毛股亮相的同時，創新高的股票就不斷涌出，其中我們去年推出的20只“新核心股”更是有10只創出了歷史新高。龍頭股中興通訊　、貴州茅臺(資訊 行情 論壇)更是漲勢不斷。

　　那么，創新高股票增多反映的又是怎樣的一個事實呢？　這反映了當前長期投資者信心不減的現狀。從2003年開始，市場上有一批人，開始致力于探討A股市場的新盈利模式。

　　基于A股市場新盈利模式的研究，2004年我們推出以中興通訊　、上港集箱(資訊 行情 論壇)、貴州茅臺、福耀玻璃(資訊 行情 論壇)為代表的新核心股指數，該指數2004年年化收益率達到22%。根據我們對股東的監測，發現這批股票在持續創出歷史新高的同時，其持股人數也急劇減少，這表明了一批長期投資優勢企業的投資群體正在形成。這批股票持續創出歷史新高，但是并未引發較大的拋售壓力，這表明即便已經獲取了較好的收益，這些投資人仍然堅持持有該類股票。

　　中證資訊　徐輝