券商集合理財(cái)即將面市 理財(cái)資金爭奪將打肉搏戰(zhàn)

　　證監(jiān)會(huì)日前批準(zhǔn)了“光大陽光集合資產(chǎn)管理計(jì)劃”的設(shè)立申請(qǐng)，這是經(jīng)證監(jiān)會(huì)審核批準(zhǔn)的第一只集合資產(chǎn)管理計(jì)劃。據(jù)了解，繼光大證券之后，還有長江證券、東方證券、廣發(fā)證券、國信證券和招商證券等5家證券公司遞交了類似申請(qǐng)。顯然，廣受業(yè)內(nèi)關(guān)注的證券公司集合理財(cái)業(yè)務(wù)已經(jīng)正式拉開了大幕。

　　記者昨天向光大證券的深圳營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)咨詢時(shí)，得知該理財(cái)產(chǎn)品的具體內(nèi)容尚未下發(fā)。 而從光大證券資產(chǎn)管理部門了解到的情況是，根據(jù)證監(jiān)會(huì)提出的修改意見，光大還在就具體條款做最后的修改，一旦完成，就可以全面展開發(fā)行工作。因?yàn)椋�產(chǎn)品發(fā)行推廣各項(xiàng)準(zhǔn)備工作已經(jīng)全部完成。

　　業(yè)內(nèi)人士全面對(duì)比了證券投資基金、銀行人民幣理財(cái)業(yè)務(wù)和第一只券商集合理財(cái)計(jì)劃，認(rèn)為三者互有所長、客戶群體全面交叉，市場(chǎng)上的集合理財(cái)業(yè)務(wù)即將進(jìn)入“近身肉搏”的白熱化階段。

　　3%是保底承諾嗎？

　　作為第一批獲得“創(chuàng)新試點(diǎn)”資格的券商，光大證券在去年10月第一家向證監(jiān)會(huì)報(bào)送了集合資產(chǎn)管理計(jì)劃。作為創(chuàng)新試點(diǎn)的產(chǎn)物，這次獲準(zhǔn)發(fā)行的“光大陽光集合資產(chǎn)管理計(jì)劃”吸收了開放式基金、封閉式基金和券商傳統(tǒng)理財(cái)產(chǎn)品的優(yōu)點(diǎn)，被業(yè)內(nèi)稱為“兼顧安全性和收益的開放式證券投資產(chǎn)品”。

　　目前，最為市場(chǎng)關(guān)注的是，該計(jì)劃提出：管理人以自有資金2億元購買總份額的10%，并承諾在存續(xù)期內(nèi)永不退出。在此基礎(chǔ)上，該產(chǎn)品設(shè)計(jì)了優(yōu)先收益期(即開放式基金中的封閉期)，對(duì)在初期參與計(jì)劃的投資者，允諾可以優(yōu)先獲得3%的結(jié)算投資收益，不足部分由管理人份額補(bǔ)足，超出部分兩者對(duì)半分成。業(yè)內(nèi)紛紛置疑：這是否有“保底承諾”的嫌疑？

　　然而，記者在《證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試行辦法》的有關(guān)說明中看到，盡管證券公司從事客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，不得向客戶做出保證資產(chǎn)本金不受損失或取得最低收益的承諾。但是，在不做出“保本保底”承諾的前提下，證券公司可以自有資金參與本公司設(shè)立的集合資產(chǎn)管理計(jì)劃，并在集合資產(chǎn)管理合同中對(duì)其投入的資金數(shù)額和承擔(dān)的責(zé)任等做出約定，這種約定不構(gòu)成法律上的“保本保底”承諾。記者向光大證券資產(chǎn)管理部門咨詢時(shí)，對(duì)方也一口否認(rèn)這一條款會(huì)觸及“保底承諾”問題。

　　投資收益有吸引力嗎？

　　在投資者看來，3%既然是集合理財(cái)計(jì)劃對(duì)部分投資者的收益約定，那么對(duì)其他客戶來講也是一種較為明確的收益參照。在當(dāng)前的種種理財(cái)產(chǎn)品中，這樣的收益目標(biāo)有吸引力嗎？

　　首先，與商業(yè)銀行的人民幣理財(cái)業(yè)務(wù)相對(duì)比，據(jù)記者初步搜集的情況看，各家銀行的一年期產(chǎn)品預(yù)期年收益大約在2.7%-3.2%之間。如光大銀行在去年推出的“陽光理財(cái)B計(jì)劃”中，半年產(chǎn)品收益2.4087%，一年產(chǎn)品收益2.8066%。半年產(chǎn)品中，預(yù)期年收益大約在2.3%-2.5%之間，剛剛發(fā)行的招商銀行人民幣理財(cái)6號(hào)產(chǎn)品預(yù)期年收益達(dá)到了2.7%。可見，3%的收益目標(biāo)在目前銀行的理財(cái)業(yè)務(wù)中并不算很突出。

　　與證券投資基金相比，目前市場(chǎng)銷售最火的貨幣市場(chǎng)基金大部分7天年化收益率已在3%以上，最高的華夏現(xiàn)金增利基金昨天的7天年化收益率更達(dá)到了3.5390%。

　　而且在資金投向上，貨幣市場(chǎng)基金風(fēng)險(xiǎn)幾乎為零，而券商集合理財(cái)產(chǎn)品投向股票、基金、債券等，風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)顯然較高。

　　但從另一個(gè)角度分析，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，以前券商處于灰色領(lǐng)域的委托理財(cái)業(yè)務(wù)中，對(duì)客戶的收益承諾幾乎都在7%-8%左右，高的甚至達(dá)到10%。現(xiàn)在通過自有資產(chǎn)參與的方式，將收益目標(biāo)降到了3%，對(duì)券商而言風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)明顯下降。新的集合理財(cái)計(jì)劃顯然是在風(fēng)險(xiǎn)與收益間努力尋找著一個(gè)最佳平衡點(diǎn)。

　　基金券商銀行各有所長

　　光大證券的集合理財(cái)計(jì)劃兼具了開放式基金、封閉式基金和券商傳統(tǒng)理財(cái)產(chǎn)品的多種特點(diǎn)，如規(guī)定產(chǎn)品的目標(biāo)規(guī)模是20億，達(dá)到此線就進(jìn)入封閉期，封閉期內(nèi)如凈值增長率達(dá)到6%，即進(jìn)入開放期，封閉期不超過一年。封閉期內(nèi)不收管理費(fèi)。開放期后的上限為50億元。開放期內(nèi)每日開放，客戶可自由申購贖回。同時(shí)，引進(jìn)托管銀行，全程托管。投資起點(diǎn)金額為10萬元。專業(yè)人士分析認(rèn)為，與證券投資基金、銀行理財(cái)產(chǎn)品相比，三者可以說各有所長。

　　投資者如果從風(fēng)險(xiǎn)性考慮，銀行有強(qiáng)大的資產(chǎn)實(shí)力為后盾，又主要投資于貨幣市場(chǎng)領(lǐng)域，可以說是風(fēng)險(xiǎn)性最小的。而券商被公認(rèn)為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)較大，所以證券公司不得不以自有資金參與，并且對(duì)初期參與的投資者約定3%的基本收益，通過讓利于投資者，從而吸引投資者的加入。

　　從流動(dòng)性角度看，開放式基金的封閉期一般不超過3個(gè)月；而光大的資產(chǎn)管理計(jì)劃中規(guī)定優(yōu)先收益期(即封閉期)不超過一年，在此期間如果凈值增長率達(dá)到6%，即進(jìn)入開放期；人民幣理財(cái)產(chǎn)品則分為半年期與一年期。顯然流動(dòng)性最好的還是開放式基金。

　　與此同時(shí)，證券投資基金在透明度上的優(yōu)勢(shì)也是明顯的。由于基金是向廣大的公眾投資者公開募集的，所以在定期公開披露信息上有較高的要求。而券商集合理財(cái)屬于私募性質(zhì)，即不能公開銷售或推廣，只能通過光大證券和光大銀行的營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)向客戶直接銷售，相應(yīng)地也只需要定期向客戶提供資產(chǎn)管理報(bào)告。

　　基金業(yè)人士認(rèn)為，光大證券的資產(chǎn)管理計(jì)劃要求最低投資金額為10萬元，而開放式基金的申購起點(diǎn)往往只有5000元、甚至1000元。這表明，基金門檻較低，而券商更注重高端客戶。

　　本報(bào)記者 王欣