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日前，證監會正式批準了“光大陽光集合資產管理計劃”的設立申請———
日前，由光大證券推出的“光大陽光集合資產管理計劃”（以下簡稱陽光理財計劃）獲準成立，這意味著醞釀一年之久的券商集合委托理財計劃終于瓜熟蒂落。如何看待這一信息呢？
什么是陽光理財計劃？
一是光大證券將兩億元資金參與到理財計劃中，即如果出現虧損也先虧這兩億元。這等于向參與的投資者表明，此計劃是安全保險的，本金不會受到損失。
二是有一定保底可能性的條款。據媒體報道，如果收益率達到6%，將不收管理費；但如果超過6%，就可以收取管理費。而且由于相關條款中有客戶優先獲得3%的凈值增長率，再加上兩億元的保本承諾，意味著此計劃具有一定的保本條款，而且還具一定的隱性保底收益的條款。
三是開放期與封閉期的概念。比如在凈值增長率達到6%之后，就可進入開放期，客戶可以自由申購與贖回；這使得此委托理財計劃越來越接近于開放式基金，只不過是交易地點不同罷了。
對基金公司造成沖擊？
正是上述條款的存在，不少業內人士認為這會對基金造成極大的沖擊。但細細看來，由于在產品細分上的區別，基金管理公司雖然面臨著諸多沖擊，但不能對此過分夸大。
首先，基金與券商的集合委托理財存在著量的差別。從銷售成本的角度來看，券商的集合委托理財可能類似于信托公司的信托計劃，大概會在百萬元左右，至少也在50萬元左右；而開放式基金的銷售則是以千元、萬元為起點，這樣就在客戶群中形成了差異。如果銷售策略得當，基金公司受到的沖擊可以降到最低。
其次，在資金總量方面，由于券商、基金公司等具有不同的行業屬性，因此存在著特定的客戶。同時，資金的蛋糕總量是可以做大的，并不會因為券商集合委托理財多了一塊，基金管理公司就少了一塊，尤其是在行情回暖的情況下更是如此。
給市場帶來增量資金？
當然，這僅僅是樂觀的預計，畢竟券商集合委托理財計劃以及保險資金的直接入市，對基金管理公司造成一定的沖擊。所以，基金管理公司在此壓力下，極有可能為了應付潛在的贖回壓力，出現減倉的沖動。
也就是說，在行情尚未進入復蘇期的情況下，資金蛋糕一時難以做大；所以出現了拆東墻補西墻的走勢，這對A股市場的后續發展存在著一定的隱患。
但一旦度過臨界點，券商集合委托理財是會給市場帶來新的增量資金的。券商拿到管理計劃所募集的資金后，還是要回流A股市場，從而A股市場的資金會有所增加。
尤其是行情進入牛市周期后，相關的企業資金就會通過券商的委托理財計劃進入到證券市場。
畢竟券商與企業之間存在著投行業務的關聯，行情走好自然會吸引企業資金介入；到那時就會放大牛市的資金供給，前景相對樂觀。
不過，要注意的是，在行情低迷時，此計劃可能也是把雙刃劍：行情好時放大利潤增長效應；在行情差時，則是催命符。操作不好，會放大券商的虧損效應。
文/江蘇天鼎 秦洪
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