國有銀行上市探路先鋒 交通銀行不棄A股市場

　　作者：許梅莉

　　第一家上市國有銀行，第一家擬上海、香港兩地上市國有銀行，第一只準兩地上市金融股……由于有太多標志、太多試探意義，交通銀行上市過程中的舉手投足莫不引來各方高度關注。

　　近日有消息稱，因為擔憂A股市場現狀以及H股定價拉低A股定價，影響A股籌資效果，交行有意放棄A股上市，僅取道香港。倘真如此，非但對內地市場影響重大，也將為未來國有金融企業上市開出“嫌A愛H”的先例。一時間，市場議論紛紛。

　　就此，知情人士表示：交行已經對“A＋H”上市可行性進行了充分論證，不會輕易放棄A股上市。

　　業內人士分析，交行上市是國有商業銀行改制上市的試點，“只許成功，不許失敗”。對交行兩地上市，證監會曾向多家投行廣泛征詢意見；交行在內地上市政府一定會給予相當的支持，交行需要做的就是把上市的“故事”編好，獲得投資者信心。

　　不放棄A股市場

　　2月14日，香港聯交所眾多擬IPO企業的公告牌中，有關交行IPO的公告赫然在列：交通銀行，中國第五大銀行，將在香港和上海兩地同時上市，擬籌集資金20億美元。交行2月初提出發行申請，其2003年底總資產為9500億元，僅次于四大國有商業銀行。國際銀行巨頭匯豐持股19.9%。

　　似乎沒有懸念的交行“A＋H”上市計劃近日因為多家媒體關于交行可能取消國內上市計劃的報道變得撲朔迷離。

　　記者從知情人士處獲悉：交行不會放棄籌劃已久的A股上市。交行將根據各監管部門和香港聯交所、上海證交所上市規則有關規定，進一步完善各項規章制度，以符合兩地上市要求。

　　據悉，交行目前尚未收到香港聯交所有關上市申請的批復，至于前述發布在聯交所的擬IPO公告，海通證券銀行業資深分析師張曦解釋，香港和內地證券監管體制不同：在內地，證監會是國家機構，擬上市公司信息是不公開的；而聯交所是由多家機構投資而成的企業，所以會定期披露相關信息與投資者共享。前述聯交所披露信息就是申請上市公司的資料。

　　但這并不意味著交行已經敲定在香港和上海兩地同時上市，因為上市方案還有待兩地監管部門的批準。

　　最大后援

　　知情人士表示，交行并不如外界猜測的那樣，擔心A股的籌資效果。

　　海通證券分析師張崎進一步分析，作為國有商業銀行，其上市背負了深遠的戰略意義。放棄A股上市不僅交行不能，國家也不允許。至于其在內地上市的融資效果，相關部門會通過各種政策給予相當的資金扶持和援助。可以看到，是目前保險資金入市、企業年金入市等都是在引導增量資金進入證券市場。

　　張曦也認為，市場承受能力不是關鍵問題，國家會陸續引導資金進入股市。今年是國有商業銀行改制上市的關鍵一年，交行上市將成為國有銀行改制上市的“范本”。

　　她還分析，內地股市中民間資金數量也很可觀。交行在內地上市的重中之重是把改制上市的“故事”編輯好，樹立投資者的信心，屆時自然會有充足的資金來源。

　　先H股再A股上市？

　　如果說內地股市的市場承受能力不是交行上市憂慮所在，但交行上市模式的最終選擇，兩地同時上市還是先后上市？ 知情人士未透露有關細節。

　　來自交行上市財務顧問海通證券的銀行分析師表示，交行上市模式必須首先確立一個基準，港交所目前對交行H股上市申請還未予批復，雙方還在交涉中。但民生銀行(資訊 行情 論壇)擬今年3、4月份在香港上市已定，屆時其認購情況及定價都將對交行H股上市起到一定的參照作用。她還分析，中國政府極力推動交行香港上市，交行最終上市模式要看政府與聯交所的交涉情況，兩地同時上市技術上沒有任何問題。

　　但海通另一證券分析師則認為，由于A股和H股市場情況有較大差別，交行兩地同時上市可能會影響上市效果。可以先在H股上市，再根據市場認購情況對A股上市做出審慎判斷，謹慎推出A股，這樣從技術操做層面來看也相對容易。

　　他還說，A股發行可能會與H股上市有一段時間間隔。至于間隔多長，要看監管當局和交行雙方的意愿。