主力資金早已入市 二月二行情有望持續到4月底

　　中證資訊 徐輝

　　在增量資金不斷進場的推動下，周二市場再度走好，而且量能逐漸放大到近期最高。在藍籌股主導市場的同時，超跌題材股如三木集團(資訊 行情 論壇)、TCL集團(資訊 行情 論壇)等股票放量走高，其量比均在10以上。這表明前期存量資金懈怠的局面有所緩和，存量資金也加入戰團。

　　主力資金不敢入市？

　　近期有文章指，三大政策包括可能加息、國債規模超出預期和股權分置問題懸空，導致主力資金不敢進場。我們認為這一判斷有誤。

　　三大政策預期趨于明確，對于市場的影響并非負面。首先，加息其實已經在機構投資者的考慮之中，而且長期看，加息未必對應股市下跌。其次，國債規模超預期與股市資金事實上是兩類資金，前者穩健，后者急進。所以，國債規模超預期對股市資金并無太大影響。最后，股權分置問題并不會制約增量資金入場。因為股權分置問題預期獎在2005年解決，解決方案將以不損害流通股股東利益為前提，解決過程中將提升A股價值中樞。在這種預期下，更多的資金會選擇進入市場。

　　盤面清清楚楚地表明，主力資金已經在“2.2”行情中大舉進場，投入重點是周期性股票。主力資金意在對周期股進行重估。與此同時，昨日市場成交金額再創“2.2”行情啟動以來的新高，表明增量資金還在進一步進入市場。通過對增量資金狙擊股票的分析，可以看出場內存量資金也開始響應。存量與增量呼應的局面年后首度形成。

　　重估周期股將是行情主線

　　“2.2”行情可謂市場重新確立升勢的宣言。從“2.2”行情的進展來看，重估周期股以及消費股成為了“2.2”行情的主線。

　　首先，當前市場正在逐步形成重估周期股的氣氛�！�2.2”行情中，凝成市場熱點的是超跌的周期性股票，這批股票是在周期重估的新理念下，被機構推出來的。這批股票中，武鋼股份(資訊 行情 論壇)成為了當之無愧的龍頭股。近期市場指數的漲跌、量能的縮放，與武鋼股份的表現休戚相關。龍頭已經立起來了。

　　周期股重估的理論依據在于，用常用的市盈率方法對周期股估值時，以往的方法存在問題。以往做法是拿三到五年的預期增長率加以平均，作為增長率計算依據。這種方式在周期見頂回落時，會使得價值出現低估。修正的方法是，將以往10年的平均增長率作為該行業均衡增長率。這樣計算后的結果令人震驚：石油開采、化學原料、交通運輸設備等周期性行業處于低估的階段。

　　其次，眾多“中證新核心股”新核心股創出新高，同時提醒投資者，以食品、醫藥、交通運輸和服務行業等防御性和抗周期品種，是目前市場熱點的另一條主線。事實上，創建于2004年上半年的“中證新核心股”指數，在“2.2”行情發動當日就創出了歷史新高，其重點股票中興通訊(資訊 行情 論壇)、上港集箱(資訊 行情 論壇)、同仁堂(資訊 行情 論壇)等，股價更是日新月異、新高迭現。

　　關注兩方面的市場機會

　　在“2.2”行情啟動當天，我們定義其為局部反轉行情，至今我們堅持這一看法。

　　首先，行情先看到4月底，點位看1450點。從歷史經驗來看，過往10年的市場情況顯示，3月初前后市場走高的幾率是100%，市場多在3月之前啟動，且3月初之后行情基本上仍然繼續上行。從具體漲幅量度來看，3月初前后行情最大漲幅為35%，接近或高于20%漲幅的共有9次。從持續時間來看，10年來，3月初前后行情的平均持續時間為4個月，最短持續時間為2個月，最長持續時間為8個月。所以，基于歷史統計的數據顯示，“2.2”行情至少會有超過20%的上漲，從1187點開始計算，滬綜指至少可以上漲至1424點水平；其二，從時間上對比，“2.2”行情至少會有2個月的延續，這樣看，4月底之前，市場認可看好。

　　其次，投資者應從兩個方面來把握“2.2”行情的機會，一是關注機構重估周期股的中短線機會。鋼鐵、石化、電力、煤炭、銀行、地產等宏觀調控敏感型行業在去年下半年調整中矯枉過正了；同時，這些行業中的重點股票在堅挺的商品價格和業績浪的支撐下，存在形成階段性反彈行情的較大可能。繼續建議關注鞍鋼新軋(資訊 行情 論壇)、齊魯石化(資訊 行情 論壇)、南鋼股份(資訊 行情 論壇)和長安汽車(資訊 行情 論壇)。二是從中長期而言，繼續加大對新核心股的投資力度。另一方面，以食品、醫藥、交通運輸和服務行業等防御性和抗周期品種組成的新核心股，隨著其股價的提升，估值水平水漲船高，但其仍為中長期投資的首選品種。

　　觀點鏈接

　　春季行情不能太樂觀

　　從2001年6月大盤見頂回落以來，熊市調整時間已經超過了45個月，市場人心思漲。但是，具有典型熊市特征的春季反彈行情，今年將不會再現。因為市場本身的股價結構調整尚未結束。我們更傾向于大盤在雞年的上半年將是以震蕩探底為主，指數不會太大的作為。此波在跌破1187點以后，受朦朧利好加現實利好刺激的跌破1187點以后出現的反彈，將在3月初告一段落。(大通證券張亞梁)

　　短期將受阻回落

　　隨著市場4年來的調整，投資者從4年前恐懼全流通，用腳投票到了現在期待早日全流通，此波行情就是此種期待而形成的。同時，春節前后政策一直暖風頻吹，企業年金、保險資金入市、商業銀行設立基金規則相繼出臺。這些政策旨在擴大資金供給量，為中長期的發展做好準備。

　　目前，兩市中期行情的輪廓越來越明晰，風險已經處于較低狀態。短期沖高至半年線附近將會受阻回落，但跌幅不大，指標股將逆勢走強，一些漲高的績差股需要注意風險。(杭州新希望)

　　“吃飯行情”看高一線

　　滬綜指的日K線圖和持續做多的政策信息，已明確無誤地向市場表明一輪中級行情已產生。由于此輪行情是2005年的春季行情，也是券商等各路資金的“吃飯行情”。所以空間相對樂觀，個股相對火爆。由于眾多投資者對2005年下半年行情仍然莫衷一是，因此，絕大多數機構投資者均會將此輪行情做足，以便為不確定的下半年準備一些過冬的糧食。建議投資者不管周三是漲還是跌，均可以大膽持股，時間可樂觀看到3月中旬，空間可看高至1500點左右。(江蘇天鼎)

　　作者:中證資訊 徐輝