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上周，交通銀行以A＋H方式發(fā)行新股的消息被報紙、網絡傳得有板有眼。受此傳言影響，銀行股普遍下跌，從而使剛剛有所回暖的深滬兩市連收兩陰。經過近4年綿綿不斷下跌的洗禮，投資者普遍認為股權分置問題長期懸而未決是造成目前股市現狀的罪惡之源，要振興中國股市，必須解決這一問題。因而在此關鍵時刻，增加股權分置復雜性的A＋H發(fā)行方式應該緩行。
實踐已經證明，發(fā)行H股基本上是一錘子買賣。由于香港股市的投資者對內地上市公司認識上的局限，前幾年H股股價長期在其發(fā)行價甚至凈資產值或者面值以下，上市公司發(fā)行H股后，基本上喪失了再融資的功能。直到2003年，在H股股價已經大幅度回升以后，也僅有海螺水泥(資訊 行情 論壇)等H股上市公司完成了再融資。對大部分H股公司而言，根本沒有辦法通過上市實現優(yōu)化資源配置。
由于收入水平、對商品的認識程度、消費習慣等等存在差異，同樣的商品在不同的國家和地區(qū)賣不同的價格是再正常不過的事情。而A＋H則要強行繞過天然存在的地區(qū)差異，以同股同權作為借口，在內地和香港同價同時發(fā)行新股，這無疑是違背一般常理的，它必然給投資者以A股將要與H股強行接軌的推斷，其結果是為了幾百億元的融資而蒸發(fā)數千億元的市值。
目前香港和內地對銀行股的估值存在很大差異。從絕對股價看，香港的銀行股基本都是高價股，從上周五收盤價看，最低的東亞銀行也有23.7港元；而內地5只銀行股最高的招商銀行(資訊 行情 論壇)也僅有8.81元。從市值上看，匯豐銀行目前總市值高達14915億港元，比深滬兩市1400多只股票的總流通市值還要多。強行在兩地同時同價發(fā)行同一只股票的后果是，必然會加劇定價的混亂。
既然兩地的投資者對銀行股的估值存在較大差異，交通銀行要以A＋H的方式同時同價發(fā)行著實值得進一步商榷，特別是目前股市還處在疲軟期、投資者信心還遠未恢復的情況下，按照現在A股、H股的平均價差現狀，如果貿然實行這一所謂的創(chuàng)新發(fā)行方式，將對同板塊的這類股票產生向下拉動力，使本已積弱的國內股市更加不堪。甚囂塵上的A＋H傳言，可以休矣。
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