企業年金保險資金入市 券商軍團如何面對眾強手

　　保險機構出于確保資產安全、降低成本和投資信息保密等考慮，在租用券商席位和自行申請席位之間，通常會選擇通過交易所特別席位直接投資股票

　　多家保險公司、基金公司、信托公司都公開表示，對于企業年金基金這塊蛋糕的爭奪是在所不惜的

　　日前，保險資金和企業年金入市在即，業內人士普遍認為，即使從短期來看，兩金的直接入市也將給整個證券市場帶來幾百億元的資金流，其長期效應更是不可低估。

　　也正是基于此種預期，資本市場上的各類機構都磨刀霍霍，意欲共享市場資金增長之成果。資金給市場本身帶來的效應對場內機構來說，只是他們關注的一方面而已；更重要的一點是，場內各機構在這中間扮演的角色能給其自身帶來的持續利益才更具吸引力。

　　單就企業年金來看，其基金管理需要的相應四種機構，僅這四種角色就已經讓券商、保險公司、基金公司、銀行等心動不已。

　　然而，在這機構狂奔的眼下，盡管兩金入市利好多多，但券商這一集團軍究竟能得利多少？很多業內人士對此并不樂觀。

　　強手如云

　　近日下發的《關于保險機構投資者股票投資交易有關問題的通知》明確規定，保險資產管理公司可向證券交易所申請辦理專用席位，保險機構投資者也可以向證券經營機構租用專用席位。

　　此前，市場一直傳聞，保險資金需要通過券商提供的交易通道入市，也就是說，保險機構投資者將同基金公司一樣，要向券商租用專用席位。而在分享保險資金入市這一利好上，向保險機構投資者出租獨立席位一度是多家券商打的算盤，目前各家券商重點都放在發展非負債業務上，因此這種穩賺不賠的生意頗受青睞。

　　然而，該《通知》一出，有券商坦言，的的確確有些失望。因為保險機構出于確保資產安全、降低成本和投資信息保密等考慮，在租用券商席位和自行申請席位之間，通常會選擇通過交易所特別席位直接投資股票。這無異于架空券商，因此提供通道、收取費用這種旱澇保收的盈利模式并無優勢可言。如果說，保險資金入市尚未消除保險、基金之間的兄弟情誼，那么對于券商而言，類似的雙贏局面恐怕并未凸現。

　　相對而言，在企業年金基金管理的爭奪戰中，券商的把握應該大一些。畢竟，在年金基金管理機構中的四種角色面前，還是一番實力的真較量。如果說，托管人、賬戶管理人、受托人這三種角色，券商處于劣勢地位，那么在投資管理人的競爭上，券商的確是由實力說話的。光大、中信等券商的資產管理部總經理都頗有信心，他們說，券商的優勢在于其研究力量和承銷力量的強大、以及相關的集團資源的整合優勢。華泰證券相關負責人還稱，如果允許的話，除了投資管理人，他們可能還會申請成為企業年金基金的受托人。

　　但是不得不注意的是，在企業年金基金管理的競爭上，激烈程度和競爭廣度都大大提升。多家保險公司、基金公司、信托公司都公開表示，對于企業年金基金這塊蛋糕的爭奪是在所不惜的，除了自己的強項之外，其他幾種機構角色他們也會全力以赴。比如大成等幾家基金公司都稱，對年金基金的投資管理人一職是志在必得，此外，他們還會嘗試申請成為年金基金的受托人等。

　　發掘自身優勢

　　兩金入市，得利多少尚不得而知，而券商首先不得不對壘強手。所謂兵來將擋，水來土掩，在商機浮現的眼下，券商更需要充分挖掘自身優勢。

　　譬如，雖然關于保險機構投資者股票投資交易的《通知》中規定，保險資產管理公司可向證券交易所申請辦理專用席位，但并未明確允許保險公司都可向證券交易所申請辦理專用席位。目前大型保險公司都已經或者醞釀成立保險資產管理公司，它們基本上都將擁有自己的專用席位，但是一些中小型保險公司不具備成立保險資產管理公司的資格條件，因此，它們要直接投資股票就很有可能需要向券商租用專用席位。此時，券商更應該在中小保險公司身上多下功夫，爭取它們租用本公司的席位。

　　在企業年金市場上，專注于某一職位的申請應好于大而全。一是管理層出于風險考慮，未必會同意一家機構擔任多個職位；二是保險、基金公司等機構實力的確強大，而且信譽要好于券商，實力對比明顯。此外，券商應充分利用早期介入企業年金市場的經驗和業績，以及集團資源、承銷實力等。作為市場上的開國元老，券商在銷售和研究方面，的確有著相當強的競爭力和說服力。因此在充分發掘自身優勢的基礎上，券商應能有所斬獲。

　　上海證券報記者 曹翊君