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雖然距3月3日全國(guó)“兩會(huì)”還有半個(gè)月時(shí)間，關(guān)于解決股權(quán)分置的提案將被再次提交到“兩會(huì)”并重點(diǎn)討論的說(shuō)法已在業(yè)內(nèi)廣為流傳。
2月16日，一位與“國(guó)九條”股權(quán)分置工作小組有聯(lián)系的中介機(jī)構(gòu)人士向記者透露，在解決股權(quán)分置問(wèn)題上，證監(jiān)會(huì)已基本定調(diào)出臺(tái)“大的靈活框架方案”，股權(quán)分置操作細(xì)則正在積極探討之中。據(jù)悉，從2月15日開(kāi)始，國(guó)務(wù)院政策研究室陸續(xù)召見(jiàn)全國(guó)多名全流通方案
的設(shè)計(jì)者(多為中介機(jī)構(gòu))，通過(guò)面對(duì)面的研討，探討操作細(xì)則的可行性。預(yù)計(jì)在“兩會(huì)”之后，隨著解決原則的出臺(tái)，多套操作細(xì)則將會(huì)陸續(xù)公布，并由各試點(diǎn)公司自行選定操作。
解決股權(quán)分置小組組織調(diào)整？
2月16日，雞年開(kāi)市第一天，利好刺激下的滬深股市表現(xiàn)不俗，滬市綜合指數(shù)上漲9個(gè)點(diǎn)。當(dāng)日上午10時(shí)許，記者聯(lián)系中國(guó)證監(jiān)會(huì)市場(chǎng)監(jiān)管部主任謝庚，電話(huà)中謝的聲音顯得比平日要舒暢得多。對(duì)春節(jié)之前爆發(fā)的小行情及當(dāng)前股市向好的趨勢(shì)，謝庚認(rèn)為不是因?yàn)樗f(shuō)過(guò)“不排除在關(guān)鍵時(shí)刻會(huì)出手救市”，而是各方共同努力的結(jié)果。他表示，政策面還會(huì)朝更好的方向發(fā)展。
正在深圳出差的證監(jiān)會(huì)前主席劉鴻儒在接受記者采訪(fǎng)時(shí)表示，仍在密切關(guān)注全流通解決方案這一課題，并希望全流通能盡快試點(diǎn)，推進(jìn)“國(guó)九條”的落實(shí)。2004年9月，劉鴻儒“建議全流通率先在中小板試點(diǎn)”，曾在市場(chǎng)上引起廣泛回應(yīng)。
新疆證券副總經(jīng)理張瑞彬博士接受記者采訪(fǎng)說(shuō)，他剛剛完成了一份題為《政策預(yù)期推動(dòng)下的技術(shù)反彈》的報(bào)告。這份報(bào)告認(rèn)為，“兩會(huì)”期間，股權(quán)分置提案將被作為落實(shí)“國(guó)九條”的重點(diǎn)問(wèn)題對(duì)待。該報(bào)告稱(chēng)，自2004年2月“國(guó)九條”頒布以來(lái)，在市場(chǎng)多次臨近底部時(shí)，特別是去年下半年9月上旬上證指數(shù)跌破1300點(diǎn)以后，相關(guān)政策的落實(shí)力度逐漸加大，利好政策出臺(tái)的頻率也明顯加快。這些跡象表明，政策因素仍然是決定2005年行情的核心。
從落實(shí)“國(guó)九條”六大工作小組的工作情況來(lái)看，目前除股權(quán)分置小組工作沒(méi)有取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展外，其他五個(gè)小組均有成果。新疆證券策略研究員李先明認(rèn)為，因股權(quán)分置涉及多方利益，協(xié)調(diào)難度大，不排除監(jiān)管層有意調(diào)整這一小組的人員組織結(jié)構(gòu)，為解決股權(quán)分置破題。而有知情人士向記者透露，目前股權(quán)分置工作小組仍未能組織涉及利益的各方召開(kāi)協(xié)調(diào)會(huì)，其中一大原因即該小組的牽頭人員僅為處級(jí)干部。為沖刺全流通試點(diǎn)，工作組組織結(jié)構(gòu)的調(diào)整有望在“兩會(huì)”后進(jìn)行。
國(guó)務(wù)院操刀方案研究
雖然向全國(guó)政協(xié)提交股權(quán)分置提案已經(jīng)不是第一次，但今年這一提案被寄予的期望卻不一般。全國(guó)政協(xié)辦公廳秘書(shū)處人士告訴記者，早在2003年“兩會(huì)”期間，全國(guó)政協(xié)委員、陜西省政協(xié)副主席李雅芳等人就提交了關(guān)于解決資本市場(chǎng)上股權(quán)分置問(wèn)題的提案。李雅芳的秘書(shū)楊先生2月16日在接受記者采訪(fǎng)時(shí)表示，今年“兩會(huì)”期間，李雅芳除提交一份關(guān)于MBO的提案外，可能還會(huì)舊案重提。
證監(jiān)會(huì)規(guī)劃委主任李青原博士此前曾表示，在解決股權(quán)分置問(wèn)題上，證監(jiān)會(huì)將只出臺(tái)一個(gè)大的靈活框架性方案，各個(gè)公司根據(jù)各自的實(shí)際情況，通過(guò)分類(lèi)表決制度具體協(xié)調(diào)解決股權(quán)分置問(wèn)題。在操作細(xì)則方面，李青原本人并不看好縮股與含權(quán)方案。
北京頤和興業(yè)投資咨詢(xún)公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家張衛(wèi)星2月16日接受記者采訪(fǎng)時(shí)透露，他早在兩年前就著手研究全流通操作細(xì)則。張衛(wèi)星的主要觀(guān)點(diǎn)是：應(yīng)根據(jù)非流通股與流通股兩類(lèi)股東的股票價(jià)格分別進(jìn)行價(jià)格測(cè)算。由兩類(lèi)股票不同價(jià)格的比例關(guān)系，進(jìn)行股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整，非流通股的定價(jià)權(quán)由非流通股股東自己掌握，并只享受非流通股票定價(jià)權(quán)，“可流通權(quán)”應(yīng)由流通股股東掌握。通過(guò)“定價(jià)權(quán)”和“可流通權(quán)”的兩權(quán)分立，形成解決股權(quán)分置問(wèn)題的有效機(jī)制。
據(jù)記者了解，從2月15日開(kāi)始，國(guó)務(wù)院政策研究室陸續(xù)召見(jiàn)全國(guó)多名全流通方案的設(shè)計(jì)者(多為中介機(jī)構(gòu))，通過(guò)面對(duì)面的研討，探討操作細(xì)則的可行性。
種種跡象表明，備受市場(chǎng)關(guān)注的股權(quán)分置問(wèn)題已經(jīng)進(jìn)入實(shí)施前的最后準(zhǔn)備階段，其大原則與操作細(xì)則最終怎樣定？“兩會(huì)”之后將會(huì)水落石出。
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