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日前市場傳出全流通試點股的傳聞，列入“試點名單”的揚子石化(資訊 行情 論壇)、齊魯石化(資訊 行情 論壇)、益民百貨(資訊 行情 論壇)、武鋼股份、中國聯通(資訊 行情 論壇)、營口港(資訊 行情 論壇)、上海汽車、鞍鋼新軋(資訊 行情 論壇)、邯鄲鋼鐵等個股節前節后一度大漲，但昨日齊魯石化、揚子石化等卻成為市場的主要做空對象。
折射“試點”的不確定性
回顧近年來的走勢，我們不難看出，市場對全流通試點股還是抱有極大的信心的，比如當年的四川長虹就是因為在2003年被列入所謂全流通試點而暴漲。
但從近兩日看，“全流通試點股”的信息存在著不確定性，畢竟股權分置問題并非一個公告或一個政策就能夠解決的，而是一個系統工程。既如此，指望在節后就展開全流通試點顯然是不現實的。而且股權分置解決方案不僅僅涉及到國有股的流通權，也涉及到法人股、自然人股的流通權問題。因此，股權分置解決方案究竟是補償還是縮股等，均涉及到對國有資產、私人財產、集體財產的處置問題，并非一個縮股或補償就能夠解決得了的。既如此，“全流通試點股”的炒作似乎就缺少底氣，也就有了節后兩個交易日股價的回落。
全流通難改公司內在估值
更為重要的是，即便是全流通，也難以改變上市公司的內在估值，因為一個公司的內在估值水平取決于公司的基本面，比如說公司的治理結構、盈利能力及增長前景，與股本的大小、結構并不存在著必然的聯系，也就是說，全流通試點只不過是題材，適合短線炒作，難以成為崇尚投資價值的機構投資者在操作中所要考慮的因素。既如此，“全流通試點股”的異動只不過是短線資金借題發揮所致。
反觀這些“全流通試點股”，無論是揚子石化還是齊魯石化，抑或是武鋼股份(資訊 行情 論壇)、鞍鋼新軋，所處的行業均處于景氣周期頂峰，隨時可能出現景氣回落。上海汽車(資訊 行情 論壇)更慘，去年四季度的每股收益只有0.052元，已處于周期回落階段。可以講，即便該股股價在2005年不漲，那么因為2005年業績預期的下滑，上海汽車的市盈率也會上升，從而缺乏可投資機會。
但對于益民百貨等個股來說，則可以關注。因為益民百貨本身的業務正處在整合與上升周期中，其獨特的專賣店連鎖業務已賦予了該公司穩定的增長前景，另外公司還擁有上海淮海中路近10萬平方米的優質商業地產，不僅僅賦予了該股凈資產估值的魅力，而且還賦予了該股獲得穩定現金流的預期。
江蘇天鼎 秦洪
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