保險資金運用掀開嶄新一頁

　　□本報記者 于揚 徐濤

　　歷經4個月緊鑼密鼓的準備，目前，《保險機構投資者股票投資管理暫行辦法》的四個配套文件已全部面世，保險資金直接入市正式步入實施階段。對此，一位保險行業的權威專家指出，這是“國九條”頒布一年以來，為資本市場帶來的第一筆同時也是最大一筆長期穩定資金，因此也是“國九條”頒布一周年之際，落實“國九條”最為關鍵的一項舉措。

　　力促保險市場、資本市場雙贏格局

　　由過去的間接入市，到現在的直接入市，這意味著保險資金進入資本市場的所有通道從政策上已經完全打開。權威專家分析說，這將形成保險市場和資本市場的雙贏格局，加強兩個市場的聯系，并實現兩者的積極互動和良性發展�！�

　　對保險業來說，這不啻為關系行業長期發展的一件大事。保險資金投資股市，是實現投資分散化、多樣化、提高收益的必然選擇，同時也使保險資金運用效率大大提高。

　　對資本市場而言，也是一件大事。資本市場的發展需要長期穩定的資金，國外資本市場的長期穩定資金主要來源于保險金和養老金，而國內養老金數額現在還很小，全國社保基金和企業年金入市的規模和比例都還非常有限。因此，隨著我國保險資金規模的擴大，保險資金進入資本市場的數額也會相應增加，保險業在資本市場的影響力會日益加大。保險資金直接入市，將能夠增加機構投資者，增加穩定資金的來源，增強股市信心，因此，對于資本市場的穩定發展具有現實和長遠的意義。

　　搭建保險資金運用的基本制度

　　專家分析認為，這次出臺的相關政策之所以具有深遠意義，關鍵在于它搭建了保險資金運用的一整套基本模式和框架，解決了保險資金運用中的一系列基礎性和政策性的問題，著重加強了制度建設和基礎建設。這對于實現保險資金的平穩運行、有效控制風險，具有重要的意義。

　　比如，《關于保險機構投資者股票投資交易有關問題的通知》解決的是保險資金和證券市場的關系；《保險公司股票資產托管指引》解決的是和銀行的關系；而《保險機構投資者股票投資有關問題的通知》則將上面兩個文件中沒有解決的問題一并闡述，并對一些前瞻性條款進行了原則性的規定，帶有綜合的性質。

　　這位專家告訴記者，這些制度安排總的目的就是要建立一個“賬戶有數、席位有數、托管人清楚”的風險防范制度和機制。開設新的賬戶，必須憑監管部門的《證券賬戶確認函》并通過托管進行，這樣做到“賬戶有數”；無論是租用還是申請新席位，監管部門都能通過發放《席位確認函》，清楚地掌握每家保險公司的席位變化，同時對獨立席位的規定，也將隔斷券商運作不規范帶來的風險；“托管人清楚”將是奠定今后實時監管的重要技術基礎。通過這一整套制度安排，監管當局將能做到對市場風險的有效控制和防范。

　　第三方托管：高起點介入資本市場

　　權威專家還指出，在這次保險資金直接入市的制度安排上，還借鑒了國內外最先進的辦法和經驗，進行諸多創新，從而使保險業進入資本市場從一開始就有了很高的起點。比如，引進第三方托管，就是我國保險資金運用歷史上的一次突破。它將股票資產放在獨立的第三方，而不是放在資產管理公司，一來可以完全杜絕以往放在資產管理公司容易發生的券商挪用危險，讓受托人摸不到錢，有效防范舞弊；二來引進獨立托管后，還能夠使整個交易過程信息公開透明。

　　此以，托管制度還是今后實行“實時監管”、保證股票投資正常運作的一個重要途徑。監管當局可依靠托管人數據的傳輸，及時獲知資產安全的信息，同時，依靠第三方托管人，還能解決和證券公司、交易所等之間的關系。

　　而且，作為一個長期戰略性的安排，由股票投資開始，還會逐步延伸到包括國債、存款等在內的保險資金運用的“全托管”制度，建立委托人、受托人、托管人之間規范的法律關系和保險資金運用的基本模式。從控制最高端的風險，逐步過渡到存款等低風險產品，將使保險業建立起一整套完整的資金運用體系。

　　市場化理念：吸引各類金融機構共享盛宴

　　引入市場化理念，為業界參與保險資金運作創造一個寬松的政策環境，也是這次制度設計上的一個重要著力點。

　　權威專家分析說，制度首先賦予保險公司充分的可選、可用的政策空間，比如獨立的交易席位既可買也可租，公司完全可按照市場化的原則進行選擇。其次，保險資金運用并不“排外”，券商、基金、銀行仍然都能從中獲得發展空間。比如，券商可以向保險公司出租席位獲得一定收益；銀行可以申請成為托管人，甚至日后通過成為全托管人，獲得更大的商業機會；同時，保險機構也并不是要甩開基金單干，仍然可以購買基金，基金公司還能得到發展機會。因此，權威專家認為，市場化理念的引入，有利于發揮、調動整個金融市場在保險資金運用中的作用，促進各類金融機構來參與保險資金的管理和運作。