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華電國(guó)際28450萬A股2月3日上市交易（另有28450萬股鎖定期為三個(gè)月），滬市交易代碼：600027，深市交易代碼：000027，發(fā)行價(jià)格：2.52元，發(fā)行市盈率：14.8倍，總股本：602108萬股。
華電國(guó)際是山東省最大的獨(dú)立發(fā)電公司，正在走向全國(guó)性電力企業(yè)。母公司為電力體制改革后的五大之一：華電集團(tuán)。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為供電和供熱，業(yè)務(wù)范圍以山東為主，近年
來逐步進(jìn)入安徽、寧夏和四川等地。
公司資產(chǎn)規(guī)模較大，資產(chǎn)質(zhì)量較高。目前公司管理裝機(jī)容量858萬千瓦，權(quán)益裝機(jī)容量734.85萬千瓦，在上市公司中處第二位。公司電廠中坑口電廠較多，發(fā)電機(jī)組全部為大型火電機(jī)組，30萬千瓦以上機(jī)組占公司全部發(fā)電機(jī)組裝機(jī)容量的79.25%。這些大容量機(jī)組運(yùn)行效率高，單位運(yùn)營(yíng)成本低。
全國(guó)缺電形勢(shì)對(duì)公司弊多利少。山東省電網(wǎng)的獨(dú)立性較強(qiáng)，2002—2003年電力供需基本處于平衡態(tài)勢(shì)。在公司電價(jià)無明顯競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的情況下，全國(guó)缺電形勢(shì)造成電煤供應(yīng)緊張，價(jià)格上漲，使公司主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率呈下降態(tài)勢(shì)。2004年隨著發(fā)電小時(shí)數(shù)的增加，這一情況有所好轉(zhuǎn)。公司走進(jìn)四川后，廣安電廠為中期業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)了10%的主營(yíng)收入和6%的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)。
2010年以前集團(tuán)公司融資需求較大。公司在2005—2006年產(chǎn)能擴(kuò)張速度不高，2004年公司山東機(jī)組利用小時(shí)數(shù)增長(zhǎng)較快，2005—2006年則呈回落態(tài)勢(shì)。募集資金支持公司走出山東，項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益較好。
預(yù)計(jì)2005—2006年公司每股收益分別為0.19元和0.22元，與同類公司相比，公司的合理價(jià)格在2.9—3.3元之間。
（華夏證券 鄭旭東）
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