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本報記者 馮飛
深康佳(資訊 行情 論壇)股權轉讓事宜日前塵埃落定。國資委同意華僑城(資訊 行情 論壇)集團將所持深康佳A2900萬股國有法人股轉讓給湯姆遜投資集團。昨日，大盤強勁上揚5.35%,深康佳A亦大漲近7%，報收于5.27元。盡管如此，其A股股價依然低于華僑城集團前后兩次協(xié)議轉讓的價格。
A股股價一路走低
公開信息顯示：2004年8月28日，華僑城集團與安徽天大企業(yè)(集團)有限公司簽訂了關于深康佳A的股份轉讓協(xié)議，協(xié)議規(guī)定每股轉讓價格為人民幣5.53元，轉讓股份為5500萬股，涉及轉讓金額為3.04億元。當時深康佳A的流通股股價約為5.7元，較協(xié)議轉讓價格僅略高3.07%。2004年11月23日，華僑城集團又與湯姆遜投資集團簽訂了關于深康佳A的股份轉讓協(xié)議，協(xié)議規(guī)定每股轉讓價格為人民幣5.4元，轉讓股份為2900萬股，涉及轉讓金額為1.57億元，當時深康佳A的流通股股價約為6元，較協(xié)議轉讓價格高出10%以上。
此后，由于市場低迷，深康佳A的二級市場價格一路走低，并于近日創(chuàng)下了8年來新低4.85元。如果照此計算，則安徽天大的協(xié)議受讓價格反超流通股股價約14%；而湯姆遜的受讓價格也高于流通股股價約11%。
溢價顯示部分A股嚴重低估
國泰君安購并部副總查松稱，股權協(xié)議轉讓價格高于流通股股價是自去年以來購并市場出現(xiàn)的一個新特征，此前深長城(資訊 行情 論壇)的協(xié)議轉讓價格也高出當時的流通股股價。查松表示，隨著二級市場估值重心持續(xù)下移，非流通股定價相對流通股定價的大幅折讓已面臨挑戰(zhàn)。
“中國部分A股存在著嚴重的低估。”兩家QFII機構投資部負責人對此作出了相同的判斷。其中一位QFII機構投資部負責人表示，協(xié)議轉讓的價格高于流通股價格說明了部分股票的二級市場估值存在誤判，即使考慮到非流通股轉讓中伴隨的控制權的讓渡，流通股價格也不應失去其相對于非流通股的流動性溢價。
而華僑城集團上述的股權轉讓并不涉及控制權的轉讓。轉讓完成后，華僑城集團仍為公司的第一大股東；華僑城集團和深康佳第三大股東香港華僑城仍合計持有深康佳23.3%的股份。
交易構筑雙贏格局
“該轉讓價格對華僑城集團來說是一個劃算的價格。”國信證券行業(yè)研究員王念春表示，無論對康佳，還是華僑城集團這都是一個雙贏的交易。她說，TCL與湯姆遜的合作起到了一個示范效應。截至目前，TCL產(chǎn)銷量的情況較收購前擴張迅速，如果去年收益能取得持平或者微利，對TCL來說就已是成功的開始。
業(yè)內人士分析道，華僑城集團及香港華僑城將股份轉讓給湯姆遜估計也是受到了TCL的啟示。從轉讓價格來看，湯姆遜的受讓價格較另一受讓方的價格更“優(yōu)惠”———湯姆遜通過大宗交易增持香港華僑城所減持的1900萬股深康佳B(資訊 行情 論壇)，每股價格僅為3.65港元。這似乎也能透露出華僑城集團的國際化運作思路。
而對于身為央企的華僑城集團來說，其一直都想減持深康佳。一方面，這和國資委關于央企重組的思路有關；另一方面，身為彩電行業(yè)的深康佳正面臨轉型，競爭環(huán)境比較艱苦。國泰君安行業(yè)分析師譚曉雨稱。
而國信證券分析師方焱則透露，華僑城集團一直謀求將其所控股的深康佳和華僑城兩家上市公司拿到香港整體上市，目前減持深康佳，意味著該戰(zhàn)略有變。
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