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胡東輝專欄文章
進入2005年以來的短短28天內，已先后有鄢ST京西(資訊 行情 論壇)董事長劉利華，開開實業(資訊 行情 論壇)原總經理、三毛派神(資訊 行情 論壇)原董事長張晨，東方創業(資訊 行情 論壇)副總經理陶洪，浙江東方(資訊 行情 論壇)前任董事長劉寧生、前任副董事長吳建華，東北高速(資訊 行情 論壇)董事長張曉光，山東巨力(資訊 行情 論壇)原董事
長王清華和原財務處副處長，深圳機場(資訊 行情 論壇)總經理崔紹先，利嘉股份(資訊 行情 論壇)總經理陳翔等9家上市公司的10名高管落馬，且大多受到刑事調查，令人觸目驚心。然而耐人尋味的是，盡管有如此多的上市公司高管在短時間里群案齊發，但輿論的反應和影響力卻遠不及香港監管當局的“虎山行”，難道是境內的媒體有點“崇洋媚外”？問題顯然沒有這么簡單。
透明度不夠效果令人不滿
上市公司高管的紛紛落馬，表明境內也是一個法治社會，上市公司的高管在境內違法犯罪同樣也會受到法律的追究，這是中國社會主義法制的一個進步。但我國的法制畢竟還在不斷地完善過程中，缺陷集中表現在法治的透明度不夠。比如，有這么多的上市公司高管落馬，但所有這些卻不是監管當局宣布的，而是上市公司自己披露的，或者是在媒體揭露了有關情況后上市公司不得不披露的，如開開實業原總經理、三毛派神原董事長張晨掏空開開實業，如果不是媒體窮追猛打，公司方面還不會披露那么多情況。這些高管的落馬有多少是監管當局調查的結果，或者說與監管當局的調查有多少關系，人們卻一無所知，監管當局從來沒有就這些事舉行過一次新聞發布會，投資者只能從上市公司少得可憐的信息披露和媒體并不全面的新聞報道中進行綜合分析，從中得出自己的判斷。這樣的狀況顯然是不能讓投資者滿意的，同時也喚不起媒體的熱情。因而盡管有關方面的監管工作也一直在做，但客觀效果卻令人不滿。
透明度不夠不僅表現在監管方面，也表現在上市公司的治理方面。上市公司高管所有的違法違規行為在當時一般都極難被人們發現，等到問題暴露出來，往往已經給上市公司帶來了很大的經濟損失。要說這些上市公司高管的違法違規行為有多么隱蔽，其實倒也未必，有些行徑簡直是赤裸裸的，問題是對他們缺乏有效的監督，同時上市公司又不能主動披露有關情況，所以問題便愈演愈烈。這種狀況也在客觀上起到了慫恿上市公司高管違法違規的作用，似乎誰不乘機撈一把誰就吃了虧。這些高管的落馬不是由于違法違規行為被發現，而是因為這些違法違規行為所造成的后果已經太嚴重了，給上市公司所帶來的損失大到已經無法再包下去了，最終自我爆炸。
區別在于監管是否貫穿始終
比較境內外的證券監管，最大的不同就是，境外監管當局的監管過程貫穿始終，始終保持極高的透明度；而境內監管當局往往局限于事后的查處，極少在違法違規行為發生便發現問題，大多是馬后炮，被發現問題的上市公司往往已處于不重組便難以為繼的困境。像香港監管當局對創維數碼(行情 論壇)所采取的“虎山行”行動，可以說很及時，幾乎在還沒有造成什么嚴重后果的情況下就發現了問題，并且毫不手軟。其時創維集團在國內的家電產業正處于非常健康的發展態勢，以至于國內多家家電連鎖商業巨頭紛紛表示會繼續與創維集團保持合作。即使這樣，由于違法違規行為，黃宏生兄弟也不得不黯然退出前臺，躲到創維集團的幕后進行指揮，付出了高昂的代價。這正是“虎山行”讓境內媒體肅然起敬的原因。
事中監管亟待加強
反觀境內監管當局，這樣漂亮的“事中”監管案例難覓其蹤，基本上都是事后亡羊補牢式的查處，有時當事人干脆一走了之，躲到境外當起了寓公，令監管當局鞭長莫及。如中原高速(資訊 行情 論壇)董事長童言白、ST托普(資訊 行情 論壇)原董事長宋如華、鄢ST達曼董事長許宗林等都不知所蹤，在境外頤養天年。這說明監管當局的監管在時間上慢了整整一拍，從而使這些上市公司的高管有充分的時間可以“善后”，這樣的監管連亡羊補牢也談不上了。如今鄢ST達曼已經面臨暫停上市，投資者的損失已經無法彌補，這樣的監管聊勝于無而已。
上市公司高管紛紛落馬，一方面固然說明法治的威力，另一方面也說明對上市公司高管的事前監督還遠遠不夠。群案齊發，這顯然已經不能用企業家的個人品質問題來解釋了，說明其中存在制度性的缺陷。對監管當局來說，沉默并不能減輕問題的嚴重性，也不足以引起人們的高度警覺，管理層同樣有一個直面現實的問題。
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