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本報記者 金軻 發(fā)自上海
“證監(jiān)會對詢價機構‘約法四章’的一部分有可能是針對QFII機構的違規(guī)行為而定。”一位參與黔源電力(002039.SZ)網(wǎng)下申購的基金總監(jiān)如是說。
昨日(1日)公布的黔源電力初步詢價結果公告顯示，兩家參與詢價的QFII機構報出全
場最低價。一家報出3.97元的最低下限，另外一家的報價下限也在4元左右，與最終確定的初詢結果每股5.38~5.97元相去甚遠。如果按照證監(jiān)會的最新要求，在發(fā)行人及市場未出現(xiàn)重大變化且詢價對象未能作出合理解釋的情況下，前后兩個階段的報價不得出現(xiàn)重大差異，不得有累計投標時的報價完全脫離初步詢價時的報價區(qū)間的投機行為。那么，這兩家參與初步詢價的QFII很有可能無緣黔源電力的累計投標，并且有隨意報價和故意壓低報價的嫌疑。
事實上，在第一只詢價股華電國際的詢價進程中，QFII機構的舉動便頗受質(zhì)疑。當時共有3家QFII參與了華電國際的初步詢價，并且報出了高于37家境內(nèi)機構投資者的價格，其中一家QFII初步詢價區(qū)間為2.4~2.52元，另外兩家區(qū)間報價為2.52~2.60元，高于最終2.52元的定價。但是，只有瑞銀集團一家出現(xiàn)在獲配售名單中。瑞銀集團最大申購數(shù)量僅為820萬股，其中在2.52元的價位上投標申購620萬股，獲配數(shù)量僅有19.33萬股。瑞銀申購情況遠遠低于市場的預期，瑞銀證券亞洲有限公司董事總經(jīng)理袁淑琴則以華電國際的投標時間太短為由來解釋，而其他兩家初次詢價報價達到2.52元的QFII則未在此價位上繳款申購。
對于QFII機構來說，華電國際尚有H股作為定價參照，但黔源電力僅有5天的預路演時間。瑞銀證券董事總經(jīng)理袁淑琴也表示：“最好讓我們初步詢價的時候，研究報告能更多更詳細一些。根據(jù)海外IPO的慣例，一般預路演的時間都會比較長，能讓投資者對上市企業(yè)有一個多方面的了解。”一部分進入內(nèi)地較晚的外資機構，其A股研究能力相對較為薄弱，不容易在短期內(nèi)作出和內(nèi)地機構相近的判斷。這是QFII定價較獨特的原因之一。
另外，根據(jù)統(tǒng)計，在黔源電力的初步詢價對象安排中，基金公司占據(jù)了詢價對象的62%。與第一次詢價相比，詢價過程中基金的比例大幅飆升了15%。這意味著，基金已如外界所想的那樣成為詢價制度的絕對主力。中信證券(資訊 行情 論壇)資本市場部人士認為，相比其他機構，基金在詢價上的優(yōu)勢很突出，基金的研究體系目前比較完整，在行業(yè)細分上做得很好，內(nèi)部一般也建立了選股流程。而在價值判斷上，基金的估值能力也比較成熟。
光大證券投資經(jīng)理王征認為，中信證券此次如此重視基金，也出于對基金強大資金實力和有效申購能力的考慮。據(jù)統(tǒng)計，截至2004年年底，基金資產(chǎn)凈值達到3246億元人民幣，而在操作上基金公司可以用旗下多只基金進行申購，因此短期內(nèi)可調(diào)動的資金優(yōu)勢更為突出。在剛剛結束的華電國際配售中，15家基金公司共動用了約100億元資金進行有效申購，平均每家基金公司動用資金約6.67億元，這兩項數(shù)據(jù)都在參與機構中位居首位。
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