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本報記者 蘭麗娜
1月28日利嘉股份(資訊 行情 論壇)公告：其總經理陳翔因個人涉嫌合同詐騙罪，已被四川省廣漢市公安機關逮捕，隨著陳翔的被逮捕，在新年不到1個月的時間里，上市公司高管落馬人數上升至10個，涉及上市公司9家。這只是高管犯罪的“2005年第一場雪”，其實，在剛剛過去的2004年，上市公司因各種案件而東窗事發的高管落馬事件也極其之多，但密
集程度卻遠不如今年以來這么集中。上市公司高管違規是世界性難題，監管制度完善的美國也曾出現了安然事件和世通丑聞，中航油的陳久霖在高透明度的新加坡也能豪賭石油期貨。但這些只是個案，而從近幾年我國上市公司高管違規情況來看，這已然成為一個普遍現象。
探尋高管落馬根源
為何高管落馬如此密集?究其原因可歸納為三點。
一、傳統的證券市場在相當長的時期內存在法律缺位和執法效率低下、執法不嚴的情況。在市場好的形勢下，這種現象很容易被掩蓋，造成許多上市公司的弊病和矛盾被人為地弱化而沒有爆發。當市場失去吸引力時，原來的許多利益主體不斷分化，投資者的利益被上市公司嚴重侵害，同時，在監管層規范和介入調查的過程中矛盾集中顯現而引發了一系列高管被曝光事件。
二、除了高管的自身因素外，從上市公司內因來看，實際上反映出上市公司董事會運作仍存在許多深層次的問題和矛盾。首先是董事會制度形式化從而導致內部人控制問題十分突出。中國多數上市公司是由國有企業股份制改造而來的，這一特殊背景自然就造成了股權分置這一歷史問題。上證所實證研究表明，大股東和國有股東的代表基本上控制了公司董事會，公司的經營決策集中于少數關鍵人手中，董事會運作流于形式。絕對的權力是產生腐敗的溫床，權力集中無形中為其違法或違規創造了有利條件。另外，作為加強公司治理引入的獨董制度中看不中用，獨董普遍面臨不獨立的尷尬。有關統計表明，90%的獨立董事是由第一大股東提名的。董事會各專門委員委會和監事會基本上也是擺設。而董事會考核體系普遍缺乏長期激勵，等等。公司質量和治理結構危機累積了十幾年時間，現在也逐漸進入了爆發期。其實，從某種角度說，上市公司治理結構的好壞，實際上是判斷一個上市公司投資價值的基本條件。離開這個基本條件，去談論上市公司的投資價值或估值標準，都只能是空談。
三、從中國證券市場發展的二十幾年來看，證券市場一直被定位于融資圈錢場所，這就造成許多公司上市的動機并不是為了更好的回報投資者，而是如何從市場中拿到更多的錢。
正本清源是正道
頻頻出現高管違法事件，已經越來越成為影響整個中國股市投資形象和投資環境的根本性問題之一。近期爆出的一連串上市公司高管案件至少表明了管理層整治市場的決心，但最重要的還是需要嚴厲的法律作支持，大幅抬高違規成本，同時依靠嚴格的執法來維持證券市場的正常運行。因此，如何有效地夯實中國股市根基，切實保護中小投資者的利益，已成為目前證券市場期待解決的主要課題，否則，中國股市將難以真正走出誠信危機。從另一個角度說，一個證券市場公司監管體系的完善與否，實際上也是判斷一個證券市場投資環境好壞的重要依據，沒有強有力的公司監管體系，中小投資者的利益便談不上得到根本的保護，市場的投資價值也難以得到真正的顯現。
據悉，有關部門正在制訂《上市公司高級管理人員行為守則》，這將彌補上市公司高管行為缺乏相應的規范性制度的缺陷，也將在行政層面上為上市公司高管行為提供一個政策指引。
短期內，加強上市公司監管力度，或許會有更多歷史問題浮出水面，同時伴有著市場信心的搖擺，但是從長期看，惟有正本清源，還中國股市一個健康的公司治理結構，才能給中國股市一個更干凈的投資環境。
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