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上市首日可能開在3元左右，但難令股指走強(qiáng)
本報(bào)訊記者 武斌 報(bào)道：作為第一只詢價(jià)制度下發(fā)行的新股，華電國(guó)際備受市場(chǎng)關(guān)注。華電國(guó)際（600027）近日公告稱，其A股將于2月3日（本周四）上市。由于大盤在2003年1月初和2003年11月下旬兩次都是在大盤股中信證券和長(zhǎng)江電力發(fā)行上市之后出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)的，不少市場(chǎng)人士都希望這次歷史能夠重演，包括在業(yè)界很有發(fā)言權(quán)的中金公司也放言大盤有機(jī)
會(huì)見底。
基本面并不樂觀
大盤能否見底，與華電國(guó)際上市初的定位水平關(guān)系相當(dāng)密切。華電國(guó)際作為一家大型火力發(fā)電公司，與華能國(guó)際、國(guó)電電力等其他上市大型發(fā)電企業(yè)相比，并沒有什么特色和優(yōu)勢(shì)，目前市場(chǎng)研究人員對(duì)于該公司的評(píng)價(jià)普遍是，資產(chǎn)質(zhì)量來不如華能國(guó)際，成長(zhǎng)性不如國(guó)電電力，因此理論上，該股的估值水平應(yīng)該不比這兩家公司高。目前A股市場(chǎng)市盈率水平最低的電力股通寶能源、深能源、粵電力、廣州控股的市盈率在11倍左右，規(guī)模與華電國(guó)際相當(dāng)?shù)娜A能國(guó)際15倍多、國(guó)電電力不到14倍，從這個(gè)角度看，華電國(guó)際上市后合理定位不應(yīng)高于16倍市盈率。華電國(guó)際2004年中期每股收益0.1254元，簡(jiǎn)單按2004年上半年業(yè)績(jī)乘以2計(jì)算其全年業(yè)績(jī)的話，華電國(guó)際按發(fā)行后股本攤薄的2004年每股收益為0.219元，16倍市盈率對(duì)應(yīng)的是3.50元。從上周五的收盤情況看，華能國(guó)際A股比H股溢價(jià)15.57％，而上周五華電國(guó)際H股收盤2.35港元，折合人民幣2.49元，如果也是溢價(jià)同樣水平的話，則應(yīng)該定位在2.88元。
看好者不占多數(shù)
從機(jī)構(gòu)投資者的角度看，華電國(guó)際的主承銷商中金公司認(rèn)為其A股的合理價(jià)格區(qū)間在2.70-3.40元，而多數(shù)券商的行業(yè)研究員卻認(rèn)為其合理估值只有2.80元左右。以2.52元參與華電國(guó)際網(wǎng)下申購(gòu)的只有15家基金公司旗下的45只基金和它們運(yùn)作的4個(gè)全國(guó)社�；鸾M合，只有具有申購(gòu)資格的基金公司和基金的1/3，說明基金業(yè)對(duì)于這次申購(gòu)配售分歧較大，不看好的占多數(shù)。券商也同樣有較大分歧，盡管國(guó)聯(lián)證券、東北證券等特別踴躍，但大券商參與得很少。華電國(guó)際網(wǎng)下配售凍結(jié)的資金達(dá)332.61億元，而在2.52元價(jià)位上有效申購(gòu)的資金只有230.48億元，說明有接近1/3的申購(gòu)資金認(rèn)為2.52元的價(jià)位超出了它的價(jià)值，寧可犧牲配售的機(jī)會(huì)，也不愿意冒險(xiǎn)。盡管JP摩根等QFII曾經(jīng)發(fā)布研究報(bào)告看好華電國(guó)際，預(yù)計(jì)華電國(guó)際H股的價(jià)格將達(dá)到3港元，建議增持華電國(guó)際H股，但這些研究報(bào)告都是在華電國(guó)際詢價(jià)前發(fā)出的，從QFII在初步詢價(jià)中報(bào)價(jià)較高卻不參加華電國(guó)際2.52元的申購(gòu)看，QFII很可能在華電國(guó)際的初步詢價(jià)后改變了其看法。綜上所述，華電國(guó)際上市首日很可能開在3元左右10％的范圍內(nèi)。如果開在這個(gè)范圍的下限，由于目前A股中還沒有低于3元的非虧損電力股，這樣一只流通盤不到3億股的中盤股很可能會(huì)吸引資金介入炒作。但由于該股太缺乏想象力，最多漲20％多就沒有進(jìn)一步炒作的動(dòng)力了，因此也很難帶動(dòng)電力板塊整體扭轉(zhuǎn)弱勢(shì)局面，要帶領(lǐng)大盤走出低迷更是難上加難。(觀宇/編制)
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