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本報記者 馮佳
昨日央行僅回籠了50億元資金，同時本周二央行暫停了一年即期央行票據(jù)的發(fā)行，這是一年期央行票據(jù)發(fā)行以來，央行首次中斷一年即期央行票據(jù)發(fā)行。上周貨幣回籠量為200億元，僅為前一周的四分之一。在18天回籠2230億票據(jù)后，央行在公開市場中的操作力度，突然驟減。與去年一樣，將于3月中下旬到4月中上旬，出現(xiàn)一個緊縮與放松的時間斷層。這
公開市場操作中的一松一緊引發(fā)了市場關于央行提高存款準備金率的猜測。業(yè)內人士認為，這很有可能是央行在為法定存款準備金提高預留空間。
數(shù)據(jù)顯示，我國金融機構2004年末的超額準備金率高達5.25%，大大高于此前約3.5%的水平，表明市場資金相當寬松。而為了限制商業(yè)銀行新年的放貸沖動，并避免流通領域貨幣大量投放而加大通脹壓力，央行有必要回收充裕的資金。
由于近期貨幣政策司張曉慧司長“除了公開市場操作以外，也不排除有可能進一步研究用存款準備金率以及差別存款準備金率來增強我們在數(shù)量控制方面的能力。”聯(lián)系到央行此前提高存款準備金率時也伴有突然放松銀根的反常舉措，市場關于央行將提高存款準備金率的猜測看來并不是空穴來風。
國研中心一位宏觀經(jīng)濟研究員認為，今年與去年在銀行信貸方面的一個差異值得引起我們的重視。去年一季度銀行信貸增長非常快，而今年來看，情況可能會有很大轉變。中行行長朱民的一席話就很能說明這個問題。他指出，今年2.5萬億的貸款預期目標可能難以完成。因為現(xiàn)在各銀行在放貸的規(guī)模和質量之間更重視質量。現(xiàn)在銀行實行股份制改革，質量成了一個目標，“誰只要做到把好資產(chǎn)的數(shù)字不往下移，把壞資產(chǎn)的數(shù)字不往上移，就是贏家。”所以今年銀行體系的流動性總體上說應該是寬裕的。這就排除了央行近兩周的“溫和”力度是為了放松節(jié)前銀行系統(tǒng)的流動性這一猜測的可能性。
因此，3月中下旬到四月中上旬這一松緊時間斷層，受到了敏感人士的高度關注。如果央行到四月底還沒有相關動作的話，準備金率提高的可能性將大大減小。而央行近期如果真動用這一利器的話，又將對市場產(chǎn)生怎樣的影響呢？
短期對市場影響偏小。從去年四月份央行提高存款準備金對市場帶來的影響來看，雖然普提存款準備金率被稱為是嚴厲的調控工具，但短期內對證券市場產(chǎn)生的影響并不大。去年存款準備金提高的當天，資金市場呈現(xiàn)量升價平的態(tài)勢，資金拆入方與資金拆出方均較為活躍，市場資金仍相當寬裕。交易所債市雖繼續(xù)下跌，但跌勢明顯收斂。去年在銀行普遍大量放貸的情況下，市場資金仍然充裕，今年在金融機構超額準備金率高達5.25%，銀行小心放貸的前提下，市場資金必然是寬松的。因此，提高存款準備金率對市場資金面產(chǎn)生的收縮作用并不足懼。也有業(yè)內人士表示，市場在前期對央行進一步收縮政策的等待預期過程中，倒是更可能呈現(xiàn)場外閑置資金審慎入場，市場交易清淡，觀望氣氛濃厚的局面，從而導致市場資金的緊張。
“這次流動性的收縮，受到影響最大的可能是眾多券商。”一位資深市場人士對記者表示。
去年四月0.5%的存款準備金率的提高，一次性凍結了1100億元的資金。若按照銀監(jiān)會近日公布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，去年我國銀行業(yè)金融機構近315000億元的資產(chǎn)規(guī)模粗略估計，央行今年若提高幅度定為0.5%的話，將一次性凍結1500億元的可用資金。據(jù)建行資金部人士表示，在目前各銀行普遍謹慎放貸的情況下，要保持大規(guī)模資產(chǎn)的盈利，除了購買國債和央行票據(jù)以外，參與回購拆借市場自然成為了很多銀行的現(xiàn)實選擇。而這1500億元的可用資金縮減，必然會影響到銀行在拆借市場上的可用頭寸。在拆借市場上，券商多為資金的拆入方，其日常操作資金的來源很大一部分依靠的就是回購市場。資金鏈的斷裂幾乎是所有券商危機爆發(fā)的導火索。目前國內券商的情況已經(jīng)相當糟糕，存款準備金率的提高無疑是雪上加霜。在央行一再表明不再為一切金融機構買單，金融機構破產(chǎn)法的確立也指日可待的情況下，國內券商的生存境況不免令人擔憂。
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