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黔源電力本周二刊登了初步詢價的消息，各機構(gòu)昨天開始分別對詢價區(qū)間進行預測，從我們了解的情況看，調(diào)子較低。結(jié)合已公布的詢價快訊中對黔源電力的詢價結(jié)果看，高價均值為5.91元，低價均值為5.32元。看來，低調(diào)詢價作為市場的“隱痛”，其影響還會延續(xù)。
從招股說明書看，黔源電力主營水力、火力發(fā)電站的開發(fā)建設與經(jīng)營管理，目前可控裝機容量為55.9萬千瓦，水電和火電均有。簡單從規(guī)模看，公司屬于典型的小公司。黔源電
力本次募集資金主要用于引子渡水電站的增資和償還銀行貸款，引子渡水電站總裝機36萬千瓦，位于烏江上游，水力資源條件不錯，且目前已經(jīng)投產(chǎn)。從財務指標看，以2004年的0.41元的攤薄每股收益計算，黔源電力的發(fā)行市盈率在15倍以下。顯然，這種低價效應在一定程度上受到了華電國際低調(diào)詢價的影響。
我們認為，只在境內(nèi)上市的黔源電力與具有國際化背景的華電國際的詢價是不能相比的。華電國際作為一只含有H股的公司，本次的A股發(fā)行屬于海歸。另外，由于規(guī)模上存在差異，黔源電力目前的定價基準也不能與華能國際(資訊 行情 論壇)、國電電力(資訊 行情 論壇)以及即將上市的華電國際相比。從公司素質(zhì)看，黔源電力與桂冠電力(資訊 行情 論壇)、長源電力(資訊 行情 論壇)、廣安愛眾(資訊 行情 論壇)等公司較為類似，目前其平均市盈率為26倍。
目前的中國股市處于國際化趨勢的背景下，雖然我們認為國際接軌有個過程，而且接軌的過程也是復雜而多樣化的，但偏弱的市場往往會更多地向偏空的方向理解。
華電國際的詢價過程給市場帶來的波動記憶猶新，而從黔源電力的詢價過程看，雖然沒有華電國際對市場的沖擊大，但我們明顯感覺到，陰影仍然沒有消除。一方面，部分機構(gòu)的觀點具有一定的代表性。將黔源電力與華電國際用類似的標準衡量，本身就是市場低調(diào)處理的最好例證。另一方面，中小板大多走低也反映了低調(diào)詢價給市場帶來的沖擊。從中小板的數(shù)據(jù)看，以2004年三季度每股收益為基準，截至1月25日的平均市盈率為29倍，既高于與黔源電力具有一定可比性的電力股的23倍，也顯著高于部分機構(gòu)對黔源電力的定位，這也成為中小板近日大幅調(diào)整的主要原因。平安證券 何本虎
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