眾機構無心戀戰 當前市場貧血非常嚴重 | ||||||||
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| http://whmsebhyy.com 2005年01月22日 12:25 證券時報 | ||||||||
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本報記者 榮籬/文 1月15日，證監會公布了第一批IPO詢價對象名單。入選的機構一共五類：保薦機構信托投資公司、基金公司、財務公司和QFII，共134家機構。這五類機構基本代表了中國股市陽光正規資金的來源。
然而在市場上，這五類機構的力量卻并不強大：券商落馬、保險資金入市不積極、信托財務等力量薄弱，處于快速上升期的基金卻又投資風格雷同，完全不足以形成多層次多樣化的投資群體。 券商： 930億不過是個數字 此次進入IPO詢價對象名單的保薦機構共有52家，而目前有保薦資格的券商有75家。2004年初，券商數量為129家，其中綜合類券商97家。雖然券商數量過百，但其可用于股市投資的資金卻相當有限。有關規定要求，券商自營規模不得超過凈資產的80%。2003年底122家券商的凈資產總額為1215億元，公布了凈資產額的91家綜合類券商的凈資產總額為1162億元，也就是說，券商可以用于自營的最大規模僅僅約為930億。 事實上，930億的數據也只是一個理論數據而已。近年來，券商經營風險一一暴露，一大批券商紛紛落馬。因此，券商真正能用于投資的金額應該遠低于此數。據了解，此次一批保薦機構未入選詢價對象名單就與“挪用客戶保證金和存在重大經營風險”有關，包括大鵬證券、漢唐證券、南方證券等在內的一批傳聞將被接管或已被接管的券商均被排除。 委托理財被暫停，截斷了券商資金來源的另一個渠道。2003年5月，券商集合理財被叫停。為加強對證券公司從事的集合性受托投資管理業務的監督管理，中國證監會發出有關通知明確指出，該會正在加緊制定新的規范證券公司集合性受托投資管理業務的管理辦法，在新辦法實施前，證券公司不得向特定或不特定的多數投資者募集資金設立集合投資計劃、從事集合性受托投資管理業務；在通知發布之日起，正在募集的集合投資計劃，必須立即停止募集。近兩年過去了，券商集合理財業務仍然沒有重開。雖然于去年10月發布的《關于證券公司開展集合資產管理業務有關問題的通知》現已進入試點階段，但目前只有極少數券商獲得了試點資格。 基金： 寧可不做，不可做錯 在券商紛紛落馬的同時，基金卻迅速膨脹壯大，單是2004年一年，基金公司的資產管理總規模就比2003年翻了一番，基金總資產已超過3200億，其中可以用于股票投資的金額至少應該在1700億以上。 然而，上百只可以投資于股市的基金卻沒有呈現百花齊放的態勢。盡管現在的基金有股票型、平衡型、偏債型、全債型。在股票型基金中還有以投資中小企業板為主的基金，也有投資大盤藍籌的，名目繁多。 在實際的操作中，基金趨同的現象卻越來越嚴重。從2003年開始，基金大規模投資同類型股票，形成了著名的“二八”現象。2003年基金半年報顯示， 65只基金持有市值最高的前20只股票的持股市值占基金持股總市值的49.02%，也就是說超過300億的資金堆積在20只股票上；這一現象在2003年年末進一步加劇，2003年年末，出現了基金動用近五百億資金重倉持有20只股票的現象。進入2004年，基金界甚至聲稱“二八”現象將進一步持續并愈演愈烈，并向“一九現象”進軍。基金選股的趨同，在擇勢上也表現出強烈的趨同。 客觀地說，基金業投資趨同有著其客觀原因。一方面由于基金資產擴張規模過快，而股市可投資的優質上市公司有限，造成基金不得不扎堆投資；另一方面，基金的資金性質也決定了基金管理人不愿意鋌而走險、標新立異。與券商、私募基金等追求絕對收益的機構不同，基金追求的是相對收益和業內排名。標新立異有可能一時風光，也有可能“死得很慘”，因此基金管理人“寧可不做，也不可做錯”的心態嚴重。 后繼資金乏力 縱觀中國股市，除了基金還在勉強支撐外，已很難找到活躍的機構投資者。私募基金被清理出局、券商整頓，市場盼望已久的保險資金、年金都遲遲沒有正常進場，QFII更是勢單資金少，象征意義大過實際意義。 可以說，保險資金和年金是市場對后續資金的最大企盼，2004年，這兩種資金都被允許直接進入股市。然而，這兩種資金至今沒有正式入場。保險投資機構原本也是IPO詢價對象，但由于目前沒有一家保險資產管理公司正式進入股市，因此，首批IPO詢價對象中，保險機構無一在內。保險資金直接入市不積極的同時，其撤出股市的步伐卻有加快的跡象。2004年12月，保險公司投資基金的總規模為575億，比11月下降了123億，創下五年來最大降幅。不僅如此，從2004年10月以來，保險公司投資基金的規模就連續三個月下降，這一現象實屬少見。 QFII是近年來一股倍受市場重視的力量。但其受重視并非由于其資金雄厚，而是其作為境外合資格投資者的身份。從資金量上講，QFII近年來增長的速度并不快，到目前為止，其被允許投資中國股市的資金為34.25億美元。 財務公司是近年來崛起的另一陽光機構，與沉寂多年的信托相比，財務公司還屢屢出現在上市公司前十大流通股股東中。不過，總體而言，信托和財務公司目前仍然力量微弱。 |
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